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补贴清算趋严利好产业发展，静待二季
度新能源汽车放量
■补贴清算趋严利好产业发展，静待二季度新能源汽车放量。近日，
工信部公示2016年新能源汽车初步补助清算结果。通过专家核准的推
广数为8.51万辆，核准率约为90%。短期看，补贴资金的下发审核严
格，对中小企业的资金链将带来压力。中长期看，有助于规范欧亿·体育（中国）有限公司健
康发展，新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司将洗牌，龙头集中度加速提升。当前，新能
源汽车欧亿·体育（中国）有限公司是由政策扶持，高速成长的新兴欧亿·体育（中国）有限公司。补贴政策今年逐步
趋严，利好新能源汽车产业各环节龙头。当前时间点看，预计2季度
末新能源商用车将逐步放量，铜箔有望迎来量价齐升。重点推荐：诺
德股份（铜箔龙头）、国轩高科（电池龙头）。建议关注：天齐锂业、
赣锋锂业。未来，新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司将逐步从政策引导到市场驱动。乘
用车市场是新能源汽车未来最大的市场，新能源乘用车渗透率上升最
重要的是性价比，就是使用体验，包括续航里程、充电便利性等。重
点推荐：杉杉股份（高能量密度）、科达利（电芯结构件轻量化）、华
正新材（物流车轻量化）。

■4月全社会用电增长放缓，西部用电增速较快，煤电去产能势在必行。

4月份全社会用电量4847亿千瓦时，同比增6.0%。1-4月份，用电增速
较快的地区集中在西部，四大高载能欧亿·体育（中国）有限公司用电量合计1535亿千瓦时，
同比增5.8%，增速同比提高6.2pct。2016年煤电发电量占全社会发电
量65%，同比下降2.5pct，未来下降趋势还会延续。

关注电工装备龙头出海和配网投资提速。一带一路大会于5月14日召
开，五大国际组织签署协议推进全球电力互联互通，有望助推我国特
高压等优势项目走出去，看好龙头公司的海外业务拓展。同时，两大
电网五大发电集团公布“一带一路”规划。根据国家电网公布的2017
年第一批配网设备招标清单统计，共招标配电终端设备约6.4万套，远
超2016年全年招标量（4万套）。我们预计，我国配电网投资及配电自
动化的投资建设将在2017年全面提速。重点推荐：金智科技、许继电
气、东方电气、海兴电力；建议关注：平高电气、中国西电、特变电
工、思源电气。

■制造业PMI回落，工控复苏承压。4月制造业PMI为51.2，环比下
降0.6，为2016年10月以来最低。随工业品价格的回落和主动补库存
的结束，PMI下降或致工控复苏承压。根据国家统计局数据，自2016
年7月以来固定资产投资持续走高，17年4月同比增长8.13%；通用/
专用设备持续走高，4月同比增长10.7%/12.2%，依旧保持10%以上的
Table_Title
2017年05月21日
电力设备
Table_BaseInfo
欧亿·体育（中国）有限公司动态分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
002090 金智科技 40.00 买入-A
000400 许继电气 22.00 买入-A
002531 天顺风能 9.00 买入-A
300124 汇川技术 27.00 买入-A
002850 科达利 120.00 买入-A
Table_Chart
欧亿·体育（中国）有限公司表现
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 0.03 -6.11 5.93
绝对收益 -1.78 -8.37 16.51
黄守宏 分析师
SAC执业证书编号：S1450511020024
huangsh@essence
021-35082092
邓永康 报告联系人
dengyk@essence
陈乐 报告联系人
chenle1@essence
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-2%
1%
4%
7%
10%
13%
16%
2016-052016-092017-01
电力设备 沪深300本报告版权属于安信证券股份有限公司。

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增速。本周，工控下游申万欧亿·体育（中国）有限公司机床工具指数，环比增长1.63%；同时
钢铁价格快速上升，原材料出现价格压力。近期，制造业发展出现回
落迹象；未来，随《中国制造2025》的推进，同时制造业升级有望带
动工控欧亿·体育（中国）有限公司持续景气。重点推荐：汇川技术；建议关注：信捷电气、
英威腾、新时达、麦格米特等。

■清算遗留项目，绿证值得期待，建议关注新能源板块投资机会。近
日，三部委联合下发《关于开展可再生能源电价附加补助资金清算工
作的通知》，将对可再生能源电价附加补助资金进行清算。清算遗留项
目，彰显可再生能源发展决心，绿证交易制度值得期待。短期来看，
补贴的发放将使得电站运营商的大量应收款得到变现，改善现金流量
表，提高装机积极性；中长期来看，若绿证交易制度能顺利推出，将
解决困扰业界多年的补贴拖欠问题，风电、光伏等新能源欧亿·体育（中国）有限公司有望维
持平稳增长的趋势。重点推荐：林洋能源。

1-4月全国风电设备平均利用小时663小时，同比增加65小时，限电持
续改善。1-4月份全国风电设备平均利用小时663小时，同比增加65
小时，我们一直强调的限电改善的逻辑再一次得到验证。另外，本周
华能新能源公布了4月风电发电数据，其中，4月风电发电量同比增长
7.7%，1-4月累计发电量同比增长23.2%，此前限电严重的新疆、吉林
1-4月风电累计发电量分别同比增长54.1%、100.1%，限电改善非常明
显，也进一步验证了我们的观点。我们依然维持之前风电基本面改善
明确的判断，当前风电板块相关个股估值已到历史较低水平，建议关
注：1）业绩增长确定、市场地位稳固的风电装备龙头金风科技、天顺
风能和泰胜风能；2）受益现金流改善、弃风改善以及具备资源优势的
风电运营商龙源电力和华能新能源。

■风险提示：新能源汽车销量低于预期；配网投资低于预期；制造业
复苏低于预期；风电光伏装机低于预期。

■本周组合：金智科技、许继电气、天顺风能、汇川技术、科达利