摘要
财务学界对资本结构问题的研究由来已久,并且从MM理论诞生开
始,资本结构理论更是引起了学术界的广泛关注。由于企业的资本结构
影响综合资本成本,而企业的综合资本成本又会影响到企业的经营绩
效,因此,资本结构与企业经营绩效的关系随着实践的发展逐渐成为财
务学界研究的重点。两者之间关系的探讨,对于最优资本结构的确定,
融资决策的优化,企业经营绩效提高都有着重要意义。
首先,本文界定了资本结构和经营绩效的基本含义,对以往的国内
外研究情况进行了初步梳理,从理论上分析了资本结构与企业经营绩效
之间的关系;同时,对金龙汽车进行了综合能力的SWOT分析。
然后,分析了金龙汽车资本结构和经营绩效的现状,选取在沪深两
地上市的19家汽车企业2010—2012年的年报的财务数据,采用基于
Logistic模型的多元回归分析法和聚类分析法对汽车欧亿·体育（中国）有限公司资本结构与经
营绩效关系进行实证研究,得出了65%的资产负债率符合一般认为的安全
负债,具有很强的参考意义。企业既可以企业借助于负债经营,可以获
得债务利息的抵税效应,取得利用财务杠杆的好处,以此来提升企业的
盈利程度,避免髙负债带来的髙财务风险,从而改善企业的经营绩效。
最后,对金龙汽车通过优化资本结构提髙经营绩效提出了对策建
议:金龙汽车近年来的资产负债率一直高于70%,已经超出了安全负债比
率,在同欧亿·体育（中国）有限公司内对比债务水平偏高,进一步增加债务融资不仅难以实现,
对净资产收益率的贡献十分有限,而且将大大增加企业的财务风险。金龙
汽车在严格控制负债增加的同时,努力降低债务水平,进一步加强成本
费用控制,提高销售净利率,以提高企业绩效,更好地应对外部挑战。
关键词:金龙汽车,资本结构,经营绩效
1绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
企业资本可分为不同类型,这些资本的构成比率关系即资本结构,债务资本和权
益资本的比例是最基本的资本结构。企业的资本成本高低、治理结构好坏或者是经
营决策行为的优劣都关系到经营业绩的好坏,资本结构正是通过对这些因素的影响
间接影响经营绩效。企业如何通过低廉的成本获得需求的资金,如何科学合理地处
理资本结构与经营绩效两者之间的关系,使资本结构更加合理化、经营绩效进一步
提高,这是探讨企业资本结构的关键所在。目前国内外学术界对两者关系的研究,
因为样本和研究变量选择的不同,还存在不少差异,研究结论还没有达到统一。
汽车欧亿·体育（中国）有限公司与其他欧亿·体育（中国）有限公司紧密关联,能够较大程度地拉动社会消费,在经济社会发
展中起着无可替代的作用,是国民经济运行中的关键欧亿·体育（中国）有限公司。作为汽车欧亿·体育（中国）有限公司子欧亿·体育（中国）有限公司的
客车欧亿·体育（中国）有限公司在客运交通中起着举足轻重的作用,据统计2010年公路、铁路、民航的旅
客运输量之比是134: 9: 1,显而易见客车在旅客运输领域仍然独领风骚。
金龙汽车经过20多年的发展,已成为品牌价值过100亿元的大型客车制造企业,
其企业规模、销售业绩在欧亿·体育（中国）有限公司内名列前茅,是中国客车欧亿·体育（中国）有限公司的龙头企业、典型代表。
面临着国际市场的不稳定,产业竞争加剧,生产成本不断攀升,能耗标准不断降低
等压力,金龙汽车未来能否继续保持以往的稳步增长成为当前投资者关注的焦点。
如何进行资本结构的优化管理迎接挑战,提升企业的价值和市场竞争力资本结构
和企业绩效到底有怎样的关系这都需要进一步的研究。
1. 1.2研究意义
企业的资本成本高低、治理结构好坏或者是经营决策行为的优劣都关系到经营
业绩的好坏,资本结构正是通过对这些因素的间接影响经营绩效。西方发达国家与
资本结构有关的研究,不管是规范研究和还是实证研究都比较成熟,而发展中国家
有关资本结构的探讨还处于起步阶段,因此,对资本结构与企业经营绩效二者关系
的研究,既有助于指导理论的发展完善,也有助于指导企业经营实践,颇具现实意