2015年“信用风险和应收账款管理”培训课程教材信用 信用是现代市场经济运营的基石，但由于主观或客观原因，信用并非总是不被践踏。 在商业契约关系中，由于对方可能违背契约给一家企业带来的负面影响，被称为信用风险。信用风险：金融市场重大的挑战 1.全球债务规模急剧扩张，信用敞口(Credit Exposure)越来越大 2.全球银欧亿·体育（中国）有限公司面临重大危机 3.金融衍生品市场的急剧膨胀带来新的挑战 4.机构投资人面临着较大的信用风险 5.传染(Contagion)信用风险的度量 通常用两个指标来度量信用风险： 违约比率（ Default Rates），指债务方违约的可能性，即概率； 回收率（ Recovery Rates ），指债务方违约的时候，企业每百元债权可以得到的补偿，一般用百分率来表示。信用风险在企业中的体现 债券投资 应收账款 外包中的风险 特许经营权问题信用风险的度量方法 专业信用评估机构的信用评级 度量模型信用评级 投资级 投机级 10年违约率 2%左右 10年违约率 20%左右5年、10年、15年、20年平均累计违约率中国现阶段主要的评级机构信用评估对企业的影响 企业融资的时候，信用等级不同，融资成本差异会非常大。 融资成本会因为信用评级的下降而迅速上升。 11 信用风险度量模型的应用范围 (1)信用审核。利用信用风险模型对中小企业商业性贷款进行审核，或者对消费者贷款进行审核，并为贷款决策做出依据。 (2)信用等级的测定。 (3)信用资产定价。 (4)信用风险早期预警。 (5)利用内部信用风险模型对信用资产组合风险进行度量，计算出组合所需的经济资本量，从而为金融机构资本的合理配置提供重要依据。 12 古典信用风险度量方法和模型 1.古典信用风险度量方法 I ：专家制度 2.古典信用风险度量方法 II：Z评分模型和ZETA评分模型专家制度 专家制度是一种最古老的信用风险分析方法，它是商业银行在长期的信贷活动中所形成的一种行之有效的信用风险分析和管理制度。 “5C、5W、5P”5C 品德与声望（character） 资格与能力（capacity） 资金实力（capital） 担保（collateral） 经营条件或商业周期（condition）5W 借款人（who） 借款用途（why） 还款期限（when） 担保物（what） 如何还款（how）5P 个人因素（personal） 目的因素（purpose） 偿还因素（payment） 保障因素（protection） 前景因素（perspective）Z评分模型 Z评分模型：根据数理统计中的辨别分析技术，选择包括流动资产/总资产在内的5个能够反映借款人的财务状况，对贷款质量影响最大、最具预测或分析价值的比率，设计出一个能最大限度的区分贷款风险度的数学模型，从而对申请人进行信贷风险及资信评估。 18 ZETA评分模型 对原始的Z评分模型上进行了重大修正。将原先的5个财务指标换成了包括资产收益情况、收益稳定性情况、债务偿付能力指标等在内的7个指标，构造线性模型。 19 ZETA评分模型 X1—息税前收益/总资产（资产收益） X2—资产收益率在5年或10年中的标准差（收益稳定性） X3—息税前收益/总利息支付额（利息偿付能力）ZETA评分模型 X4—留存收益/总资产（累计盈利能力） X5—流动比率（流动性指标） X6—普通股5年的平均市场价值/长期资本总额（资本实力） X7—总资产的对数（规模指标） 21 ZETA评分模型 模型中的相关参数可以使用统计方法，从相关历史数据中估计得到。 当估计出的ZETA值高于某事先确定的较高临界值时，可以认为债务人是安全的； 当ZETA值低于较低临界值时，可以将其归入违约组； 处在两个临界值之间的区域被视为灰色或未知区域。 22 ZETA模型的缺陷 首先，模型依赖于财务报表的账面数据，而忽视日益重要的各项资本市场指标，这就必然削弱模型预测结果的可靠性和及时性； 其次，由于模型缺乏对违约和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱，从而难以令人信服； 再次，模型假设在解释变量中存在着线性关系，而现实的经济现象是非线性的，因而也削弱了预测结果的准确程度，使得违约模型不能精确地描述经济现实： 最后，模型都无法计量企业的表外信用风险，另外对某些特定欧亿·体育（中国）有限公司的企业如公用企业、财务公司、新公司以及资源企业也不适用，因而它们的使用范围受到较大限制。 23 现代信用风险度量方法和模型 信用度量模型（credit metrics）：JP Morgan 组合管理系统（portfolio manager system）：美国的KMV公司 信用风险＋（credit risk＋）系统：瑞士信贷第一波士顿银行 信贷组合评估系统（credit portfolio view system）：麦肯锡