摘要

改革是未来中国经济发展的最大红利,突破口是处理好政府与市场的关

系,方向是经济领域要更多发挥市场有效配置资源的基础性作用,而持续创

新地推进国企的改革是释放改革红利的必然选择。

笔者就业单位的下属子公司恰为央企与民企创新合资的汽车公司。国企

与民企的行为特征有何差异与优劣国企与民企的合作是否应该长期坚持,

这种合作机制能否进一步运用到国企改革的创新之中带着这些思考,笔者

进行了本论文的研究。

本论文的总体研究思路为:通过模型分析,比较国企与民企行为特征之

间的差异;运用24家汽车上市公司样本,进行实证研究;依据国企改革的核

心本质是让国企向民企一样行动,研究在国企改革中引入优先股的创新思路。

在本篇论文中,笔者运用了委托-代理关于道德风险的理论体系,运用

Shapiro-Stiglitz效率工资模型的研究思路,本论文分析了国企、民企委托-代

理过程的道德风险问题。在本论文分析假设下,模型推导结果表明在国企中

存在不努力、不作为甚至寻租谋取私利的道德风险问题;在所有者同时也是

经营者的民企中不存在委托-代理关系,在所有者委托职业经理人经营的民企

中存在委托-代理关系,但民企结果导向的奖惩机制能够有效解决委托-代理

过程中的道德风险问题。

为了实证检验国企与民企之间绩效是否存在显著性差异,本论文以国内A

股上市的16家国有与8家民营的汽车上市公司为样本,使用公开披露的

2009-2012年的年报数据,选取用于国企绩效评价考核的8个衡量指标,运用

SPSS 18统计软件釆用重复测量方差分析法进行了实证研究。实证结果:在本

论文研究的样本中,除了资本积累率指标观测到了显著性差异外,其他绩效

指标没有观测到国企与民企的显著性差异。考虑了国有的汽车公司取得了与

国外知名汽车品牌的合资,拥有外资品牌的优势与系统化运营的经验,取得

国企与民企的行为比较与汽车上市公司运营绩效实证研究

了比民企更丰富的资源优势。如果不能以机制与效率弥补品牌与产品的不足,

民企的绩效应显著地低于国企。实证结果国企与民企的绩效无显著性差异,

从另一个方面印证了民企机制优势的存在。另外,资本积累率在一定程度上

反映了企业未来的发展潜力,实证结果表明民企未来的发展潜力优于国企。

所以本论文建议以创新的思路进一步深化国企改革,特别是在国企的经营中

引入民企高效的机制,用民企的思路来经营国企,用民企的机制来激励约束

经营者等。

国企改革是持续的课题,有别于大多数从替代关系进行国企改革的研究,

本论文从合作互补关系来研究国企改革。国企与民企各有优劣,既无绝对的

好、也无绝对的坏,二者应该长期共存互补,无“国进民退”或“民进国退”

之说。国企改革的核心本质是让国企可以模奋民企所有者行事,并成为能够真

正关心和努力提高国企效率的利益主体。按此思路,本论文研究了在国企与

民企合作中引入优先股创新国企改革的思路。通过引入优先股制度,国有资

本取得分配优先权与清偿优先权但放弃表决权,将合资公司的经营权交由民

企负责,股权关系体现为国有控股,市场关系上以民营机制来经营。如此,

既充分发挥民企的优势,提高经营效率,盘活国有存量资产,实现国有资产

的保值增值;同时又创造新的经济增量,增强经济活力和竞争力。在国企与

民企的合作中,应注意如何确保民企能够按约定支付以及不会产生损害国有

股东利益的控制权私利问题,从合作对象的选择、建立民企诚信档案、强化

监管、足够股份确保支付、规范甚至杜绝关联交易等方面,本论文试图给出

解决建议。

本论文提出和探讨将优先股制度引入到国企改革之中,并且详细地介绍

了实施这种创新的思路和路线图。这对于在今后进一步探讨如何引入优先股,

以及如何解决相关问题等一系列课题建立了思想基础和方向,有利于引导出

更加深入详尽的理论和实践研究。

关键词:国企民企行为比较实证研究

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