目前,证券公司自营业务市场风险已成为国内外证券公司、理论界和证监会

共同关注的对象。2007年次贷危机以来,我国证券市场的改革不断加深,证券公

司的规模进一步扩大。证券公司的金融风险管理,尤其是自营业务市场风险防范

和管理问题进一步突出。因此,全面探讨和研究我国证券公司自营业务市场风险,

不仅能完善我国证券公司自营业务市场风险的有效管理,同时对于防范我国金融

市场风险乃至建设我国整体金融风险防范体系,都具有十分重大的理论和实践意

义。

本文针对证券公司自营业务市场风险管理,基于前人的理论和模型研究成果,

围绕我国证券公司自营业务市场风险的独特特征,通过文献综述归纳和演绎、构

建风险管理模型,设计风险管理实验。按照风险管理的基本过程,遵循“识别风

险”—“度量风险” 一 “控制风险”的内在逻辑步骤展开论文,层层递进,系统

地描述我国证券公司自营业务市场风险的识别、度量、防范及控制的全过程。基

于此,本文主要分为六个部分。

第一部分,本文首先对证券公司自营业务的风险进行识别。文章首先积极寻

找证券公司自营业务的风险点。之后,文章应用AHP方法对证券公司自营业务风

险进行了识别。实证表明:证券公司自营业务的风险管理应将市场风险摆在第一

位。

第二部分,本文对证券公司自营业务市场风险管理的基本理论进行了综述。

文章首先探讨了证券公司自营业务市场风险的内涵和特点;然后,文章归纳了自

营业务市场风险管理的核心思想、基本策略以及风险管理的基本程序,进一步深

化对证券公司自营业务市场风险管理的理论认识;最后,文章分析和总结了国外

券商自营业务市场风险模式及其先进经验,以期为我国证券公司的自营业务市场

风险管理提供一定的先进理念借鉴。

第三部分,本文深入探讨了证券公司自营业务市场风险形成的影响因素。文

章从分析证券公司自营业务市场风险与其他主营业务相区别的独特特征和现状入

手,从证券公司自营业务市场风险形成的内部根源、自营业务市场风险形成的外

部根源及自营业务市场风险形成的特殊根源三个角度出发,对于证券公司自营业

务市场风险的形成根源及其机理进行了全方位探讨和研究。

第四部分,本文对证券公司自营业务的市场风险进行了度量。文章将Copula

函数引入VaR模型,构建Coplua-VaR模型来尝试度量证券公司自营业务市场风险。

之后,文章以财富证券公司的自营业务投资组合为研究对象,基于Copula-VaR方法

进行实证研究。研究结果表明,Copula-VaR结果比传统的VaR值更能精确地度量

自营业务市场风险。

第五部分,本文对证券公司自营业务的市场风险进行控制。文章进一步结合

Copula-VaR方法,构建证券公司自营投资组合市场风险优化模型,并且进行了一

系列实证研究,结果表明自营投资组合市场风险优化控制模型具有一定的效果,

能够在一定程度上部分防范和降低市场风险。

第六部分,文章结合我国证券公司自营业务的现实特点,按照全面风险管理

理念,给出了我国证券公司自营业务市场风险的动态控制和防范体系的对策建议,

建议从事前、事中、事后三个方面全方位动态地管理我国证券公司的自营业务市

场风险。

关键词:证券公司;自营业务;市场风险管理;Copula-VaR