摘要
一直以来,证券公司自营业务风险已成为国内外证券公司!理论
界和证监会共同关注的对象在我国,随着证券公司规模的不断扩大
和世界金融危机的进一步加深,证券公司自营业务风险管理问题也日
益突出因此,研究证券公司自营业务风险管理对于证券公司风险的
有效管理!我国风险管理研究的发展,乃至我国金融体系的建设都具
有十分重要的意义
本文以证券公司自营业务风险管理为研究对象,在前人研究的基
础上,针对我国证券公司自营业务的实际特点,利用文献分析法!专
家访谈法!规范分析与实证分析!定性分析与定量分析相结合的方法,
按照/风险的识别)风险的度量)风险的控制0这样一个合乎逻
辑的过程展开,层层递进,较系统!全面地研究了我国证券公司自营
业务风险的识别!度量!控制及其监管
首先,本文对证券自营业务风险管理的理论进行综述从风险的
一般认识以及风险管理的基本程序出发,进一步深化了对风险的认
识;从证券投资风险的特性!证券投资风险的分类讨论了证券投资风
险理论;阐述了在险价值理论,介绍了投资组合理论和控制论这些
理论为证券自营业务风险的识别!度量!构建!实施自营业务风险预
警!进行自营业务风险监管提供了强有力的理论支撑
接着,探讨了证券公司自营业务风险管理存在的问题,同时从证
券自营业务风险形成的内部根源!自营业务风险形成的外部根源及自
营业务风险形成的特殊背景三个方面对证券公司自营业务风险的根
源进行探讨
然后,应用FAHP方法,在考虑证券自营业务风险形成原因的基
础上,对证券公司自营业务风险进行了识别,实证表明:各个风险因
素对证券公司自营业务风险的权重大小依次是投资者信心风险!制度
政策风险!操作风险!宏观经济环境风险等因此,证券公司自营业
务应将系统风险摆在第一位,注重自营业务者信心的培育;关注政府
制度政策的变化;同时在证券公司自营业务时应注意操作风险,从而
降低证券公司自营业务的风险
其次,本文对证券公司自营业务风险进行了度量通过对我国证
券市场股票收益率非正态分布的分析,选取东方证券公司自营股票投
资为研究对象实证研究表明:证券自营业务使用Copula理论中的
GaussianCoPula函数及多元函数t一Copula来拟合投资组合中各股票
的相依结构,结合GaussianCopula函数及多元函数t一Copula与时间
序列模型,借用蒙特卡罗模拟法,就可以很方便地计算证券自营投资
组合的的!恤R,通过对比,选择!恤R最小的自营投资组合,就能有
效的规避投资风险
再次,本文对证券公司自营业务风险控制进行了分析证券公司
自营业务风险控制是帮助并确保证券公司自营业务风险应对措施得
以实施的程序在借鉴国外券商自营业务风险控制的基础上,提出证
券公司自营业务风险控制的总体框架,然后对证券自营的风险控制进
行实证分析,最后就完善证券公司自营业务风险控制的保障措施提出
了建议
最后,通过对证券公司自营业务风险监管制度和风险监管博弈的
分析,提出应从建立证券自营业务风险控制的五级监管模式;完善证
券公司内部监督机制;加大证券自营业务违法违规稽查力度;加强证
券公司自营业务的审计四个方面来实施证券公司自营业务风险的监
管
总之,本文在吸收和借鉴国内外证券公司先进风险管理方法理论
的基础上,将证券公司自营业务的风险管理分为风险识别!风险度量!
风险控制和风险监管进行探讨,并通过FAHP!CoPula和!乞R的量化
分析结果,尝试建立我国证券公司自营业务的风险控制系统,这将对
国内证券公司今后在自营业务的风险规避和防范方面提供一些理论
和方法上的参考
关键词证券公司,证券投资,自营业务,风险评价,风险控制