摘要
财务状况作为衡量一个企业经营最重要最常用的指标,影响着公司治理水平和盈余
管理程度,国内外以往学者都是研究公司治理与盈余管理之间的关系,财务状况作为一
个宏观概述和规范指标,很少纳入实证研究,更很少有人建立三者多方关联关系来研究
本文拟以Altman一z一score将公司财务状况划分为健康!困境和灰色地区三类,借鉴白重
恩等研究的G指标,以修正的JONES模型计算操纵性应计利润代表盈余管理程度,运
用中国制造业A股2006一2008的数据,运用两阶段最小二乘法(2515)!三阶段最小二乘
法(3515),研究财务状况!公司治理与盈余管理三者之间的关系,从而为发现和抑制盈余
管理!提高公司治理水平!改善公司财务状况提供新的视角结果显示,财务健康和陷
入困境的公司进行盈余管理的可能性都比较小,公司的财务状况与治理质量呈现负相关
关系,良好的公司治理能够在一定程度上抑制盈余管理,较低程度的盈余管理预示着高
水平的公司治理水平
关键词:财务状况;公司治理质量;盈余管理
Ll研究背景及问题的提出
盈余管理与公司治理是近年来学者研究的热点,纵观以往研究,盈余管理与公司治
理无论是实证还是理论研究都存在紧密的关系公司治理的目的是解决委托代理关系中
信息不对称和利益冲突问题,保证公司管理层能够最大限度地从维护投资者利益的角度
出发经营公司,但是管理者为了达到遵守代理契约实现自我价值,盈余管理行为应运而
生高水平的公司治理一般意味着优化的股权结构!有效的监事会以及完善合理的董事
会,盈余管理行为能够发现,盈余管理程度能够准确的测量,管理者的盈余管理行为是
现代公司代理问题的一种重要表现形式,与公司内部治理的高低存在密切关系;相反低
水平的公司治理使得管理层缺乏约束和监督,促生了盈余管理的存在;同样盈余管理在
一定程度上也能反映出公司治理水平的高低
公司治理是在各利益主体冲突和弥补信息不对称的基础上产生的一种/制衡0,财
务报告是一个计量和披露有关公司经营业绩以及现金流量等方面的信息系统,这就决定
了作为财务状况与公司治理有紧密的联系财务状况己成为/当今公司治理的一种语
言0财务状况的健康与否直接关系到公司治理质量的高低与治理的有效性公司治理
的成果也最终通过财务状况的直接显示表一财务报告中会计信息反映出来完善的公司
治理机制其财务状况一般都是健康的,相关文献研究表明,在公司陷入财务危机之前的
一段时间,公司治理己经有弱化的现象,换言之,治理弱化是财务困境的重要原因,财
务困境是治理弱化的外在表现和最终结果财务状况对公司治理的影响除了管理层的机
会主义行为,为了自我价值实现或者物质获得之外,财务状况的好坏直接影响债权人与
投资人的决策,从收益与风险角度来讲,债权人与投资人一般不会选择公司财务状况差
的公司进行投资
Graham.ct.al.(2005)[-]认为,公司在出售资产或减少投资时更有可能操纵盈余#在他
们的调查对象里,有401个财务执行官表示,操纵盈余几乎不能获得支持因为一旦承
认了操纵盈余,就表示他们的财务状况出现了问题据此推断,从财务健康轨道脱离的
或者正在脱离财务困境的公司都有可能成为应计项目的操纵者一个公司的财务状况与
影响盈余管理的其他因素紧密相关,比如经理层的职业发展,公司声望,股票价格以及
债务契约
因此,鉴于三者之间理论上有千丝万缕的联系,本文就选取中国制造业A股上市公
司2006一2008为样本,对三者关系进行实证研究,从而为降低盈余管理水平!提高公司
治理质量提供新的角度和途径
1.2本文研究的主要内容
本文主要利用2006一2008年中国制造业A股公司的数据,对盈余管理!财务状况!
公司治理三者之间关系的实证研究,找出了关于三者关系的更直接!更可靠的经验证据,