摘要
我国中小企业大多数属于民营性质,相对于国有大中型企业,在经营规
模、抵抗市场风险和融资能力上都属于“弱势群体”。中小企业融资滩是探
讨已久的话题。2012年5月,深沪交易所分别发布了《中小企业私募债券
业务试点办法》,启动了中小企业私募债业务试点,为我国中小企业提供了
一条新的融资渠道,并受到资本市场的欢迎。笔者恰好是债券市场工作的一
线人员,自从该制度设立以来便一直从事中小企业私募债的发行承销工作,
对该制度的运行有着较为直观和深入的了解。切身感受到截至目前这一融资
模式还不为众多中小企业所认知,对其制度规定与实际发债融资过程中存在
的问题以及如何解决也不知晓;同时,通过检索相关学术文献发现,关于中
小企业私募债的学术研究也比较少,关于制度构建与完善尚缺乏相应讨论
因此,探求该项制度的产生背景与制度内涵,分析其在运行过程中存在
的问题,并研究其解决方案,为中小企业私募债制度的健康发展提供建议是
本文的研究目的
本文首先通过分析中小企业的融资现状和中小企业债务融资的发展概
况,全面考察中小企业私募债的产生背景。从制度和实践两个方面全面分析
中小企业私募债的制度内涵。分析该制度运行中存在的问题,并研究其解决
之道。最后为中小企业私募债制度的健康发展提出建议
关键词:中小企业;私募债券;融资模式;备案;承销;发行
II
ABSTRACT
In China, small and middle size enterprises are owned by private employers.
In terms of scale of operation, risk resistance capacity and financing ability, these
companies have no advantages in market compared with large companies, they
are called 'vulnerable group'. The topic of solving financing problem for small
and middle size companies has been discussed for long time. In May 2012, the
Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange finally issued the pilot
regulations concerning small and middle enterprises (SMEs) private placement
bonds respectively. The new program helps to add direct financing channel, and
are welcomed by capital market. Candidate who is one of the workers that
directly participating in issuing SMEs private placement bonds, understanding
the principle and knowing regulations well throughout the work. However,
candidate find out that the application of this new program in small to medium
size enterprises is not as much as expected, many employers have lack
knowledge about how issuing bond can bring benefit to them; and also,there are
few studied on SMEs private placement bonds in public including how to
enhance regulation and system.
The purpose of this paper is to study the new private bond from aspect of
understanding the background, analyzing problems that emerged during the
process, and how to solve these problems.
The paper will begin with analyzing current situations of financing method
that small to medium size enterprise can use in the market, and exploring how
the program launched. Then, analyzing the concept in terms of policy and
practice, to find out and solve the problems. In conclusion, suggestions that help
to enhance the whole financing system will be presented.
KEY WORDS: SMEs private placement bonds; financing methods; on
record; underwriting; releasing
第1章绪论
1.1选题背景与选题意义
1.1.1选题背景
中小企业为我国国民经济发展带来了巨大贡献,促进中小企业发展是社会各界共同
关心的话题。中小企业融资难早己引起社会各界的关注,为缓解中小企业融资难的压
力,各金融机构不断探索中小企业融资新模式。在债券融资领域,我国一直不断拓展企
业债券融资渠道,丰富债券融资工具。2003年12家高新企业首次发行了第一笔中小企
业集合债券;2008年10月,中小企业开始在银行间债券市场,注册发行中小企业短期
融资券;2009年11月,中国银行间市场交易商协会出台《银行间债券市场中小非金融
企业集合票据业务指引》。各级政府及金融机构对中小企业进行了不同债券融资模式的
尝试,但从发行对象上来看,以上债券融资方式均属于公募式,即公开发行
为进一步拓展债券融资渠道,2011年4月,中国银行间市场交易商协会发布《银行
间债券市场非金融企业债务融资工具非公幵定向发行规则》,已经尝试债券私募的方式为
企业融资
但山于上述融资手段不但对发行主体财务状况要求较高、对信用评级要求严格,而
且都依赖于大型银行或资信良好的企业为其提供全额无条件不可撤销连带责任担保,绝
大多数中小企业未能使用这一融资手段
2012年5月22、23 Fl,沪深两市分别发布了《中小企业私募债券业务试点办法》,
启动中小企业私募债业务试点,标志着中小企业私募债正式登陆中国证券市场。截止至
2012年12月31円,沪深交易所共有81只中小企业私募债完成发行,募集资金90.83
亿元①。中小企业私募债获得2012年度“上海金融创新成果奖”。中小企业私募债是企业
债券融资领域的一次重要创新,不但为众多中小企业提供了新鲜的血液,而且为国内信
用债券市场建设带來了新的活力。