内容目录
铁路：追踪电煤供应链，寻找率先转好标的. 6
货运下滑冲击延续，欧亿·体育（中国）有限公司景气滑至历史低位 6
电煤供应链波动恢复下，大秦铁路预计率先好转..... 9
物流：物流振兴未落地，危机下欧亿·体育（中国）有限公司分化继续，仓储价值显现...... 11
物流振兴未落地，但物流长期景气周期向上基调不改........ 11
审视危机，欧亿·体育（中国）有限公司需求下行，成本上行， 短期景气承压....... 12
政策红利暂落空，欧亿·体育（中国）有限公司短期催化动力缺失.. 14
子欧亿·体育（中国）有限公司分化，危机中从不确定性中寻找确定，仓储价值显现......... 15
高速公路：政策和经济双重危机，欧亿·体育（中国）有限公司暂难有起色 28
地区车流量增速分化，货车受冲击严重，整体依然低迷.... 28
双重危机，欧亿·体育（中国）有限公司景气下行，暂难有起色...... 31
欧亿·体育（中国）有限公司内重点公司简析.......... 34
大秦铁路（601006）：电煤供应链波动短期冲击后，在整体下滑中抵抗力最
强，重点推介。...... 34
广深铁路（601333）：多重冲击，公司业绩低点将出....... 34
铁龙物流（600125）：铁路货运危机冲击显现，特箱业务稳健发展......... 35
恒基达鑫（002492）：扬州项目走出阴霾，化工仓储物流稳步增长......... 36
保税科技（600794）：码头仓储主业稳定增长，业绩符合预期..... 36
飞力达（300240）：码头仓储主业稳定增长，业绩符合预期........ 37
图表目录
图表1：欧亿·体育（中国）有限公司内重点公司投资评级（人民币）. 2
图表2：铁路货运受冲击下滑明显(单位：亿吨)........... 6
图表3：铁路客运相对稳定（单位：亿人）..... 6
图表4：铁路固定资产投资逐步恢复中 6
图表5：铁路煤炭运输显著下滑是货运危机主因......... 7
图表6：大秦线煤炭运量下滑至历史低位........ 7
图表7：大秦线煤炭运量与秦皇岛煤炭铁路调入量...... 7
图表8：秦皇岛港煤炭发运量显著下滑（万吨） ......... 7
图表9：广深铁路客运发送量持续负增长........ 8
图表10：城际列车下滑是广深客运下滑主因... 8
图表11：广深铁路货运发送量持续下滑.......... 8
图表12：沙鲅线到发量与营口港货物吞吐基本一致.... 9
图表13：营口港货物吞吐量增速缓慢下滑（万吨）.... 9
图表14：三大港口库存水平已经基本降至正常水平.... 9
图表15：Q4 大秦线运输预计进入弱平衡状态. 9
图表16：2010 各地区社会物流成本占GDP 比重比较.......... 11
图表17：2010 世界物流效率分指标比较...... 11
图表18：7 和8 月我国社会物流总额增速连续低于10% ...... 12
图表19：名义社会物流总额与名义GDP 年度增速... 13
图表20：名义社会物流总额与名义GDP 单季度增速 13
图表21：主要物流上市公司职工薪酬增速.... 13
图表22：成品油价未来上行确定性较大........ 13
图表23：重点物流企业主营利润增速持续下行......... 13
图表24：年初以来重点物流企业收入利润率持续下滑.......... 13
图表25：物流板块估值行情序列与历次较大政策对应关系图........... 14
图表26：主要物流上市公司.. 16
图表27： GDP 增速基本与重卡销量增速呈同向趋势........... 17
图表28：物流类重卡与公路货运量对应情况. 17
图表29：08 年以来公路货运量走势图.......... 17
图表30：卡车销量增速和公路货运量增速.... 17
图表31：普通货物公路运输价格综合指数.... 18
图表32：义乌道路货物运输价格综合指数走势......... 18
图表33：国内成品油出厂价各年涨幅........... 18
图表34：08 年初至2012.9 月成品油出厂价累计涨幅........... 18
图表35：油价波动对华鹏飞毛利率和EPS 影响的敏感性分析.......... 19
图表36：不同毛利率和燃油成本占比下油价波动对毛利率的影响分析......... 19
图表37：重点物流企业（运输型）营收增速. 19
图表38：美国主要零担运输物流企业营收增速......... 19
图表39：2010 年10 大城市仓库供需指数.... 20
图表40：2010 年10 大城市仓库利用率........ 20
图表41：2009 年重点物流企业分类型营收增速统计 20
图表42：2012 年4-6 月重点物流企业分类型营收增速......... 20
图表43：2009 年世界主要第三方物流企业分业务收入增速. 21
图表44： 09 年危急时中储仓储物流业务表现相对较好........ 21
图表45：中储股份2009 年时仓储业务较为稳定....... 21
图表46：新宁物流在危机时受到影响还是较大......... 22
图表47：飞力达在危机时毛利率下滑并不明显......... 22
图表48：PC 出货持续低位但依然强于危机主要时刻 22
图表49：未来5 年全球和中国PC 出货量增速预测.. 22
图表50：经济危机时国际主要储罐商核心指标影响不大....... 23
图表51：经济危机时保税科技储罐利用率维持高位.. 23
图表52：铁龙物流化工箱业务收入预测........ 23
图表53：澳洋顺昌钢板配送利润与镀锌薄板价格相关高....... 24
图表54：LME:铝现货价9 月才有所回升（美元/吨） 24
图表55：今年以来内蒙古原煤产量下滑较快. 24
图表56：今年以来煤炭价格持续下滑，8 月底才企稳........... 24
图表57：跨境物流（货代）与进出口贸易高度相关.. 25
图表58：8 月进出口总额增速已经下滑至0 增长水平........... 25
图表59：今年以来中国出口集装箱运价指数（欧美线）上涨十分明显......... 25
图表60：华贸物流国际货代业务受经济影响较大..... 26
图表61：飞力达基础物流业务受危机冲击影响也较大.......... 26
图表62：主要综合型物流上市企业... 26
图表63：综合型重点物流企业营收增速统计. 26
图表64：利丰集团09 年危机时营收和毛利下滑明显 27
图表65：怡亚通广度业务危机时下滑较为明显......... 27
图表66：建发股份供应链运营业务09 年下滑亦十分明显..... 27
图表67：公路货运增速整体略微下滑........... 28
图表68：公路客运增速整体较为平稳........... 28
图表69：Q3 东部地区主要路段车流量增速相对下滑 28
图表70：Q3 中部地区主要路段仍然部分保持较快增速........ 28
图表71：中原高速日均车流量增速保持较快增长..... 29
图表72：Q3 中原高速通行费收入呈下滑态势........... 29
图表73：Q3 华南地区主要路段车流量增速也较为平稳........ 29
图表74：Q3 深高速收费额和车流量背离明显........... 30
图表75：Q3 粤高速通行费收入下滑较为厉害........... 30
图表76：Q3 西部地区主要路段车流量增速有所回升 30
图表77：四川成渝通行费收入增速重回增长. 30
图表78：中西部地区上市公司1-8 月车流量增速...... 31
图表79：东部地区上市公司1-8 月车流量增速......... 31
图表80：中西部地区上市公司1-8 月通行费收入增速........... 31
图表81：东部地区上市公司1-8 月通行费收入增速.. 31
图表82：高速年均行驶量增速与经济和汽车销量关系.......... 32
图表83：样本高速车流量增速较好同步于工业经济增速....... 32
图表84：汽车销量增速目前维持在个位数以内......... 32
图表85：高速公路板块营收增速已接近经济危机水平.......... 33
图表86：高速公路板块净利润增速已进入经济危机水平....... 33
图表87：小客车免通行费政策对上市公司年收入规模影响模拟测算. 33