摘要
财务重述是指对存在错误或者误导性信息的历史财务报告进行重新表述的事
后补救行为。上市公司通过重新表述以前公布的财务报告来纠正前期财务报告的
差错。财务报告是投资者及其他外部利益相关者了解上市公司财务状况和经营成
果，进而做出投资决策的重要依据，因而保证财务报告的真实公允有着非常重要
的意义。然而，近年来上市公司的财务重述日趋频繁和普遍，引起了相关各方的
广泛关注。
本文以 2007-2009 年间以临时公告形式发布会计差错更正公告的沪深两市所
有 A 股上市公司为研究样本，利用事件研究法和多元回归分析法对财务重述的市
场反应和欧亿·体育（中国）有限公司传递效应进行了研究，试图回答三个方面的问题：①财务重述现象
是否有市场反应以及各个细分类型的市场反应是否有差异？②在财务重述现象
有市场反应的前提下，其是否也具有欧亿·体育（中国）有限公司传递效应？③影响这种欧亿·体育（中国）有限公司传递效应的
因素是什么？
本文的研究结果证实：①样本公司在财务重述公告发布前后一段时间内，股
价整体表现会受到显著的负面影响，投资者将财务重述公告发布视为“利空”事
件，对公司价值造成了负面影响。②不同细分类型重述公告的市场反应各异。其
中，由收入确认问题引发的财务重述，其负面市场反应大于由其他问题引发的财
务重述的市场反应；当财务重述公告涉及的范围较广、财务重述的发起人为外部
监管机构、财务重述涉及核心会计指标以及财务重述导致盈余调减时，重述公告
的负面市场反应更为显著。③财务重述公告具有欧亿·体育（中国）有限公司信号传递效应。其不仅使本
公司的股票价格出现下跌，而且使同欧亿·体育（中国）有限公司中其他未发生重述公司的股价也呈现下
跌，即这种欧亿·体育（中国）有限公司信号传递效应表现为传染效应。④当财务重述公告是核心重述或
者公告公司的 CAR 较大时，引起的传染效应也较强烈；公司规模较大或者董事长
发生变更的对手公司所受传染效应的影响较大；董事会规模较大的对手公司所受
传染效应的影响较小；股权集中度和独立董事比例对传染效应并无显著影响。
关键词：财务重述，市场反应，欧亿·体育（中国）有限公司传递效应，竞争效应，传染效应