世界证券市场动向2004年第3期 花旗债券交易激荡市场............................................................................................... 02 8 月3 日，花旗集团在2 分钟内，抛出110 亿欧元的欧元区政府债券，在大约半小时后，又以较低的 价格买回其中的40 亿欧元债券。交易在电子交易平台MTS 上进行，涉及欧元区各国的大约200 种 债务工具，抛售的债券相当于MTS日均交易量的约40%。花旗的市场策略反映了几个主要银行在资 本市场的竞技场中日益增大的势力。他们的强大财力加上电子技术和复杂的金融模型，使他们的汇 总交易只能让很少的玩家有喘息的机会。 IPO 缄默期该结束了................................................................................................... 03 此下载文件来自于 欧亿·体育（中国）有限公司 www.m448 (大量管理欧亿·体育（中国）有限公司下载) Google 两个创始人在IPO 缄默期接受采访，但SEC 未判违规，这引发了人们对IPO 缄默期的议论。 这是1933年证券法的一部分，理论上，它把对招股的交流限制在招股说明书中。在实践中这项规则 可让投资者得不到信息，阻止股票研究报告的推出，并限制了公司对传媒错误信息的回应。但禁令 并非解决方案，尤其是因为它越来越难以操作。 SEC 公布新的策略计划.............................................................................................. 04 SEC在新的策略计划中，打算用自己的钱来养活自己，采用新的财务理念。一个新的SEC风险评估 办公室将关注发掘虚假产品和可疑行为，SEC 将在“无惊奇原则”下运作，它将寻求在主要问题伤 害投资者之前，把它们揭露出来。SEC说它计划通过提升其技术、努力恢复元气，并打破监管市场 和经纪商、公司、共同基金和投资顾问间的障碍，来完善其工作。 富达巨资进驻Google ................................................................................................. 04 美国最大的共同基金管理公司富达，最近披露在八月底持有超过520 万股的Google，是IPO 时售出 股票的27%。这意味着Google出售股票的有争议的拍卖方式，最终沦为类似于传统的首次公开招股。 富时评级调整意义重大............................................................................................... 04 富时最近宣布未对外资完全开放的中国A 股，已在可能纳入富时全球股票指数系列的观察名单上， 中国A股未来将被纳入全球新兴市场中。富时评级调整将引发大笔的资金转移，因此市场反响很大。 二氧化碳排放期货推出............................................................................................... 05 欧洲气候交易所（ECX），将为欧洲公司提供一个交易温室气体排放额度的场所。明年一月，欧盟将 实施二氧化碳排放的新法规，欧盟25 个成员国的公司将被允许排放一定数量，如果他们超额的话， 能从尚在限制内的公司那里购买额度。ECX打算在今年年底前提供排放额度期货交易，紧随其后的 还有现货产品。而目前远期交易早已开始。 中国劳动力短缺.......................................................................................................... 07 最近中国出现了民工短缺的现象，原因是过低的收入和工作环境的不佳，以及粮食涨价、国家补贴 增加和农业税减少所带来的农村收入的增加。劳动力短缺带来的更高的劳动力成本将减少企业的利 润率，但分析师认为，这将促使政府进一步开放市场，因为如果中国想维持相对大的竞争优势，当 劳动力成本上升时，另一些与经商有关的成本则必须下降。 中国出口饱受商品涨价之苦....................................................................................... 07 上涨的世界商品价格，迫使中国出口企业提高产品的价格，并使早已狭小的利润空间变得更狭窄。 分析师认为，这会增加北京重估人民币的压力。 上海燃油期货蹒跚起步.............................................................................................. 08 上海期货交易所的燃油期货交易自八月份推出以来，逐渐暴露出缺乏做市商、现货市场参与者—— 主要国内石油公司兴趣不大，和对外资参与的限制等问题。 中国公司两地上市：定价是根本................................................................................ 09 国外人士认为，对于想要同时在中国和海外上市的中国公司，人们注意的焦点，将是在中国交易的 股票长期存在着的定价被人为高估的问题。股票定价是两地上市的最大障碍。 芝加哥期权交易所推出中国股票指数期货................................................................. 09 芝加哥期权交易所（CBOE）下月计划推出针对新的中国股票指数的首个美国期货合约，它以包含16 只股票的CBOE中国指数为基础，将在电子期货交易市场进行交易，针对的客户包括美国零售客户 和对冲基金。CBOE的中国指数期货将以在纽约证券交易所、那斯达克或美国证券交易所交易的一 篮子中国公司的ADR 和其他工具所构成，包括中国移动（香港）、中国人寿、中国电信和中海油。 SEC 调查互换基金.................................................................................................... 11 多年来美国一些上市公司的高级管理人员，一直用互换基金来处置他们手中所持的大笔公司股份， 他们通过把股票转移到一个互换基金，达到分散投资和避税的目的。但此举逃避了向投资者的信息 披露，误导了投资者。目前SEC 正在调查互换基金，这可能会导致信息披露上更严格的规定。 富达降价.................................................................................................................... 12 长期以来美国的共同基金公司享受着高收费，但全美最大的基金公司富达，最近大幅降低旗下5只 主要股票指数基金的费用，引发了市场的震荡。一个背景是最近表现平平的股票市场使高收费的后 果更突出。随着回报的减少，投资者倾向于注意更廉价的选择。 多经理管理基金受追捧.............................................................................................. 13 目前资本市场的预期回报率在降低，共同基金投资者正在寻求更多的专业帮助，这带来了多经理管理 基金的热销。市场人士认为，多经理管理提高了基金未来成长的能力，并通过风格互补强化了基金。 《财富》全球500........................................................................................................ 15 《财富》1995 年开始公布世界500 大服务和制造业公司的混合排名以来，2003 年的结果是最好的， 这是全球经济复苏的反映。各公司在担心会步入通货紧缩之余，纷纷以重组和减少支出积极回应， 这样便带来了好结果。中国公司十年来从3 家攀升到15 家，但它们还不够精简。全球500 强的排名 很好地反映了世界经济的变化。虽然看来在未来一段时间里，美国仍将保持世界经济引擎的地位， 但发展中国家的公司追赶得很快。预期这