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非银金融
交投及新发基金持续回暖，保险“报
行合一”推进至人身险产品 2024 年 4 月 7 日
行
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究
行
业
点
评
看好
——非银金融欧亿·体育（中国）有限公司周报（2024/4/1-2024/4/3）
重要信息：
证券分析师
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券商：本周券商指数上涨 0.08%，跑输 HS300 0.78pct。①3 月份以来，新发基金在市场
震荡格局下已逐渐回暖：根据 wind 统计，3 月单月共发行 137 只基金，环比增长 128%，
发行份额 1508 亿份，环比增 318%；其中，股票型基金的发行数量最多，达到 48 只，为
近 6 个月以来的最高值。随着后续经济复苏预期不断提升，企业盈利能力修复，投资者信
心提升，叠加 A 股估值吸引力等，权益类基金发行有望进一步回暖。②根据天相投顾数据，
受费率新规实施、部分基金规模缩水等影响， 2023 年公募机构管理费收入总计达到 1333.46 亿元，同比下滑 7.6%，大多数头部公募机构管理费收入出现下滑，如易方达基
金 2023 年管理费收入 92.74 亿元/yoy-9%，稳居欧亿·体育（中国）有限公司第一，第二名广发基金 66.55 亿元
/yoy-10%，第三名华夏基金管理费收入 60.87 亿元/yoy+0.65%，是头部公募机构中唯一
实现增长的公司，具体分析来看，华夏基金多年来持续重点发展 ETF 业务，规模反而实现
逆势增长，且受主动权益基金降费的影响较小。③中证协发布证券欧亿·体育（中国）有限公司 2023 年经营情况，
自营为第一大收入来源：根据中证报报道，2023 年证券欧亿·体育（中国）有限公司全年实现营业收入 4059 亿元
/yoy+2.8%、净利润 1378 亿元/yoy-3.1%，净资产收益率 4.80%，同比下降 0.51 个百分
点。从业务结构上看，2023 年，自营业务、经纪业务、投欧亿·体育（中国）有限公司务、利息净收入、资管业
务等业务收入分别占营业收入比例的 30%，28%、13.4%、13.1%、5.5%，业务结构保持
稳定。
罗钻辉 A0230523090004
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保险：本周申万保险 II 收跌 0.02%，跑输沪深 300 指数 0.88pct。1）2024 版人身险产
品“负面清单”新增“报行合一”等表述。根据和讯网报道，近日金管局下发 2024 版人
身险产品负面清单（简称“清单”）。监管部门自 2021 年起每年发布清单，旨在规范业
务开展过程中反映出的易引发纠纷、损害消费者权益的事项。2024 版清单共 94 条，上年
删减 2 条、修改 2 条、新增 6 条。在产品设计方面进一步体现“报行合一”的理念，主要
新增内容包括：i）产品通过调整附加费用率系数倒算的方式，人为干预费率正常水平，存
在误导销售及侵害消费者权益的隐患；ii）保险产品备案费用假设与实际费用不一致，费用
描述不清晰、费用水平设定不合理；iii）同一产品在不同渠道销售时采用的精算假设及利
润测算结果存在明显差异，同时缺乏管理手段；iv）养老年金保险采用明显偏离实际水平
的预定死亡发生率，缺乏定价依据。继 2023 年 8 月银保渠道“报行合一”落地后，中介
渠道进一步跟进，本次负面清单中新增产品“报行合一”要求，旨在构建“产品设计-定价
-渠道-销售”的闭环管理，从根本上缓解由于激进的销售费用投放带来的潜在费差损风险。 2）扩大汽车消费再迎新规，车险业务有望直接受益。根据央行及金管局，4 月 3 日，央行、
金管局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，明确金融机构在依法合规、风险
可控前提下，根据借款人信用状况、还款能力等自主确定