天下秀(600556) 互联网传媒/传媒 发布时间：2022-04-18 证券研究报告 /公司动态报告 买入 2021年业绩稳健，看好元宇宙长期发展 上次评级：买入 报告摘要： 股票数据 2022/04/18 事件：公司 2021年实现营收 45.12亿元，同比+47.42%，收入保持稳 步增长；实现归母净利润 3.54亿元，同比+19.90%；扣非归母净利润 4.20亿元，同比+12.66%。2021年度净利润增速低于营业收入主要系 业务规模持续大幅增长与加大创新业务投资所致；其中 2021Q4公司 实现营收 12.61亿元，同比+50.81%；实现归母净利润 0.99亿元，同 比+105.71%，扣非归母净利润 0.91亿元，同比-16.43%。 6个月目标价（元） 收盘价（元） 9.99 7.94 12个月股价区间（元） 总市值（百万元） 总股本（百万股） A股（百万股） 7.83~15.31 14,353.52 1,808 1,808 B股/H股（百万股） 日均成交量（百万股） 0/0 11 点评：公司总体营收稳健，大数据平台商业价值凸显。天下秀近五年 收入的年复合增长率达到 57.7%，扣非净利润的复合增长率达到 43.2%。公司业绩的快速增长，得益于公司不断对技术研发进行投入， 巩固公司的战略优势，保持平台良好的商业口碑与高留存率。截至目 前 WEIQ平台连接了近 18万个商家客户及超过 192万个红人，入驻 的 MCN数量也达到 11041家。 历史收益率曲线 天下秀 沪深300 60% 40% 20% 0% 创新业务持续创新发展，红人经济生态布局趋于完善。公司通过累计 的新媒体商业经验通过 IMSOCIAL红人加速器与 TOPKLOUT克劳锐 提供创新商业服务业务，持续赋能红人发展，为红人及 MCN机构提 供定向化赋能服务。同时公司通过新媒体商业向上下游探索延伸，布 局了以新消费品牌、IRED红人教育和西五街为代表的探索红人经济 产业链创新业务的“红人经济生态圈”。 -20% -40% 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 前瞻布局元宇宙业务，探索新技术驱动的创业者经济。公司创建了“虹 宇宙”和自媒体数字藏品工具集“TopHolder头号藏家”，利用自身积累 的经验积极探索在 web3.0时代中新的发展模式，为公司寻找新的变 现方式与发展动能。“虹宇宙”自上线内测以来累计预约用户已超过 40 万；“TopHolder头号藏家”已正式接入虹宇宙开放应用平台，为虹宇 宙提供优质的 UGC内容，并与微博达成战略合作，为微博创作者提 供数字藏品服务。元宇宙有望打开公司长期成长曲线。 涨跌幅（%） 绝对收益 1M 3M 12M -20% -4% -10% -30% 相对收益 -8% -17% 相关报告 《元宇宙投资：重视商业模式落地与产业形态 变革》 --20220112 《年度策略：两个关键词——政策、元宇宙》 --20211218 投资建议：预计公司 2022-2024年归母净利润为 4.51（扣非后净利润预 计为 5.06亿，同比+20%）/7.19/9.15亿元，对应 EPS为 0.25/0.40/0.51 元，对应 PE为 31.81x/19.97x/15.68x，维持“买入”评级。 风险提示：政策监管变化风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期 财务摘要（百万元） 营业收入 2020A 3,060 54.78% 295 2021A 4,512 47.42% 354 2022E 5,886 2023E 7,487 2024E 9,098 证券分析师：宋雨翔 执业证书编号：S0550519120001 (+/-)% 30.46% 451 27.20% 71