股票报告网整理nxny 电气设备 | 证券研究报告 —欧亿·体育（中国）有限公司点评 2021年 1月 15日 新能源汽车产业链提价系 强于大市 列报告之一 六氟磷酸锂：供需格局改善，涨价有望持续 [Table _Summary] 受益于下游需求景气度提升，2020 年下半年以来六氟磷酸锂价格低位反弹 超 60%。六氟磷酸锂需求短期强复苏、长期高增长，短期新增供给有限， 供需格局持续改善；同时 2021年供需季节错配明显，旺季或将供不应求， 价格有望持续上涨。维持欧亿·体育（中国）有限公司强于大市评级。 ? 六氟磷酸锂价格低位反弹超 60%，企业盈利能力有所修复：六氟磷酸锂 历史价格走势呈现较强的周期性。2020年上半年，疫情影响下游新能源 汽车及消费电子需求，六氟磷酸锂价格低位震荡，2020年 7月报价下跌 到 7万元/吨的历史低位，实际成交价跌至 6.5-6.8万元/吨。2020年 7月开 始，新能源汽车销量逐月环比增长，动力电池及锂电池需求回暖，带动 六氟磷酸锂需求增长，欧亿·体育（中国）有限公司库存快速下降，产能利用率提升，出现季节 性供不应求，带动价格低位反弹。截至 2021年 1月 13日，六氟磷酸锂报 价 11.50万元/吨，相比历史低位涨幅高达 64%。企业盈利能力有所修复， 根据我们的测算，在当前价格下，固体六氟磷酸锂龙头企业毛利率约 34%，液体六氟磷酸锂龙头企业毛利率约 36%。 ? 需求短期强复苏，长期高增长无忧：2020年下半年，新能源汽车需求景 气度逐月提升，12月国内新能源汽车销量 24.80万辆，同比增长 52%，环 比增长 24%；11月全球新能源乘用车销量 41.40万辆，同比增长 135%， 环比增长 21%，下游需求高增长带动六氟磷酸锂需求大幅增长。我们预 计 2020年、2025年全球六氟磷酸锂需求分别为 3.96、16.02万吨，2020-2025 需求年均复合增速为 32%。需求短期强势复苏，长期高增长无忧。 相关研究报告 《新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司 2021年度策略：全球景气向 上，电动浪潮延续》2020.11.28 ? 供需格局明显改善，季节性错配导致旺季供不应求：欧亿·体育（中国）有限公司进入低速扩产 期，内资产能 2020 年之后仅多氟多和天赐材料有扩产计划，外资产能 2020-2021年保持稳定，预计 2020-2021年全球六氟磷酸锂总产能分别为 5.96、8.26万吨；2021年后基本没有新建产能的投产计划。由于 2021年 新增产能投产时间较晚、二线企业成本较高等原因，欧亿·体育（中国）有限公司实际产能和名 义产能存在较大差距，预计 2021年欧亿·体育（中国）有限公司实际有效产能 6.58万吨，对应产 能利用率约 79%，同比提升约 13个百分点。2021年全球六氟磷酸锂需求 逐季环比增长，产能在 2021年前三季度保持稳定；因此，预计供需将出 现明显的季节性错配，产能利用率快速提升，第三季度名义产能利用率 或将超过 100%，价格有望持续上涨。 《六氟磷酸锂欧亿·体育（中国）有限公司深度报告：供需格局边际改 善，价格有望触底反弹》2020.09.15 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电气设备 投资建议 证券分析师：沈成 (8621)20328319 ? 六氟磷酸锂需求短期强复苏、长期高增长，短期新增供给有限，供需格 cheng.shen@bocichina 证券投资咨询业务证书编号：S1300517030001 局持续改善；同时 2021年供需季节错配明显，旺季或将供不应求，价格 有望持续上涨。推荐战略布局纵向一体化的电解液龙头天赐材料，建议 关注六氟磷酸锂龙头标的多氟多、天际股份等。 证券分析师：张咪 风险提示 (8610)66229231 mi.zhang@bocichina 证券投资咨询业务证书编号：S13