2016 年 4 月 17 日 计算机欧亿·体育（中国）有限公司 区块链：去中心化利器，重塑信用机制 欧亿·体育（中国）有限公司深度 ◆区块链是一个去中心化的分布式记账数据库 买入（维持） 记账方式随着商业社会的发展不断进化，未来的世界是去中心化的。 区块链通过规则和算法建立了一个去中心化、去信任、集体维护且可靠的 分布式记账的数据库，重塑了商业活动中的信用机制，将给货币、支付、 股票债券交易、政府、艺术品等领域带来颠覆性的影响。根据世界经济论 坛调查报告预测，到 2025年全球 GDP中有 10％的相关信息将用区块链 技术保存。 分析师 姜国平 021-22169167 jianggp@ebscn (执业证书编号：S0930514080007) 薛亮 021-22167311 (执业证书编号：S0930515050004) ◆共识机制、分布式网络、非对称加密和智能合约是区块链的核心 共识机制调配记账节点的任务负载，维持区块链账本的运转与更新。 分布式网络使得每个记账节点实现了去中心化的沟通，数据得以灵活地传 播与验证。非对称加密用来验证交易的真实性，保障了每个人对财产的所 有权。智能合约赋予了区块链灵活的可编程特性，是货币、金融、社会等 应用领域得以可编程的重要基础。 xueliang@ebscn 联系人 卫书根 021-22167336 weishugen@ebscn ◆生态平台和高粘性的场景应用最具价值 技术层是区块链账本的技术支撑，包括数据层、网络层、共识层、激 励层、合约层五个层次；应用层是连接业务场景和区块链账本的桥梁，主 要分为软件应用和硬件应用两类。二者共同构成区块链的系统框架，且由 此延伸出三类商业模式：生态平台、垂直应用和第三方技术提供方。我们 认为形成生态的平台和具有高粘性的场景应用将具有巨大价值，而第三方 技术提供方通过技术支持和服务等方式也能获取一定的收入。 欧亿·体育（中国）有限公司与上证指数对比图 60% 35% 10% -15% -40% ◆发展逐步升级，应用百花齐放 04-15 07-15 10-15 01-16 区块链的应用层划分为 1.0、2.0和 3.0三个阶段：1.0是可编程货币， 是与转账、汇款和数字化支付相关的密码学货币应用；2.0是可编程金融， 是经济、市场和金融领域的区块链应用，例如股票、债券、期货、贷款、 抵押、产权、智能财产和智能合约；3.0是可编程社会，是超越货币、金 融和市场的应用，特别是在政府、健康、科学、文化和艺术领域的应用。 当前处于 1.0成熟，2.0拓展，3.0探索的阶段，随着技术的进一步成熟 与更大范围的普及，应用领域将会百花齐放。 计算机欧亿·体育（中国）有限公司 沪深300 ◆推荐对区块链技术应用积极性最高的金融领域潜在受益标的 结合国内区块链领域的发展现状，我们认为将区块链技术应用到垂直 领域未来将大放异彩，尤其是目前对区块链技术应用积极性最高的金融领 域，潜在的实践者包括金融 IT公司和第三方支付企业，重点推荐海立美 达、广电运通和御银股份。建议关注恒生电子、赢时胜、飞天诚信。 ◆风险分析： 技术发展不顺利，欧亿·体育（中国）有限公司应用进展不顺利。 EPS PE 证券 代码 公司 名称 投资 评级 买入 增持 增持 股价 15A 16E 17E 15A 16E 17E 002537 海立美达 28.17 0.11 0.47 0.63 256.1 59.9 44.7 002152 广电运通 26.90 0.83 0.97 32.4 27.7 24.2 002177 御银股份 8.78 0.09 0.17 0.21 96.2 50.7 42.5 1.11 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告