下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网公司深度研究 |宋城演艺西部证券2018年 01月 11日。证券研究报告西部证券公司深度研究 | 宋城演艺2018年 01月 11日旅游演出供给短缺+直播平稳增长宋城演艺（300144.SZ）首次覆盖报告公司评级股票代码增持30014422.4●核心结论我们首次覆盖宋城演艺，给予增持评级，目标价22.4元，隐含增长空间19%。2017/2018年对应PE为30x/26x。目标价格前次评级评级变动首次旅游演出供给短缺，观演转化率存在巨大提升空间。目前国内的观演转化率只有1%左右，原因是优质的旅游演出项目集中在少数几个城市。我们认为，各城市存在观演转化率的理论上限，目前各个城市的观演转化率与上限差距甚远，存在巨大提升空间。当前价格18.30近一年股价走势宋城演艺景点创业板指3%-1%旅游演出欧亿·体育（中国）有限公司头部集中态势明显。旅游演出欧亿·体育（中国）有限公司的头部集中态势表现在数量上集中在少数城市，收入上集中在少数公司。有效供给的不足会维持这种头部集中态势，宋城演艺继续享受集中优势。-5%-9%-13%-17%-21%现旅游演出项目存在成长空间。现有旅游项目的成长空间来自于城市客流量、观演转化率和客单价的增长。旅游城市客流量增长稳定在10%左右，现有项目的观演转化率根据城市上限以及竞争情况仍存在上升空间，客单价则会随着团散比例的改善而提高。2017-012017-052017-09分析师王艳茹S0800517050001直播进入平稳增长期。六间房月活在PC端的稳定贡献以及移动端的增长为收021-38584240入增长打下良好的基础，加上付费转化率的改善，六间房将进入平稳增长期。wangyanru@research.xbmail联系人风险提示：极端天气影响、项目推进不及预期、安全事故风险、旅游演出竞争加剧、商誉减值风险、直播监管政策加强（详见文末风险提示）杨振艺S0800117110039021-38584237●核心数据yangzhenyi@research.xbmail许光辉S08001170800022016264456%9022017E303515%2018E366121%2019E487133%2020E644832%021-38584237营业收入（百万元）增长率(%)xuguanghui@research.xbmail相关研究净利润 (百万元)增长率(%)107119%123415%171939%229634%43%0.6230.104.11每股收益（ EPS）市盈率（P/E）市净率（P/B）0.740.851.181.5725.353.5222.063.0315.842.5411.872.08数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心1 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网公司深度研究 |宋城演艺西部证券2018年 01月 11日索引内容目录旅游演出市场存在广阔空间 ......................................................................................... 5旅游演出转化率低是由于有效供给不足 .................................................