欧亿·体育（中国）有限公司研究报告●电力设备与新能源 2016年 5月 20日 充电设施建设井喷 电力设备与新能源 设备供应业绩爆发 充电桩欧亿·体育（中国）有限公司 核心观点: 推荐 首次 ? 为满足新能源汽车充电需求，国家发改委印发的《电动汽车充电基 础设施发展指南（2015-2020）》2020年规划建设集中充换电站1.2 万座，分散充电桩 480万个。按照直流充电桩 3510万千瓦，约491 亿元；交流充电桩 3137万千瓦，约110亿元，合计投资超过 600 亿元。2015年下半年开始，中央和地方政府分别出台多项政策支 持充电桩建设，是充电桩建设的元年。今年是充电桩大规模发展、 商业模式不断创新的一年。 地方政府一般给予充电设施总投资 20-30%的建设补贴，部分地区 再给予运营补贴，只要充电桩使用率达到较好的水平，项目投资回 收期可短至 4-5年。充电桩使用率的提升，除了与公交车、出租车 等运营类车辆合作，还可以开发分时租赁的合作，此外提供新能源 汽车 4S店服务、桩体广告等也可为项目增加收益。值得一提的是 新起来的“路灯充电”商业模式，与传统充电站项目相比，投资省 去增容和管线成本，解决停车问题，发展空间大。 分析师 张玲 ?：（8610）6656 8643 ?：zhangling_yj@chinastock 执业证书编号：S0130514020003 特此鸣谢 ? 于化鹏：（8610）83571395 （yuhuapeng@chinastock） 对本报告的编制提供信息 相关研究 1、欧亿·体育（中国）有限公司深度_特高压：穿透雾霾特高压建设明 显加快、全球互联打造电力版一带一路 2015.03.03 ? 根据《2016年能源工作指导意见》，2016年全国将新建10万个分 散式公共充电桩，是过去若干年累计建成数（4.9万个）的2倍。 国家电网仍将是充电桩设施建设的主力，根据国家电网年初职代会 中所披露的数字，今年将新建充电桩 2.8万个，招标总量或将达到 220万千瓦（直流），总额 34亿元，同比 2015年 14.7亿元增长超 过 130%。国网以外，普天、特来电、富电科技、星星充电等民营 运营商也加大了跑马圈地的力度。从业绩弹性角度比较，充电桩运 营业绩弹性比充电桩设备制造大，民营充电桩设备公司其他业务体 量比国网系公司小，设备业绩弹性较国网系公司大。推荐上海路灯 充电模式的国际化综合能源供应商上海电力； 2016年首次入围国 网充电桩招标的智能制造和电池材料标的长园集团；通过 ODM贴 牌和模块供应间接受益于国网招标且充电桩设备收入占比最高的 电源模块制造商通合科技；向光伏、充电桩及用电服务转型的小市 值公司和顺电气；充电桩产品竞争力强且公司整体盈利能力较稳定 的 UPS公司科士达；特高压订单规模大、估值水平低的许继电气、 平高电气；关注业绩触底反转、刚刚介入充电桩业务、 43亿市值 的国电南自。 2、欧亿·体育（中国）有限公司深度 _能源互联网：未来能源互联网 2015.06.01 3、欧亿·体育（中国）有限公司深度_光热：光热产业正处于大爆发的前 夜 2015.10.13 4、欧亿·体育（中国）有限公司深度_电改：售电侧放开大幕开启新市 场主体有望涌现 2015.10.19 5、欧亿·体育（中国）有限公司跟踪_光热：示范项目即将落地欧亿·体育（中国）有限公司获 实质性进展 2015.11.17 6、欧亿·体育（中国）有限公司深度_核电：二代加谢幕三代成主流，核 电建设开启又一高峰 2015.12.23 7、欧亿·体育（中国）有限公司深度_年度策略：经济新常态下改革催生 新增长方式 2015.12.27 8、欧亿·体育（中国）有限公司深度_电池材料：结构调整转型升级先锋， 新能源汽车持续高增长 2016.03.03 9、欧亿·体育（中国）有限公司点评_新能源：千呼万唤“配额制”终 露真面目 2016.03.04 10、欧亿·体育（中国）有限公司简评_新能源：“配额制”逐步落实， 燃煤发电企业承担配额指标责任 2016.04.25 11、欧亿·体育（中国）有限公司简评_新能源：限电改善，光伏 Q3不 淡 2016.05.16 推荐公司 EPS（元） 2016E 0.77 PE（X） 股票名称 股票代码 最新股价 2017E 0.93 0.71 1.07 0.63 0.83 1.07 1.00 2018E 1.15 0.83 1.28 0.79 1.03 1.28 1.18 2016E 14 2017E 11 2018E 9 600021.SH 600021.SH 300491.SZ 300141.SZ 002518.SZ 600312.SH 000400.SZ 上海电力 长园集团 通合科技 和顺电气 科士达 10.58 14.52 71.32 32.40 21.00 13.74 13.99 0.60 24 20 18 0.80 89 67 56 0.49 66 51 41 0.66 32 25 20 平高电气 许继电气 0