2019 年 8 月 24 日 食品饮料 白酒欧亿·体育（中国）有限公司十年复盘之 2017 年———全面高景气 ———光大食品饮料欧亿·体育（中国）有限公司周报 20190824 欧亿·体育（中国）有限公司周报 ◆本周专题：白酒欧亿·体育（中国）有限公司十年复盘之 2017年——全面高景气。 买入（维持） 2017年白酒欧亿·体育（中国）有限公司持续高景气，白酒板块跑赢整个大盘。这一年，供给侧 改革成效显著，叠加渠道补库存积极性不断增强，白酒欧亿·体育（中国）有限公司基本面不断 向好。虽然 5月白酒消费税改革进一步从严，但各上市白酒企业都较好 地完成内部调整，消化税改带来的影响。一线品牌批价持续走高，贵州 茅台预收账款保持高位，同时，公司的生肖酒定价高于飞天茅台，成为 公司新的增长点；五粮液管理层更换，迎来“二次创业”新纪元。2017 年，次高端酒掀起涨价潮，水井坊渠道网络由扁平化向新总代模式转变， 将售前和售后有条理地进行责任划分。这一年，山西汾酒混改进一步推 进，伴随省内经济环境的改善，公司省内营收增速加快。 分析师 张 喆 021-52523805 zhangzhe@ebscn (执业证书编号：S0930519050003 ) 叶倩瑜 021-52523657 yeqianyu@ebscn (执业证书编号：S0930517100003 ) 周 翔 021-52523853 zhouxiang@ebscn (执业证书编号：S0930518080002 ) ◆本周市场回顾：本周市场指数整体上涨，申万创业板涨幅为 3.60%， 申万一级欧亿·体育（中国）有限公司中食品饮料涨幅较大。除其他酒类、黄酒外，本周食品饮 料细分子欧亿·体育（中国）有限公司均上涨。食品饮料板块估值位居全欧亿·体育（中国）有限公司中上游水平，食品 加工/饮料制造板块 2019年动态 PE为 31/29倍；本周洋河股份、伊利 股份分别缺席陆股通前十大活跃个股榜单一日，洋河股份/贵州茅台/五粮 液/伊利股份的陆股通持股比例较上周变化不明显。截至 2019年 8月 23 日，伊利股份 /贵州茅台 /五粮液 /洋河股份的陆股通持股比例分别为 欧亿·体育（中国）有限公司与上证指数对比图 30% 15% 0% 12.14%/8.17%/7.40%/7.31% ， 较 上 周 分 别 变 动 -0.14pct/-0.04pct/0.14pct/0.04pct。 -15% -30% ◆各板块数据跟踪：52度习酒窖藏 1988较上周每瓶下跌 130元，52 度五粮液较上周每瓶下跌 100元，52度剑南春较上周每瓶下跌15元； 本周伊利、蒙牛线上旗舰店销售额均出现回升；本周海天线上旗舰店销 售额大幅下滑，而厨邦线上旗舰店销售额继续上涨；本周重点公司线上 销售额全部出现不同程度上涨，良品铺子涨幅最大。 07- 08- 10- 11- 01- 02- 04- 05- 18 181818 191919 19 食品饮料 沪深300 欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind 相关研报 ◆成本端数据跟踪：仔猪、猪肉价格上涨，猪粮比价上涨至 10.11。玉 米批发平均价与上周持平，玉米现货平均价较上周下跌 0.13%；国内 小麦价格较上周上涨 0.07%，国际小麦价格较上周下跌 2.25%；国内 大豆价格与上周持平，国际大豆价格较上周下跌 0.85%；国内豆粕价 格较上周上涨 1.55%，国际豆粕价格较上周下跌 2.04%；柳州白砂糖 价格与上周持平，昆明白砂糖/国际原糖价格较上周变动 -1.69%-2.09%。 白酒欧亿·体育（中国）有限公司十年复盘之 2016年——开启新 一轮复苏周期 -光大食品饮料欧亿·体育（中国）有限公司周报 20190817 ····································· 2019-08-17 白酒欧亿·体育（中国）有限公司十年复盘之 2015年——持续复 苏下的新机遇 -光大食品饮料欧亿·体育（中国）有限公司周报 20190811 ····································· 2019-08-11 ◆投资策略：白酒方面，建议持续关注品牌力最强、春节旺季销售反馈 较强的高端龙头品牌以及渠道下沉优势明显、具有一定消费刚性的中低 端品牌，如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面，板 块估值整理提升，涨幅相对较小的乳业龙头已经具备配置价值；调味品 板块竞争格局最优、稳健增长能力强，重点关注经营管理机制边际变化 的个股及欧亿·体育（中国）有限公司龙头；其他建议关注春节动销良好、有自下而上经营改善 的卤制品、休闲食品、保健品等细分欧亿·体育（中国）有限公司龙头，如中炬高新 /海天味业/ 伊利股份/洽洽食品/绝味食品/汤臣倍健。 白酒欧亿·体育（中国）有限公司十年复盘之 2014年——高端白 酒修复渠道利润，区域白酒初现复苏迹象 -光大食品饮料欧亿·体育（中国）有限公司周报 20190804 ·····································