十三五模式再造· 从智能制造到智慧工厂 证券分析师 陈超 A0230513080002 赵隆隆 A0230511070002 研究支持： 薄娉婷 A0230514080001 2015.7.23 主要内容 1. 成本优势正在丧失，积极转型智能+ 2. 从自动化到智慧工厂——万亿市场，蓝海战略 3. 投资策略及个股推荐 2 1.1 美国制造成本即将低于中国 ?据波士顿咨询公司估计，目前中国制造业平均成本只比美国低5%，预计 2015年将持平，到2018年美国将比中国便宜2-3%。 ?原因 ? 中国工人虽然工资低，但是效率也低。 ? 美国科技发展带来能源成本低廉 ? 中国物流成本高 ? 中国政府管制不利在中国企业发展 中、美、德、英制造业成本指数 140 120 100 80 140 120 100 80 116 108 100 95 60 60 40 40 20 20 0 0 德国 英国 美国 中国 制造业成本指数 劳动力成本 能源成本 欧亿·体育（中国）有限公司来源:Boston Consulting Group，申万宏源研究 www.swsresearch 3 1.2 中国智能化：基数低，欧亿·体育（中国）有限公司差异大，投资在加速 ?基数低：根据工信部统计，2014年中国工业自动化率26.5%，考虑 民营企业实际水平可能更低。 ?欧亿·体育（中国）有限公司差异大，流程欧亿·体育（中国）有限公司自动化水平高，离散欧亿·体育（中国）有限公司除汽车外自动化水 平偏低。各欧亿·体育（中国）有限公司自动化水平均低于美国。 ?投资在加速：根据测算，未来5年各欧亿·体育（中国）有限公司自动化固定资产投资增速都 保持在15%以上 中美各欧亿·体育（中国）有限公司自动化水平对比（单位：%） 各欧亿·体育（中国）有限公司2014-2019年自动化投资增速测算（单位：%） 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 83% 79.50% 78% 67% 67% 68% 64% 30% 59% 24% 23% 25% 20% 15% 10% 5% 21% 39% 17% 35% 34% 15% 30% 23% 17.40% 8% 15% 15% 0% 汽车 家电 电子 纺织服装医药生物 包装 仓储物流 焊接 汽车 家电 电子 纺织服装 医药生物 仓储物流 中国 美国 未来5年自动化开支 CARG 欧亿·体育（中国）有限公司来源：工控网、申万宏源研究 欧亿·体育（中国）有限公司来源：工控网、申万宏源研究 www.swsresearch 4 1.3 未来5年工业自动化市场增量近万亿 ?根据测算，到2020年工业自动化市场规模将达到14000亿，未来5年 自动化市场增量达万亿，复合增速21%。 中美各欧亿·体育（中国）有限公司自动化水平对比（单位：%） 单位：亿元 2014固定资产投资规模 2020E固定资产投资规模 汽车 10099 15155 家电 10364 26585 电子 7952 24957 纺织服装 3704 8568 医药生物 5205 18025 仓储物流 14328 44968 合计 51652 138259 自动化投入占比（5%-15%） 按5%测算 2014自动化固定资产投资规模 2020E自动化投资规模 投资规模增长 505 758 253 518 1329 811 398 1248 850 185 428 243 260 901 641 716 2583 6913 4330 2248 1532 按10%测算 2014自动化固定资产投资规模 2020E自动化投资规模 投资规模增长 1010 1516 506 1036 2659 1622 795 2496 1700 370 857 486 521 1803 1282 1433 4497 3064 5165 13826 8661 按15%测算 2014自动化固定资产投资规模 2020E自动化投资规模 投资规模增长 1515 2273 759 1555 3988 2433 1193 3744 2551 556 1285 730 781 2704 1923 2149 6745 4596 7748 20739 12991 欧亿·体育（中国）有限公司来源：工控网、申万宏源研究 www.swsresearch 5