证券研究报告 |新三板欧亿·体育（中国）有限公司研究 大国工匠系列报告之工业机器人 【联讯新三板欧亿·体育（中国）有限公司深度报告】智能制 造浪潮来袭，工业机器人助力制造业 转型升级 投资要点 2017年 11月28日 ?中国将成为工业机器人市场增长的主要驱动力 分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 中国工业机器人欧亿·体育（中国）有限公司目前处于产业转型升级需求释放、人口结构和工作理念 的变化、国家政策红利的凸显、资本市场助推的机遇叠加期，多重原因的助 推使得中国的工业机器人欧亿·体育（中国）有限公司孕育重大投资机遇。 邮箱：penghai_bf@lxsec 研究助理：王婧瑶 邮箱：wangjingyao@lxsec 自 2013年开始，中国成为全球工业机器人第一大市场，制造业“机器换 人”需求旺盛，预计未来一段时间内仍将保持快速增长。CRIA和 IFR的数 据显示，国产工业机器人在一般制造业的销量占比未显著落后于外资，且在 个别领域处于绝对优势地位。未来几年内中国将成为工业机器人市场增长的 主要驱动力。预计 2017~2020年，中国工业机器人年均销量预计为 15万 台，年均复合增长率为 17%。中国工业机器人销量占全球比例预计从 2015 年的 27%提升至 2019年的39%。 ?三大零部件直接决定机器人本体的性能 工业机器人本体主要包含减速机、控制器、驱动电机三大关键零部件，这三 大件直接决定了工业机器人的性能。根据 IFR提供的数据，三大核心零部件 减速器、伺服系统和控制器成本分别占机器人成本的 30-50%、20-30%和 10-20%，它们共同决定了产品的性能、质量以及价格。按照每台工业机器 人 20万元的价格进行估算，2020年工业机器人销量将达到19万台，因此 减速器、零部件和控制器的市场规模将分别在 2020年达到171亿元、85 亿元和 57亿元，合计 312亿元，占 2020年工业机器人本体的总市场规模 的 82%。 ?系统集成有望成就千亿市场，汽车和3C欧亿·体育（中国）有限公司为主战场 一般来讲，系统集成市场规模一般可达机器人本体市场规模的两到三倍。根 据 IFR预计， 2020年中国工业机器人市场销量有望超越 19万台，按均 价 20万测算，2020年机器人本体市场规模可达380亿左右，则系统集成 市场规模则有望达到 1000亿元左右，市场空间巨大。 3C制造业和汽车制造业是工业机器人下游重点应用欧亿·体育（中国）有限公司。根据GGII统计 数据，汽车制造业是国内产机器人的主要市场，占比达到 38%。随后是 3C、 金属制造、塑料及化学制品、食品烟草饮料欧亿·体育（中国）有限公司，占比分别约 21%、15%、 8%、1%。 AGV将会进一步深入至各行各业 中国国内市场 2014年 AGV市场（含 AGC）新增量为 1.2万台，根据中国 产业信息网的预计，2018年我国 AGV（含 AGC）保有量将达到 4万台以 上，2018年 AGV（含 AGC）销量既往为 14000台左右，按照AGV平均 价格 8万元/台进行计算，预计 2018年 AGV市场规模将达到 11.2亿元。目 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec 1 / 33 新三板欧亿·体育（中国）有限公司研究。。。。。。。。。。 前，智能化水平较高的高端 AGV年产量为 1000台左右，按每台 50万元进 行计算，2018年高端 AGV市场规模将达到 5亿元左右。因此，2018年 AGV 市场规模将共达到 16亿元左右。 ?具有投资价值的新三板标的 新三板市场中业务涉及工业机器人的企业共 60家，业务涵盖系统集成、零 部件研发与生产、AGV机器人、焊接机器人等多个方面。根据本文前五部 分的逻辑，我们分别选择了新三板中工业机器人欧亿·体育（中国）有限公司中市值较高、业绩较高 的江苏北人（836084.OC），减速器、伺服系统、控制器三大零部件生产商 中技克美（871601.OC）、北超伺服（831544.OC）和新松佳和（430019.OC）， 以及未来发展潜力巨大的 AGV生产商机科股份（835579.OC）作为优质标 的的代表进行详细介绍。 ?风险提示 宏观经济下行导致投资缩减、核心零部件研发进度不及预期、政策低于预期 或执行放缓、下游应用不景气等。 ?合规提示 依据机科股份（835579.OC）公告，联讯证券是机科发展科技股份有限公司 的做市商之一，持有机科股份公司股票未达到其已发行股份的 1%以上，为 17.50万股。本报告系本公司研究员根据机科股份（835579.OC）公开信息 所做的独立判断。请客户了解并关注相关风险，自主审慎做出投资决策并自 行承担投资后果。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 w