www.ccxi 中诚信国际 保险资产管理欧亿·体育（中国）有限公司研究 欧亿·体育（中国）有限公司分析 2023年 3季度 保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望： 业务增长动能有待发掘，风险化解成效仍需 关注 联络人 作者 创新产品评级部 刘鑫鑫 蔡嘉祺 010-66428877 2023年前三季度受经济修复缓慢、各类投融资低迷以及低成本的 信贷及债券替代效应影响，保险资产管理业创新型产品登记数量和 规模同比明显减少，未来可把握消费金融、CMBS以及股债结合类 创新产品的发展机遇；并关注化债进程下城投欧亿·体育（中国）有限公司的区域分化和尾 部风险，以及低能级城市地产恢复情况。 xxliu@ccxi 010-66428877 jqcai@ccxi 摘要 其他联络人 1. 2. 3. 2023年前三季度，除资产支持计划外，保险资管业创新型产品登 记数量和规模同比明显减少，主要由于受经济修复缓慢、各类投融 资低迷以及宽信用背景下银行信贷及债券成本下行替代效应的影 响以及“优质资产荒”的冲击；全年发展趋势或难以扭转，并仍将 主要依托于经济修复进程和投资信心的提振。 创新产品评级总监 张凤华 010-66428877 fhzhang@ccxi 消费金融及小微贷款类资产支持计划，以及以信托受益权或委托贷 款债权为基础资产、以商业物业作为底层物业资产的 CMBS产品 成为各保险资管发力的方向。未来还需加大产品创新力度，通过股 债结合等形式，满足企业多元化的融资需求及保障出资方较好收益 水平。 特殊再融资债券等一揽子化债方案出台，一定程度上或遏制隐性债 务再度扩张，城投欧亿·体育（中国）有限公司融资环境得以修复、债务结构和流动性状况 得以改善，但区域分化和尾部风险释放依然存在；亦需关注房地产 政策利好背景下低能级城市地产恢复效率。 1 本报告所称保险资产管理业创新型产品，是指在保险资产管理业运行的除传统股票、债券、现金及其组合之外的金融类资产，主要 包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划及保险私募基金等。 下载更多保险欧亿·体育（中国）有限公司请到 中诚信国际欧亿·体育（中国）有限公司研究 一、产品运行分析 保险资管业创新型产品在历经前两年的高速增长后，2022年增速有所放缓，2023年前三季度则呈大幅缩减态势， 登记数量和规模不同幅度下降，债权计划作为主要品种，占比保持在 80%以上，同时资产支持计划占比持续提升 ? 近年来，保险资金作为我国资本市场的重要机构投资者和国家重大基础设施建设的重要资金提供者，在建设 与服务国民经济发展中起到越来越重要的作用。包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划和保险私 募基金在内的各类保险资管业创新型产品，由于其既能契合保险资金体量大、期限长、稳定性高等特征，满 足保险资金长期配置的需要和投资范围要求，也能为实体企业提供长期、稳定的资金支持，支持实体经济发 展，因此近年来也得到较快发展。根据中国保险资产管理业协会（以下简称“协会”）以及中保保险资产登记 交易系统有限公司（以下简称“中保登”）统计数据，2021年，33家保险资管公司共登记各类创新型产品 596 只，较上年增长 22.99%；登记规模 12,833.43亿元，较上年增长 22.56%。2022年，中国保险资管业各类创新 型产品共登记 594只，较 2021年减少 2只；登记规模 13,552.50亿元，较上年增长 5.60%，增速有所放缓。 2023年中国保险资管业各类创新型产品呈大幅收缩态势，前三季度登记数量为 366只，较上年同期的 422只 减少 56只；登记规模 7,988.57亿元，较上年同期的 9,618.41亿元下降16.95%。其中，债权投资计划为主要 品种，数量占比达 81.42%，资产支持计划、股权投资计划和保险私募基金占比分别为 14.21%、2.46%和 1.91%。 图1: 保险资管业创新型产品整体发展情况（单位：亿元、只、%） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - 600 500 400 300 200 100 - 100% 80% 60% 40% 20% 0% 各类产品登记/注册规模合计 保险资管机构数量 各类产品数量合计（只） 债权投资计划只数 股权计划只数 资产支持计划只数 保险私募基金只数 数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理 2023年前三季度，债权投资计划受经济修复缓慢、投融资市场低迷以及宽信用背景下信贷和债券市场融资成本下 2 欧亿·体育（中国）有限公司展望 下载更多保险欧亿·体育（中国）有限公司请到 中诚信国际欧亿·体育（中国）有限公司研究 行替代效应的影响，叠加“优质资产荒”的冲击，登记数量和规模同比大幅下降，信用等级略有下迁 ? 2022年及 2023年前三季度，预期