老龄化+消费升级下的绝佳赛道
眼科系列报告之二
证券分析师：闫天一 A0230517060001，熊超逸 A0230518110001
研究支持：郑雪轩 A0230118100004
联系人：郑雪轩 18630126060
2019.06.25
核心观点
?眼科治疗领域看似小众，却孕育诸多机会，涌现了 Allergan、Staar、爱尔
眼科等一批明星公司以及兴齐眼药等黑马，我们认为市场对该领域研究较薄
弱，存在预期差。本报告聚焦：干眼症、屈光不正、青光眼、白内障
?四种疾病中，干眼症用药、屈光不正的发病率逐步提高从而拥有更大的市场
潜力，而青光眼用药和白内障手术则伴随着老龄化而稳定增长，整个欧亿·体育（中国）有限公司处
于快速发展的上升期，总市场空间有望超千亿。因此给予欧亿·体育（中国）有限公司“看好”评级
?建议关注标的：
?爱尔眼科（300015.SZ）：眼科民营医疗服务龙头，在屈光手术、白内障手术及
视光等市场潜力较大的领域占据重要的产业地位，公司经营能力和品牌声誉增强，
整体培育周期缩短，各级医院盈利能力不断提升，整体盈利结构不断改善，公司
优秀的商业模式得到验证，未来发展空间巨大
?欧普康视（300595.SZ）：国内角膜塑形镜龙头，角膜塑形镜被证明是青少年近
视防控的最优选择之一，随着渗透率不断提升，公司作为国产角膜塑形镜龙头，
产品线和渠道不断扩充，有望维持高速增长
?兴齐眼药（300573.SZ）：公司拥有进度最快的低浓度阿托品和环孢素两款药物，
都是未来超过10亿元的重磅品种，公司收入未来成长空间巨大
?风险提示：颠覆性技术出现导致现有产品被替代；欧亿·体育（中国）有限公司内部竞争加剧
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2
眼部疾病是伴随一生的疾病：青年、中年、老年
角膜，视光屈
光的第一道折
射，是进行近
视手术的部位
青少年人口近
视率50%，高
度近视比率
晶状体是视光屈光的第二道折射，对于成像有着
重要意义。晶状体随着年龄上升变硬后出现浑浊
就会引起白内障，60岁以上老人的发病率高达
80-90%
图1：眼部疾病示意图
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Current Opinion in
Ophthalmology，国际眼科杂志，
中华眼科杂志，JAMA，国民视
觉健康，申万宏源研究
视网膜是眼镜产生神经信号
的部位，最核心的区域是黄
斑。关于黄斑出现病变而产
生的黄斑变性，请参考我们
眼科系列报告的第一篇。60
岁以上发病率约为20%左右
泪膜，相当于贴
在角膜表面的一
层眼泪，这个膜
出问题，就会出
现干眼症，存量
患者8000万人，
中年人口居多
虹膜，当我们