公
司
报
告
生物医药
2020年 08月 19日
爱尔眼科 (300015)
公
司
报
告
眼科真龙头，欧亿·体育（中国）有限公司引领者
推荐（首次）
平安观点：
公
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次
覆
盖
报
告
现价： 45.43元
?
眼科医疗服务市场空间广阔，民营医院或为增长重点：我国的眼科医疗市
场的总体规模从 2013年的 545亿元逐步增长至 2018年的 1083亿元，我
们预计 2019年市场总体规模超过1240亿元。其中，公立医院在整个眼
科医疗市场领域占有主导地位，2018年达882亿元的市场规模，民营医
院则呈现快速发展之态，从 2013年的 80亿元的市场规模上涨至 2018年
的 201亿元，复合增速为 20.23%，以高于公立医院约 7个百分点的速度
快速增长。公立医院数量少，但是患者多，近年来增速慢于民营医院，我
们认为民营医院迎来快速增长阶段，市占率有望提升，抢占公立医院市场。
主要数据
欧亿·体育（中国）有限公司
生物医药
公司网址
www.aierchina
大股东/持股
爱尔医疗投资集团有限公司
/35.48%
陈邦
公
司
半
年
报
点
评
实际控制人
总股本(百万股)
流通 A股(百万股)
4,122
3,417
?
眼科龙头，爱尔眼科首创分级连锁推动公司发展：公司持续进行眼科医院
的扩张，提升连锁化率。公司扩张模式成功，新建设的医院不断为公司贡
献业绩增量，在老医院收入端持续增长的前提下，仍然不断提升收入占比。
2015年，前十大医院收入占比高达 49%，到2019年已经下降到了29%。
公司采用分级连锁策略，上级医院对下级医院提供技术支持，上下级医院
转诊顺畅，充分利用公司内部资源的同时为患者提供更好的医疗服务体
验。公司同时成立并购基金，降低扩张风险，提高并购效率。
流通 B/H股(百万股)
总市值（亿元）
流通 A股市值(亿元)
每股净资产 (元)
0
1,872.41
1,552.13
1.62
资产负债率 (%)
42.9
行情走势图
爱尔眼科
沪深300
100%
50%
0%
?
三大业务齐发力，推动公司业绩增长：公司屈光手术业务进入量价齐升的
快速增长阶段，公司根据客户需求，定制了不同类型的屈光手术业务。其
中飞秒最高约 2万元，最低几千元；全飞秒约 2万元；ICL3万-5万元。
2019年公司屈光项目本期毛利率较上年同期增加5个百分点，我们认为
主要原因为公司高毛利率产品占比逐步提升。爱尔眼科在视光领域的专业
程度高，使得该板块业务持续为公司贡献业绩增量。公司积极开展近视防
控公益活动，提升公司品牌力，未来视光板