一文看懂 A股上市公司 ESG评级 ESG研究系列之二｜2020.1.21 中信证券研究部 核心观点 MSCI等海外机构目前掌握 ESG评级话语权，但目前整体 A股的 ESG评级覆盖 率和评级结果都处于起步阶段，且中外评级机构评价体系存在差异。整体而言， 大市值公司整体较好，ESG评级较高的公司更受外资的青睐，更容易获得“好公 司的估值溢价”。 ▍MSCI等海外机构掌握 ESG评级的话语权，ESG评级较高的公司更受外资青睐。 ESG投资理念起源于欧美发达资本市场，最初以市场自发力量为主，在相关政策 的鼓励和监管规则的要求下，逐渐从“模糊定性”演化出“精准定量”的资产评 价体系。目前，MSCI、汤森路透、富时罗素等海外机构是 ESG评级体系的领导 者，随着 A股纳入 MSCI指数，MSCI也在加强对A股重点公司的 ESG评级覆盖， 是目前市场主流投资人最接受的评级机构。从陆股通持股比例来看，MSCI ESG 评级较高的公司较评级较低的公司更受外资青睐：过去一年中，AA级、A级公司 的陆股通持股比例平均值分别增加了 5.6%和 3.2%；而 BBB、BB、B、CCC级 公司的陆股通持股比例平均值分别增加了 2.6%、2.0%、2.4%和 1.9%。 陈俊斌 首席制造产业 分析师 S1010512070001 ▍A股的 MSCI ESG评级整体较低，家电、商贸零售、汽车、计算机、机械是 ESG 平均得分最高的五个板块。以 MSCI为例，目前 MSCI已对 A股 282家公司进行 评级覆盖，主要集中在沪深 300权重股中，对沪深 300的覆盖比例达到 75%。已 发布评级的 282家公司中，有 22%的公司评级集中在最低的评级 CCC，38%的 公司评级集中在 B，显著高于 MSCI全球平均的 5%和 16%，也高于 MSCI新兴 市场的 12%和 28%。获得 AA或 AAA级的公司仅有 2家，占比不到 1%，低于全 球平均的 12%和 5%，也低于 MSCI新兴市场的 5%和 1%。分市值来看，高市值 企业平均 ESG级别更高，对于市值 200亿元以上的公司，随着市值的增加 ESG 平均得分呈上升趋势，平均评级从 B级提升至 BB级。分欧亿·体育（中国）有限公司来看，家电、商贸 零售、汽车、计算机、机械是 ESG平均得分最高的五个板块，也是 AA和 A级别 集中分布的板块。分类型来看，已覆盖的国有企业 ESG表现不及非国有企业。分 省份来看，长三角和广东等地区企业的 MSCI ESG评级相对突出。 尹欣驰 汽车分析师 S1010519040002 ▍中外评级机