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互联网欧亿·体育(中国)有限公司2022年4月投资策略:欧亿·体育(中国)有限公司政策有所回暖,建议布局绩优标的PDF

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文本描述
证券研究报告| 2022年04月01日
互联网欧亿·体育(中国)有限公司 2022年 4 月投资策略 超 配
欧亿·体育(中国)有限公司政策有所回暖,建议布局绩优标的
核心观点欧亿·体育(中国)有限公司研究·欧亿·体育(中国)有限公司月报
行情回顾:恒生科技指数下跌 10.94%,港股互联网全线下跌。3月恒生科技 互联网·互联网Ⅱ
指数延续颓势,单月下跌 10.94%。3 月 8 日,美国证券交易委员会(SEC) 超配·维持评级
将 5 家中国公司列入《外国公司问责法案》(HCFAA)的临时清单,根据SEC
证券分析师:谢琦联系人:赵达
的相关法案,如果公司连续三年被列入临时清单,将在三年后(即 2024 年 021-60933157 010-88005148
初)被摘牌,引发市场恐慌情绪。3月 16 日起有所反弹。个股方面,除阿里xieqi2@guosenzhaoda@guosen
S0980520080008
巴巴外,互联网板块股票全线杀跌。截至2022 年 3 月 28 日,恒生科技指数
PE-TTM 为 38.14x,处于恒生科技指数成立以来的 39.08%分位点。 市场走势
欧亿·体育(中国)有限公司动态:淘宝内测微信支付,25%广告预算流向安卓。1)游戏:2 月中国
手游市场规模同比增长2%,《原神》和《MLBB》分别位列中国手游出海日本
和东南亚收入第一。2)移动支付:淘宝内测微信支付,网络支付用户规模
达 9 亿。3)短视频:腾讯继续加码短视频;抖音搜狐达成版权合作。4)广
告:苹果隐私新政下,2021H225%广告预算从 iOS 流向安卓。5)外卖:美
团发布针对困难商户的佣金减免措施。6)电商:1-2 月实物商品网上零售额
同比增长 13.6%; 2021 年生鲜电商交易规模达 4658.1 亿元。
互联网板块公司公告与新闻一览。腾讯控股、SEA、京东集团、金蝶国际等欧亿·体育(中国)有限公司来源:Wind、国信证券经济研究所整理
多家公司发布业绩公告;京东集团发布子公司收购德邦控股及子公司融资公 相关研究报告
告;金山软件高管变动公告;云音乐建议更改公司名称公告;阿里巴巴股份 《互联网欧亿·体育(中国)有限公司 2022 年 2 月投资策略-布局海外业务拓展顺利、格
回顾计划公告。重点公司新闻为快手和京东调整组织架构,微博被列入《外 局清晰的绩优龙头》 ——2022-02-7
《互联网欧亿·体育(中国)有限公司 2022 年 3 月投资策略-业绩期已至,建议布局业绩
国公司问责法案》临时清单等。 相对优异的互联网标的》 ——2022-02-28
投资建议:二线互联网公司有望取得超额收益。互联网欧亿·体育(中国)有限公司政策有所回暖。
3 月互联网公司密集发布了2021 年财报,广告、电商等顺周期欧亿·体育(中国)有限公司和游戏,
直播等逆周期属性的欧亿·体育(中国)有限公司均表现平淡。我们预计互联网公司的基本面好转发
生在 2022H2。建议 4 月布局年报业绩优异、受政策影响较小的互联网公司:
快手、网易,以及超跌龙头腾讯控股。综上,4 月重点推荐的互联网标的为
网易(9999.HK)、快手(1024.HK)及腾讯控股(0700.HK)。
风险提示:政策风险,财报业绩不及预期的风险,短视频欧亿·体育(中国)有限公司竞争格局恶化
的风险,宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险,游戏公司新产品
不能如期上线或者表现不及预期的风险等。
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司投资 昨收盘总市值 EPSPE
代码 名称评级(港元) (百万港元) 2022E 2023E 2022E2023E
0700.HK 腾讯控股 买入 374 3,596,956 13.4 17.122.717.8
9999.HK 网易-S 买入 144496,846 6.27.118.816.4
1024.HK 快手-W 买入 74 316,080 -2.50.1 -23.9489.2
3690.HK 美团-W 增持 156961,877 1.32.195.861.7
欧亿·体育(中国)有限公司来源:Wind、国信证券经济研究所预测
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告
内容目录
行情回顾:3 月恒生科技指数下跌 10.94%,港股互联网全线下跌 ........4
欧亿·体育(中国)有限公司动态:游戏、广告、外卖均短期承压 ....... 6
游戏:2月中国手游市场规模同比增长 2% ........ 6
移动支付:淘宝内测微信支付,网络支付用户规模达 9 亿 ........ 8
短视频:腾讯继续加码,抖音搜狐达成版权合作 ......... 8
广告:苹果隐私新政下,2021H2 25%广告预算从 iOS 流向安卓 .......... 11
外卖:美团发布佣金减免措施 .......... 12
电商:1-2月实物商品网上零售额同比增长 13.6% ....... 13
互联网板块公司公告与新闻一览.......13
重点公司公告.......... 13
重点公司新闻.......... 14
其他公司新闻.......... 15
投资建议:4 月建议布局绩优标的及超跌龙头..........16
风险提示 .............17
免责声明 .............18
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告
图表目录
图1:恒生科技指数VS 纳斯达克互联网指数月度涨跌幅 ...... 4
图2:恒生科技指数VS 纳斯达克互联网指数月度走势........ 4
图3:3 月互联网板块重点公司表现 ..........5
图4:2022 年 3 月恒生科技指数上涨的股票(%)............5
图5:2022 年 3 月恒生科技指数跌幅 Top10 股票(%)........5
图 6: 恒生科技指数PE-TTM 情况 ............ 6
图6:中国手游市场规模及增速(亿元,%)......... 7
图7:中国自研手游出海收入(亿美元) ............ 7
图8:2 月中国游戏应用出海收入排行榜 .............7
图9:2 月中国手游海外收入 Top 30 ......... 7
图10: 2021 年中国手游在日本收入 Top 20 .......... 7
图11: 2021 年中国手游在东南亚收入 Top 20 ........ 7
图12: 网络支付用户规模及使用率(万人、%) ...... 8
图13: 货币当局资产负债表-非金融机构存款(亿元,%)........... 8
图14: 视频号 DAU 发展历程(亿).......... 9
图15: 视频号与其他平台人均日使用时长比较(分钟)...... 9
图16: 2021 年视频号 TOP500 垂类账号构成(%) ...........10
图17: 视频号 2021 年 TOP500 中时事新闻、民生政务账号比例 ...... 10
图18: 典型消费品欧亿·体育(中国)有限公司不同平台品牌官方号数量(个)..... 10
图19: 微信公众号与其他平台内容消费比较 ........ 10
图20: 视频号成为微信生态中重要一环 ............ 11
图21: 移动广告投放分欧亿·体育(中国)有限公司占比 ........... 12
图22: 2022 年 3 月(上半月)广告投放量榜 ........12
图23: 实物商品网上零售额(亿元) ....... 13
表1:互联网公司广告收入一览 ............ 12
表2:互联网欧亿·体育(中国)有限公司重点关注公司重要公告 ........... 14
表3:相关公司盈利预测及估值 ............ 17
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告
行情回顾:3 月恒生科技指数下跌 10.94%,港
股互联网全线下跌
指数情况:3 月恒生科技指数延续颓势,单月下跌 10.94%。整体来看,3月恒生
科技指数走势可以分为两部分:
3 月 1 日-3 月 15 日:持续下跌。3 月 15 日收盘较 2 月 28 日收盘跌幅为 32.2%。
主要原因包括:①国际政治局势,引发地缘政治风险的担忧;②关于互联网龙头
裁员的不实消息流传;③3 月 8 日,美国证券交易委员会(SEC)将 5 家中国公司
列入《外国公司问责法案》(HCFAA)的临时清单,根据 SEC 的相关法案,如果公
司连续三年被列入临时清单,将在三年后(即 2024 年初)被摘牌,引发市场恐慌
情绪。
3 月 16 日起:有所反弹,进入震荡期。3 月 31 日收盘较 3 月 15 日收盘上涨 31.3%,
但仍然较 2 月 28 日收盘下跌 10.9%。反弹主要因前期超跌,政策呵护下,市场情
绪有一定修复,但仍未恢复到月初水平。
纳斯达克互联网指数走势与恒生科技指数相仿,月跌幅为1.6%。跌幅及反弹阶段
的修复均高于恒生科技指数。
图1:恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数月度涨跌幅 图2:恒生科技指数VS 纳斯达克互联网指数月度走势
欧亿·体育(中国)有限公司来源:Wind,国信证券经济研究所整理 欧亿·体育(中国)有限公司来源:Wind,国信证券经济研究所整理
个股方面,除阿里巴巴和微盟集团外,互联网板块股票全线杀跌:
1)阿里巴巴表现最好,3 月取得正收益,3 月涨幅为 7.6%,跑赢恒生科技指数
18.5pct;此外,微盟集团也取得正收益,3 月涨幅为 0.8%;
2)年初至今,仅快手取得正收益,股价上涨2.98%。
3)港股方面,网易、美团、阿里健康、金蝶国际取得相对收益,其中网易3 月股
价下跌5.3%,跑赢恒生科技指数5.7pct。 证券研究报告
图3:3月互联网板块重点公司表现
欧亿·体育(中国)有限公司来源:Wind,国信证券经济研究所整理
图4:2022年 3 月恒生科技指数上涨的股票(%)图5:2022年 3 月恒生科技指数跌幅 Top10 股票(%)
欧亿·体育(中国)有限公司来源:Wind,国信证券经济研究所整理欧亿·体育(中国)有限公司来源:Wind,国信证券经济研究所整理
恒生科技指数估值处于 2020 年9 月以来较低水平:截至 2022 年 3 月 28 日,恒生
科技指数 PE-TTM 为 38.14x,处于恒生科技指数成立以来的 39.08%分位点。

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