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华北水利水电大学硕士学位论文
白糖期货价格风险管理的问题与对策研究-以 B 制糖企业为例
Research on Problems and Countermeasures of price risk management
of white sugar futures - Taking B sugar enterprise as an example
研 究 生 姓 名： 岳鹏飞
指导教师： 王洁方
专 业 领 域：工商管理
所 在 学 院：管理与经济学院
2022 年 6 月
独立完 成 与 诚信声 明
：
明 ，
本 人郑 重 声所提 交 的 学 位 论 文 是 本 人 在 指 导 教 师 的 指 导 下 ， 独 立进行 研 究 工
取 的 。
作 所 得 研 究 成果并 撰 写 完 成 的 没 有 剽 窃 、 抄袭等 违反 学 术道德 、 学术 规 范 的 侵权
行 为 。 文 中 除 已 经标 注 引 用 的 内 容 外 ， 本 学 位论 文 中 不 包 含其 他人 或 集体 己 经发表 或 撰
写过 的 研 究 成 果 ， 也 不 包 含为 获得 华 北水 利 水 电 大 学 或 其 它 教 育 机构 的 学位 或证 书 所 使。
用 过 的 材 料 对本文 的 研 究做 出 重 要贡 献 的 个 人和 集体 ， 均 己 在 文 中 作 了 明 确 的 说 明 并
表 示 了 谢 意 。 本 人 完全 意 识 到 本 声 明 的 法 律 后 果 由 本人承 担 。
：
学 位 论 文 作 者 签名 保 证 人 （ 导 师 ） 签 名 ：
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Ａ签字 期／
学位论 文 版权使 用 授权 书
本 人完 全 了 解 华北 水 利 水 电 大 学 有 关 保 管 、 使用 学 位论 文 的 规定 。 特授 权华 北 水 利
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交原 件 或 复 印 件 和 电 子 文 档 （ 涉 密 的 学 位论文在解 密 后 应遵 守此规 定 ）
学 位论文作者签 名 ： ｊ 导 师 签名 ：
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签 字 日 期 心７立 的 签字 日 期
吟 ｊ摘 要
白糖期货价格风险管理的问题与对策研究-以 B 制糖企业为例
摘 要
随着中国期货市场的兴起，农产品期货为国内的农产品经营企业提供了一个很好的
对冲价格风险的工具，但是由于国内期货市场发展时间有限，企业对于期货的接受和利
用程度也有限，企业在利用期货进行价格风险管理操作的时候还存在很多问题。
本篇论文首先基于期货市场的制度、价格风险管理的各种理论、保值业务进行的原
则和种类等内容对期货的相关知识加以介绍。根据当前白糖的现货产业状况、业绩白糖
期货合约的开发状况，对白糖期货的交割要求、交割仓库规划等内容加以探讨，使用了
1466 组白糖期现货信息予以对比，验证两者价格具备波动趋势一致性也就是有同涨同
跌和高相关的特点。其次结合 B 制糖企业开展价格风险管理业务的实际案例，发现导致
B 制糖企业开展价格风险管理业务效果不够理想的原因，发现存在以下问题：B 制糖企
业没有一个完整的交易团队，整个期货部只有一个人，而在正常的期货业务开展过程中，
尤其是对于一个企业来说，一个人是难做完善包括研发，风控，交易等多种工作。第二，
B 制糖企业的期货部，销售部，财务部之间的协同不够紧密，基本处于独立部门独立运
作的状态，没有很好的把销售部的销售计划和期货部的运行结合企业，也没有很好的把
财务部的财务制度和期货部的风控制度结合起来，第三，B 制糖企业没有一个完整的开
展价格风险管理业务的计划。第四，企业开展价格风险管理业务的模式国语过于单一，
只有参照盘面升水的状态下，去套盘然后了解的方式也只是最终交割，这样期货管理价
格风险的功能就没能得到完善的发挥，企业在运行过程中也是相对显得被动。第四，企
业对于期货相关制度不够熟悉，导致在操作过程中提前了解头寸，使得保值计划没有按
计划时间完成。最后针对B 制糖企业开展价格风险管理业务中存在的问题，给出优化建
议：首先建议 B 制糖企业搭建自己的期货团队，从交易，风控，研发等配备期货专业人
员。第二指出 B 制糖企业需要完善价格风险管理计划，设立合理的目标价格，合理配置
保值比例，优化头寸了解方式。第三 B 制糖企业还需要熟悉业务规则，包括保证金制度，
限仓制度等。同时建议交易所应合理规划交割库的布局，交易所应合理要求仓库合理配
置交割库容，解决企业交割库容紧张问题等。
关键词：期货理论；白糖期货；价格风险管理
IABSTRACT
Research on Problems and Countermeasures of price risk
management of white sugar futures
-Taking B sugar enterprise as an example
ABSTRACT
With the rise of China;s futures market, agricultural futures provides a good tool for
domestic agricultural products operating enterprises to hedge price risk. However, due to the
limited development time of domestic futures market and the limited acceptance and utilization
of futures, there are still many problems when enterprises use futures for price risk management.
This thesis first introduces the relevant knowledge of futures based on the futures market
system, various theories of price risk management, and the principles and types of hedging
business. According to the current status of the sugar spot industry and the development status
of performance sugar futures contracts, the delivery requirements and delivery warehouse
planning of sugar futures are discussed, and 1466 sets of sugar futures spot information are used
for comparison and verifies that the two prices have the consistency of fluctuation trend, that
is, they have the characteristics of simultaneous rise and fall and high correlation.Secondly,
combined with the actual case of B sugar enterprise carrying out price risk management
business, it is found that the effect of B sugar enterprise carrying out price risk management
business is not ideal. It is found that there are the following problems: B sugar enterprise does
not have a complete trading team and there is only one person in the whole futures department.
In the normal process of futures business, especially for an enterprise, It is difficult for a person
to improve, including R & D, risk control, trading and other work. Second, the coordination
among the futures department, sales department and Finance Department of B sugar enterprise
is not close enough, and it is basically in the state of independent operation of independent
departments. It does not combine the sales plan of the sales department with the operation of
the futures department, nor does it combine the financial system of the finance department with
the risk control system of the futures department. Third, B sugar enterprise does not have a
III 华北水利水电大学硕士学位论文
complete plan to carry out price risk management business. Fourth, the national language of the
mode for enterprises to carry out price risk management business is too single. Only by referring
to the rising water on the disk, the way to set the disk and then understand is only the final
delivery. In this way, the function of futures price risk management has not been brought into
full play, and the enterprise is relatively passive in the operation process. Fourth, the enterprise
is not familiar with the futures related systems, which leads to the understanding of the position
in advance during the operation, so that the hedging plan is not completed according to the
planned time.Finally, in view of the problems existing in the price risk management business
of B sugar enterprise, optimization suggestions are given: firstly, B sugar enterprise is suggested
to build its own futures team and equip futures professionals from trading, risk control, R & D
and so on. Secondly, it is pointed out that B sugar enterprise needs to improve the price risk
management plan, set a reasonable target price, reasonably allocate the hedging proportion and
optimize the position understanding method. Third, B sugar enterprises also need to be familiar
with business rules, including margin system, warehouse restriction system, etc. At the same
time, it is suggested that the exchange should reasonably plan the layout of the delivery
warehouse, reasonably require the warehouse to reasonably configure the delivery warehouse,
and solve the problem of tight delivery capacity of enterprises.
Key words: Futures theory; Sugar futures; Price risk management
IV