分 类 号：C93-03 单位代码：10190
研究生学号：2201905041 密级：公 开
硕士专业学位论文
张美琦
2022 年 6 月 基于哈佛分析框架下的 XM 集团
财务分析
Financial Analysis of XM Group Based on
Harvard Analysis Framework
硕 士 研 究 生：张美琦
校 内 导 师：高鹤
企 业 导 师：张先军
申 请 学 位：工商管理（MBA）
所 在 单 位：经济管理学院
答 辩 日 期：2022 年 6 月
授予学位单位：长春工业大学长春工业大学硕士学位论文原创性声明
本人郑重声明：所呈交的硕士学位论文《基于哈佛分析框架下的
XM 集团财务分析》，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工
作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何
其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果，不存在学位论文买
卖、代写、抄袭等学术不端行为。对本文的研究做出重要贡献的个人
和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律
结果由本人承担。
作 者 签 名：
校内导师签名：
企业导师签名：
日 期：2022 年 6 月 10 日
长春工业大学硕士学位论文版权使用授权书
本学位论文作者及指导教师完全了解“长春工业大学研究生学位论
文版权使用规定”，同意长春工业大学保留并向国家有关部门或机构送
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工业大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检
索，也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。保密
的论文在解密后遵守此规定。
作 者 签 名：
校内导师签名：
企业导师签名：
日 期：2022 年 6 月 10 日 摘 要
摘要
财务分析主要依据现有的财务报表和数据，对现有的经营状况评价并预判未来的
发展趋势，是财务活动的重要组成部分。准确有效的财务分析可以为管理决策者提供
合理的数据和理论支撑，为企业发展指明方向。哈佛分析框架从战略、会计、财务、
和前景四个维度将企业信息整合，为投资者识别真实有效的高质量财务数据，以更宏
观的视角预测公司未来走向。我国现阶段运用哈佛分析框架一般只对单一经营项目进
行分析，对多元化经营的企业分析较少。XM 集团是多元化企业的典型代表，主要业
务模式包含：智能手机业务、IoT 以及互联网服务业务这三项。本文选取XM 集团作
为分析对象，从企业战略出发，站在管理者的角度，将哈佛分析框架运用到多元化企
业的财务分析中。
本文以哈佛框架为基本框架，对 XM 集团 2016-2020 年的财务数据从战略、会计、
财务、前景四方面进行分析。其中，在战略分析中，运用 PEST 模型对欧亿·体育（中国）有限公司宏观环境
分析，利用波特五力模型对企业竞争环境分析，采用SWOT 分析法对 XM 集团进行
战略选择。在会计分析中，选用存货、应收账款、研发开支、按公允价值计入损益长
期投资四项会计科目进行评估。在财务分析中，根据财务报表数据对公司进行比率分
析和现金流量分析。在前景分析中，对XM 集团所处欧亿·体育（中国）有限公司的发展趋势进行预判，并对
XM 集团今后发展前景和风险进行预测。
通过本文分析可知，XM 集团在经营上存在的主要问题有：海外市场风险剧烈。
产品同质化严重。存货总量较大，周转率降低。技术创新相对较弱。产品盈利能力较
低。生态链投资过于分散。根据以上问题，为 XM 集团提出以下对策：加强跨国经营
管理，同时增强内销实力，优化差异化战略；提高存货管理效率，増加研发投入，助
推核心技术创新；增强互联网服务盈利能力，重视财务杠杆的作用；合理把控生态链
布局，加强企业风险预警能力。这些建议将推动 XM 集团在今后发展中转型升级，实
现企业的长久发展，同时也为其他多元化企业进行财务分析时提供建议。
关键词：哈佛分析框架财务分析多元化企业
I Abstract
Abstract
Financial analysis is an important part of financial activities, mainly based on existing
financial statements and data, to evaluate the existing operating conditions and predict
future development trends. Accurate and effective financial analysis can provide
management decision-makers with sound data and theoretical support, and point the way to
corporate development. The Harvard Analytical Framework integrates corporate
information from four dimensions: strategic, accounting, financial and outlook, to identify
real and valid high-quality financial data for investors and to predict the future direction of
the company from a more macro perspective. XM Group is a typical representative of a
diversified company with three main business models: smartphone business, IoT and
Internet service business. This paper selects XM Group as the object of analysis, and
applies the Harvard analysis framework to the financial analysis of diversified enterprises
from the perspective of managers from the perspective of corporate strategy.
Using the Harvard framework as the basic framework, this paper analyses the
financial data of XM Group from 2016-2020 in four aspects: strategy, accounting, finance
and outlook. Among them, in the strategic analysis, the PEST model is used to analyse the
macro environment of the industry, the Porter;s Five Forces model is used to analyse the
competitive environment of the company, and the SWOT analysis is used to make strategic
choices for XM Group. In the accounting analysis, four accounting accounts, namely
inventory, accounts receivable, R&D expenditure and long-term investments at fair value
through profit or loss, were selected for assessment. In the financial analysis, a ratio
analysis and cash flow analysis of the company was carried out based on financial
statement data. In the outlook analysis, the development trend of the industry in which XM
Group operates is predicted, and the future development prospects and risks of XM Group
are forecast.
The analysis in this paper shows that the main problems in the operation of XM
Group are: drastic risks in overseas markets. Serious homogenisation of products. Large
total inventories and reduced turnover rate. Relatively weak technological innovation. Low
product profitability. Overly fragmented investment in the eco-chain. Based on the above
problems, the following countermeasures are proposed for XM Group: strengthen the
management of multinational operations, while enhancing the strength of domestic sales
II