豆粕周报
驳船运费报价下调，豆粕成本端支撑减弱2022年10月23日
豆粕周度报告
报告要点：创元研究
创元研究农产品组
国外方面，当前美豆面临季节性收割压力，上涨动力不足，但出口销
研究员：廉超
售转好支撑美豆盘面在美分附近徘徊。尽管本周驳船运费价格
1400邮箱：lianc@cyqh
有所下降（部分谷物运输商将交货时间推迟，驳船需求削弱导致报价
投资咨询资格号：Z0017395
下调），但密西西比河下游的水位仍然是个问题。南美方面，目前巴
西产区天气状况良好，播种进度较快。截至10月21日，马托格罗索
州的大豆播种面积为66.94%，上周为41.35%。此外，阿根廷大豆种
植工作将从10月底开始，因干旱延缓了前期玉米种植，一些玉米田
地预计将改种大豆，阿根廷大豆新作产量预期将进一步调高。后续需
关注密西西比河航运问题及拉尼娜对南美产区影响。
国内方面，由于大豆到港量较少，国内大豆供应紧张，高现货价格、
高基差格局仍将延续。油厂因大豆库存见底，普遍存在压车、限提情
况，下游提货困难，在进口大豆未大量到港之前，豆粕库存将继续下
降。同时，由于本周连粕下跌，下游看空后市心态驱动，市场成交放
缓，仅以刚需采购为主。
整体来看，在美豆减产逐渐落定，南美丰产预期强烈及国内近月大豆
到港紧张的条件下，豆粕仍维持近强远弱格局。目前仍是国内大豆供
应紧张时期，国内基本面仍然偏强，预计连粕下方空间有限。
风险点：拉尼娜影响、宏观因素
请务必阅读正文后的声明及说明豆粕周报
目录
一、市场表现............3
1.1价格表现........3
1.2价差表现........4
1.3成交情况........5
二、国外供需情况........6
2.1美国：出口数据转好............6
2.1.1出口销售转好.........................6
2.1.2进入收割季，季节性压力增加.....................7
2.1.3驳船运费大幅下降，但密西西比河仍面临水位威胁...............8
2.2巴西：新作播种进度良好........9
2.2.1巴西周度装船及大豆出口情况.....................9
2.2.2新作开局较好，增产预期强烈..................10
2.3阿根廷：新作播种即将开始............12
三、国内豆粕供需情况...........12
3.1国内供给..............12
3.1.1国内大豆周度到港量......................12
3.1.2国储拍卖成交率上升.......................13
3.1.3压榨及开机情况..........................14
3.1.4主要油厂豆粕库存.....................14
3.2豆粕下游需求..........15
请务必阅读正文后的声明及说明2豆粕周报
一、市场表现
1.1价格表现
期货方面，本周连粕走势先抑后扬。受密西西比河运费报价降低、大豆大
量到港日期逐渐临近等多重影响，连粕成本端支撑减弱，本周前三日大幅
下跌，由上周末的4163元/吨一度跌破4000关口，随后两日震荡回调，截
止至周五收盘，M01合约收于4008元/吨。
外盘来看，本周美豆延续震荡走势。受季节性收割压力影响，美豆始终未
能向上突破1400美分关口，周四公布的USDA出口销售报告远超市场预
期，出口加速给市场带来一定提振，但在南美复产、出口竞争加剧等的多
重压力下，未能站住1400以上高位。
现货方面，在油厂大豆、豆粕库存双双见底，油厂缺豆严重的情况下，本
周国内豆粕现货价格相对盘面仍然坚挺，全国油厂豆粕报价仍然位于高
位。截至10月21日，沿海区域油厂主流报价在5300-5700元/吨左右，较
上周小幅下跌20-100元/吨。
基差来看，本周各区域基差继续走阔，周度上调109-303元/吨。截至周
五，各地区基差均价为1300-1680元/吨。从区域来看，由于南方缺豆较为
严重，南北基差差距继续扩大，其中，广东基差均价本周上调幅度达303
元/吨；华北近期开机保持较高，市场可售量宽松，基差上调相对较少。
图1：豆粕主力合约价格走势（元/吨）图2：CBOT大豆主力合约价格走势（美分/蒲式耳）
50001900
48001800
46001700
44001600
4200
1500
4000
1400
3800
1300
3600
1200
3400
1100
3200
30001000
2022-02-212022-05-212022-08-212022-02-012022-05-012022-08-01
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图3：豆粕现货价格走势（元/吨）图4：豆粕基差（1月合约）
5500
19012001210122012301
5300
51002000
4900
1500
4700
45001000
4300
500
4100
39000
3700
-500
3500
1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26
2022-02-282022-04-302022-06-302022-08-31
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1.2价差表现
月间价差来看，本周11-1价差较上周小幅走缩，由上周五的877元/吨下
调至本周五的794元/吨。但10月大豆到港量不足已成现实，11-1价差预
计仍将维持高位震荡。随着交割期逐渐临近，在期限回归的强势驱动下，
11-1价差仍有上行空间。整体来看，豆粕仍维持近强远弱格局，虽本周有
所波动，但在美豆减产逐渐落定，南美丰产预期强烈及国内近月大豆到港
紧张的条件下，正套逻辑仍在。
油粕比来看，在持续近一个月走弱后，节后油粕比发生逆转。本周豆油在
油脂板块带动下，上涨势头明显强于豆粕，油粕比一路顺畅回调，截至本
周五，油粕比已回升至2.4。
图5：豆粕11-1价差（2211-2301）图6：豆粕12-1价差（2212-2301）
豆粕11-01合约价差M2211.DCEM2301.DCE豆粕12-01合约价差M2301.DCEM2212.DCE
550012004800600
4600
1000500
50004400
8004200400
4500
4000
600300
40003800
4003600200
35003400
200100
3200
3000030000
2022-04-102022-06-292022-09-172022-02-242022-05-202022-08-13
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图7：豆粕1-5价差图8：油粕比
2018201920202021202220182019202020212022
7003.5
6003.3
5003.1
4002.9
2.7
300
2.5
2002.3
1002.1
01.9
-1001.7
1.5
-200
1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26
6-17-17-318-309-2910-2911-2812-28
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1.3成交情况
本周国内豆粕市场成交惨淡，周内共成交49.25万吨，较上周成交减少
164.92万吨，减幅77%；日均成交9.85万吨，其中现货成交20.3万吨，远
月基差成交28.95万吨。由于本周01合约下跌，下游“买涨不买跌”心态
驱动，成交放缓，仅以刚需采购为主。
图9：豆粕日度成交量（万吨）
80豆粕日度成交量：万吨成交量豆粕远月成交量：万吨远月成交
豆粕现货成交量：万吨现货成交
70
60
50
40
30
20
10
0
2022-03-012022-04-152022-05-302022-07-142022-08-282022-10-12
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