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电子欧亿·体育（中国）有限公司点评报告
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虚拟现实迎来政策利好，VR产业有望步入[Table_Author2022]年11月28日
证券分析师
快速增长阶段陈睿彬
(852)39823212
增持（维持）chenrobin@dwzq.hk
投资要点欧亿·体育（中国）有限公司走势
事件：2022年11月1日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、
国家广播电视总局、国家体育总局联合发布《虚拟现实与欧亿·体育（中国）有限公司应用融合
发展行动计划（2022—2026年）》。
《行动计划》提出发展目标，至2026年我国虚拟现实产业总体规模将
超3500亿元。虚拟现实产业作为数字经济重点产业之一，国家系列引
导和支持政策相继出台，本次《行动计划》提出发展目标，至2026年，
我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）将超过3500
亿元，虚拟现实终端销量将超过2500万台，培育100家具有较强创新
能力和欧亿·体育（中国）有限公司影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟
现实生态发展的集聚区，建成10个产业公共服务平台。深化虚拟现实相关研究[Table_Report]
和欧亿·体育（中国）有限公司的有机融合，在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体
育健康、商贸创意、智慧城市等虚拟现实重点应用领域实现突破。开展《苹果产业链高景气度有望持
10类虚拟视听制作应用示范，打造10个“虚拟现实+”融合应用领航续》
城市及园区，形成至少20个特色应用场景、100个融合应用先锋案例。
2022-11-01
硬件端：五年规划与VR硬件产业阶梯式成长逻辑一致，重点任务中的《Questpro探索技术方向，生态
关键技术融合创新点明核心技术环节。《行动计划》中2026年规模、销
布局尽显前瞻性》
量目标能够实现突破是建立在生态建设、技术升级、应用场景拓展等目
标和任务持续推进的基础上。我们认为硬件迭代+内容成熟是第一阶段2022-10-12
的驱动因素，三年内VR设备在泛娱乐领域的全球年出货量级有望达到
万部以上；应用场景拓展及科技巨头生态布局构成第二阶段成长
3000
驱动，VR设备成熟、AR设备进入消费级市场，五年后全球硬件销量
有望达到大几千万量级。技术方面，光学镜片的短焦方案（Pancake）
因轻薄化、视场角及成像质量佳等特性有望成为未来趋势，多类新产品
均有望搭载；显示层面FAST-LCD因量产和成本优势成为应用落地的核特此致谢东吴证券研究所对本
心方案，并向着Mini-LED等方向升级，同时Micro-OLED等新方案也报告专业研究和分析的支持，
在积极推进并逐渐商用，同时交互技术持续升级且多元化也为特定环节尤其感谢张良卫、马天翼、周
发展带来广阔机遇。
良玖、金晶和陈欣指导。
应用端：巨头入局叠加政策驱动，内容生态逐步建立。《行动计划》专
项工程提出，优先布局规模化、成熟度潜力较高的欧亿·体育（中国）有限公司领域，包括VR/AR
工业赋能、VR/AR沉浸式旅游体验、VR/AR大众健身、VR/AR线上演
播、VR/AR智慧商圈。我们看好：1）工业生产：虚拟赋能现实，实现
降本增效。2）直播：我们认为直播受众广，未来随着网络、终端技术
与算法的不断突破，有望率先实现规模突破。3）健身：需求已获验证，
市场空间广阔。）游戏：应用生态的重要一环，期待大热内容拉动
4VR
终端设备销售。5）文旅：我们看好VR/AR技术成为景区内容建设及营
销推广的重要渠道。6）教育：成熟的B端场景，需求刚性但散点化。
投资建议：从VR硬件产业链维度看，综合方案商（歌尔股份）、光学
显示（三利谱、斯迪克、水晶光电、京东方A）、各类结构件（立讯精
密、长盈精密、东山精密）及品牌商（创维数字）等环节的A股公司有
望率先受益。应用端，建议关注宝通科技、恺英网络、华立科技、风语
筑等。
风险提示：短期销量波动的风险；应用拓展不达预期的风险；新技术发
展进度延后的风险。
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东吴证券（香港）
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欧亿·体育（中国）有限公司深度报告
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1.虚拟现实迎政策利好，2026年产业规模目标超3500亿元
2022年11月1日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、
国家体育总局联合发布《虚拟现实与欧亿·体育（中国）有限公司应用融合发展行动计划（2022—2026年）》（以
下简称《行动计划》）。量化目标：到2026年我国虚拟现实产业规模超3500亿元，终端
超2500万台。《行动计划》提出五大重点任务：聚焦关键技术、全产业链供给、场景应
用落地、产业公共服务平台、应用标准体系。同时，《行动计划》提出三大专项工程：
提出关键技术、产业链供给、场景应用的具体发展方向。此外，为推进各项目标和重点
任务的顺利实施，《行动计划》提出了七个方面的保障措施。
2.硬件销量持续增长可期，核心技术方向清晰
五年规划与VR硬件产业阶梯式成长逻辑一致：我们认为《行动计划》中2026年
规模、销量能够实现突破是建立在生态建设、技术升级、应用场景拓展等目标和任务持
续推进的基础上。硬件迭代+内容成熟是第一阶段的驱动因素，VR设备在泛娱乐领域
的年出货量级有望达到3000万部以上；应用场景拓展及科技巨头生态布局构成第二阶
段成长驱动，VR设备成熟、AR设备进入消费级市场，整体年度出货有望达到大几千
万量级；长期来看，随着VR/AR设备成为元宇宙重要入口，多领域逐渐刚需，每年出
货量级有望突破数亿部。
图1：VR/AR设备未来有望呈现阶段性成长趋势
阶段一（未来1-3年）阶段二（未来3至5年）阶段三（未来5-10年）
出货量级预测3000万+部6000万+部数亿部
全球游戏机市场约5000万部，泛娱部分领域可替代智能手机
应用场景拓展后产品使用目标由家庭
预测依据乐领域的VR设备出货天花板在此基（结合其他穿戴设备），刚
拓展至个人，户均设备数有望翻倍
础上折扣得出需的渗透速度极快
创造出新领域的需求（基于社交等属出现突破体验效果及应用瓶
国内外主流品牌VR硬件迭代；成本
驱动因素性潜力大）；科技巨头生态完善；AR颈的契机（如交互及显示技
及售价降低；游戏内容丰富化
技术成熟术）；特定产品迭代成熟
Meta、Sony、Pico、苹果等，产Meta、苹果、谷歌、Pico、腾讯等，集中度向科技巨头集中，少
主要格局
品形态及定位各异社交属性及C端应用市场是主战场数品牌成为产业风向标
数据来源：Trendforce，东吴证券（香港）预测
《行动计划》重点任务第一条“推进关键技术融合创新”，其中VR硬件的光学显
示及交互技术有望持续升级，且发展方向日趋清晰。VR硬件的关键元器件包括光学、
显示等。光学模块，VR以菲涅尔透镜方案为主流，短焦方案因轻薄设计成为未来产品
趋势；显示层面，4KFAST-LCD因能够量产和成本低廉，成为应用落地的核心方案，
但同时Micro-OLED等新方案也在积极研发并逐渐商用中。
3.多欧亿·体育（中国）有限公司多场景应用加速落地，生态有望持续优化
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请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券（香港）
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欧亿·体育（中国）有限公司深度报告
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《行动计划》五大重点任务中提出，加速虚拟现实在多欧亿·体育（中国）有限公司多场景应用落地，在工
业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、演艺娱乐、安全应急、
残障辅助、智慧城市等领域，深化虚拟现实与欧亿·体育（中国）有限公司有机融合。
表1：《行动计划》三大专项工程中“多场景应用融合推广工程”内容
应用领域具体内容
加快垂直领域虚拟现实的先导应用，推动基于虚拟现实技术的智能化车间与虚拟产线建
设，建设跨领域跨环节的模拟仿真与协同开发环境，在电子信息、装备制造、原材料、
工业生产领域“VR/AR
消费品等产业，能源电力、航空航天、轨道交通、钢铁石化、建筑工程等重点领域，培
工业赋能”工程
育包括开发设计、制造装配、运维巡检、远程协作、营销展示等在内的不少于50个典
型应用工业场景。
支持虚拟现实技术在旅游领域落地应用，推动景区、度假区、街区等开发交互式沉浸式
文化旅游领域“VR/AR
数字化体验产品，发展沉浸式互动体验、虚拟展示、智慧导览等新型旅游服务。培育云
沉浸式旅游体验”工程
旅游、云直播、云展览等新业态，推出一批沉浸式旅游体验新场景。
支持发展运动项目与虚拟现实技术融合，落地一批以体育强国为主题的健身锻炼虚拟现
体育健康领域“VR/AR实产品，推动数字骑行、跑步等多类典型应用场景试点应用，优化运动器材、健身软件、
大众健身”工程体育设施与虚拟现实终端间的有效适配，举办虚拟现实运动健康推广活动，提升虚拟健
身的大众认知度。
推动5G虚拟现实在演艺欧亿·体育（中国）有限公司规模商用，建设常态化“虚拟现实+演艺”平台，支持文
艺院团、演艺机构举办线上沉浸式演艺活动，促进舞台艺术线上发展，鼓励文艺院团、
演艺娱乐领域“VR/AR
文艺工作者、非物质文化遗产传承人在虚拟现实平台开展沉浸展演，培育一批符合沉浸
线上演播”工程
娱乐需求，适合线上观演、传播、消费的原生线上演播产品。支持虚拟现实在主题公园、
园区街区、商业场所的应用，开发沉浸式娱乐体验产品。
支持基于用户地理位置服务和高精度视觉定位服务的增强现实应用对线下街区赋能，遴
智慧城市领域“VR/AR
选不少于10个热点商圈，推动虚实融合沉浸化、数字空间运营化的“全息街区”样板
智慧商圈”工程
点建设，打造涵盖互动社交、室内导航、餐饮购物等的个性化生活信息服务。
数据来源：工信部，东吴证券（香港）
巨头入局叠加政策驱动，应用生态逐步建立。工业互联网、VR直播、健身、游戏、
文旅、教育等多元应用场景落地值得期待。1）工业生产：虚拟赋能现实，实现降本增
效。2）直播：受众广，有望率先实现突破。3）健身：需求已获验证，市场空间广阔。
4）游戏：VR应用生态的重要一环。5）文旅：构建景点、展览等虚拟三维立体环境，
实现足不出户观赏体验。6）教育：成熟的B端场景，