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日期:2022年 06月 06日
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日期:2022年 06月 06日
日期:2022年 06月 06日
摘要
摘要
自2018年以来,影视欧亿·体育(中国)有限公司文艺浮躁风盛行,仿佛成为了资本的奴隶,大量
资本“文化圈地”,导致泡沫膨胀。且该欧亿·体育(中国)有限公司与资本市场似乎存在天然粘性,
欧亿·体育(中国)有限公司特点中的投资大、周期短、回报高与PE资本追求周期短且收益高的理念不
谋而合,两者的不理性融合使得近几年影视欧亿·体育(中国)有限公司爆发了诸多违法乱纪的乱象。
这不但影响了影视欧亿·体育(中国)有限公司的健康发展,也不利于资本市场的良性循环,存在较大
的风险。随着“上市公司+PE”的盛行,影视上市公司与PE机构合作共同设立
产业基金的模式也越发常见,本文聚焦影视上市公司与 PE机构合作共同设立产
业投资基金的现象,站在影视上市公司的角度,为其分析设立风险,以及提出
了行之有效的风险管控对策,其中运用了文献分析和理论分析的方法,其写作
思路来源于作者工作实践,研究角度和观点均是一种有益的探索。
本文通过对影视欧亿·体育(中国)有限公司、私募股权产业投资基金、产业基金的设立动因、影
视上市公司设立产业基金的风险及管控等相关文献的研究,依托“委托代理理
论“及“信息不对称理论”,并引入影视上市公司北京文化作为案例,最终剖
析出影视上市公司设立产业基金的主要风险及提出了相应的风险管控对策。风
险方面。第一,影视上市公司选择基金参与角色的风险。第二,影视上市公司
对基金控制权太强或太弱的风险。第三,影视上市公司选择基金普通合伙人GP
的风险。风险管控对策方面。首先,在基金设立时,基金合伙协议已将参与各
方的权利和义务做了详尽约定,其次,结合影视欧亿·体育(中国)有限公司特点及“上市公司+PE”的
模式,不难看出,影视上市公司设立产业基金存在多重委托代理及信息不对称
的问题,这既存在于影视上市公司与PE机构之间,又存在于影视欧亿·体育(中国)有限公司内部产业
链,是其风险产生的主要成因及根源,综上得出,本文研究角度及风险控制的
主要措施,即站在影视上市公司的角度,认为风险控制的最佳时间节点和主要
途径分别是在基金设立筹备时期及合约设定时,在设立产业基金时,可以通过
基金协议的合理设置规避大部分风险,具体操作主要体现在三个层面,(1)选
择合适的参与角色。(2)把控适当的基金控制权。(3)选择专业的GP合作。
基金设立后只能通过补充协议或提前清算等补救措施来控制其风险。
影视上市公司中北京文化极具代表性,北京文化曾是欧亿·体育(中国)有限公司翘楚,频频压中
I
摘要
高票房影片,被誉为“爆款战斗机”,2013年转型影视欧亿·体育(中国)有限公司之后,北京文化频
频引入PE机构,设立多只产业基金,但均未获得任何收益,4只基金累计亏损
4.16亿元,给北京文化造成巨大经济损失。在本文案例分析中,首先,介绍了
北京文化从 2013年转型到影视欧亿·体育(中国)有限公司后设立的 4只产业基金的投资及运作情况。
其次,分析了其设立动因。再次,分析了产业基金设立存在的风险、主要成因
及价值影响。最后,提出了对应的风险管控对策。其中基金存在的风险从 3个
维度展开:(1)北京文化参与产业基金的角色选择;(2)北京文化对基金的
控制权太弱;(3)北京文化对基金普通合伙人(GP)的选择;分析中发现,北
京文化在4只基金中的角色有普通合伙人(GP)也有有限合伙人(LP),风险
产生的根源在于:基金设立时,由于合约各方的优势悬殊较大,北京文化在基
金条款设立上很难占据有利博弈地位以及对基金合约设定的话语权不足。因此
在对基金参与角色、合作GP机构的选择上较为被动,对基金的控制权较为薄弱。
针对北京文化设立产业基金中存在的风险,在能够主动选择的情况下,风控对
策有:(1)选择合适的参与角色。(2)把控适当的基金控制权。(3)选择专
业的GP合作。针对双方优势不均衡,合作方较强势,只能被动选择情况下的对
策:即使在设立基金时,基金条约设置并不完备,但设立之后可进行补救。本
文以北京文化为案例进行分析,最终对影视上市公司以及整个欧亿·体育(中国)有限公司均有其启发
意义,对影视上市公司参与设立产业基金,风险的识别和管控具有明确的现实
指导意义。
关键词:私募股权基金;产业投资基金;PE+上市公司;影视欧亿·体育(中国)有限公司;风险管理;
II
。。。以下略