Financial Analysis of CSW Education Group Under
Harvard Framework
A Master Thesis Submitted to
University of Electronic Science and Technology of China
Discipline:
Author:
Master of Business Administration
Li Li
Supervisor:
School:
Chen Chao Long
School of Management and Economics

独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作
及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方
外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为
获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与
我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的
说明并表示谢意。
作者签名：
日期：2021年 11月 25日
论文使用授权
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等复制手段保存、汇编学位论文。
（保密的学位论文在解密后应遵守此规定）
作者签名：
导师签名：
日期：2021年 11月 25日

摘要
摘要
中小学教育是青少年构建三观的最佳时期，塑造了每个人的知识体系，同时
国家也要求青少年必须接受义务教育。随着社会和经济不断发展，居民生活水平
的提高，人均 GDP进入“万元时代”，教育需要的不断的升级，家长对于教育提
出了更高的要求，既要追求优质的教学质量，又要追求差异化。与公立学校相比，
民办学校灵活多样，能够满足家长的不同需求。近几年民办学校发展迅速，体量
庞大，竞争激烈；国家逐步对民办中小学从学校数量和招生人数进行了限制，未
来优质的民办学校会出现供不应求的局面。CSW教育集团作为我国西南地区名列
前茅的教育集团，涵盖了学前、小初高、高等和国际教育，办学二十余年，拥有
优秀的教育管理团队、一流的师资力量和教育服务。
本文以 CSW教育为研究对象，运用哈佛分析框架，从四个方面综合评价公司
的运营情况。战略分析上，通过 PEST、波特五力和 SWOT模型，发现 CSW教育
在激烈的竞争中仍然具有重要地位，议价能力强，利用自身优势，多元化发展。
会计分析上，通过对固定资产、收入、所得税等重要科目的分析，集团有稳健的
会计政策，数据真实可靠，为下一步分析提供数据支撑。财务分析上，通过报表
结构、杜邦体系、经济增加值和财务战略矩阵的分析，发现集团的资产结构在不
断优化，负债的增长速度高于资产的扩张速度，借款比重占资产的比例高达 40%；
四年间营业收入翻了一番，2020年达到了 18.45亿元；盈利、偿债的能力减弱，
但营运能力有所提高；净资产收益率呈逐年上涨，仅 2020年有所下降，平均收益
率为 11.95%；EVA均为正，属于增值型现金短缺；集团在创造价值的同时，资金
不足以支撑集团规模的扩张。集团需要改善经营结构，注重自身发展能力，控制
成本费用，开源节流。前景分析上，通过定性和定量分析，集团未来的发展受政
策影响很大，但是从长期看是有利的；通过 EVA、市盈率和市净率模型对 CSW教
育进行了估值，并通过 F分数模型对 CSW教育进行了财务风险预警。通过对集团
的实际运营情况和财务现状进行全面分析，总结可能存在的问题和风险，对 CSW
教育的下一步发展以及其他民办学校的发展提供了指导和借鉴意义。
关键词：哈佛分析框架，民办教育，财务分析
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。。。以下略