四川大学博士学位论文
同于传统金融的路径来影响实体经济。立足于这一基本逻辑，本文从金融科技
的创新情形入手，通过研究得到七个主要结论。
第一，金融科技服务实体经济的起点是金融科技向市场供给新产品、开发
新市场和催生新市场组织，落脚点是提升和优化实体经济的规模、结构或效率。
金融科技对实体经济的服务，就是金融科技发挥某些功能或作用，促进实体经
济向其目标发展。熊彼特的创新理论将创新划分成五种情形，金融科技的创新
包含当中的三种情形，一是产生了新产品：金融科技向市场提供了客户端软件、
安全芯片、安全载体等产品，这些产品建立在大数据、人工智能等底层技术之
上，能降低金融活动的交易成本。二是开发了新市场：金融需求曲线的尾部是
由众多冷门市场组成的蓝海市场，金融科技促进金融服务向下覆盖住需求的长
尾，开发长尾市场。三是催生了新市场组织：金融科技企业是一种能够独立分
配金融资源的新市场权力主体。金融科技的这三种创新情形构成其服务实体经
济的出发点。在“十四五”时期，金融科技服务实体经济的目标就是要促进实
体经济做实做强做优，实体经济的做实做强做优会在规模、结构和效率层面上
呈现出提升与优化，这是金融科技发挥服务作用的落脚点。
第二，金融科技向市场提供新产品，促进银企间信息对称，产生“筛选效
应”。金融科技产品的底层技术大数据技术能即时爬取、储存、处理和分享海
量数据，能将借款人留在互联网中的文本、地理定位、图像、视频等非结构化
数据转化为传递成本低、不易失真的结构化数据，实现借款人的软信息硬化，
促进银企间信息透明化。信息透明化提高银行对借款人质量的筛选能力，使优
质中小微企业和项目的信贷可得性提高，这促进了优质中小微企业的发展，激
励了农户等长尾群体的企业家精神，本文称之为“筛选效应”。
第三，金融科技开发长尾市场，加速社会人力资本存量的积累，产生“反
哺效应”。智能化素质反映一个人对智能终端、智能移动终端等设备的相关知
识和技能的掌握能力，智能化素质是信息时代下效率型人力资本的新内容，金
融科技训练了产品供给者与消费者的智能化素质，通过学习效应加速社会人力
资本积累。另一方面，基于大数据、人工智能等的消费金融快速发展，是金融
科技的业态之一，基于移动互联网和消费场景的小额教育类健康类消费金融产
品的市场供给扩大，增长劳动力接受培训的时间，提高劳动力的健康水平，促
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进人力资本形成。社会人力资本存量的加速形成有助于技术进步和收入提升，
本文称之为“反哺效应”。
第四，金融科技催生金融科技企业，加剧金融竞争，产生“鲶鱼效应”。
金融科技企业是新兴的金融市场权力主体，能够独立分配金融科技资源，相比
传统金融机构，金融科技企业具有五大比较优势：创新的商业模式，独立的经
营决策，轻资产、扁平化的组织形式，丰富的技术储备和包容性的监管环境。
金融科技企业推出能吸纳社会小额闲置资金的产品，分流传统金融机构特别是
银行部门的金融资源，对中小银行的冲击比对大型银行更大。金融竞争的加剧
提高了金融服务效率，抑制了政府的金融干预和金融组织对社会储蓄的损耗，
改变了金融业的劳动需求结构，本文称之为“鲶鱼效应”。
第五，金融科技通过服务扩大了实体经济的规模。综合三种效应分析表明，
金融科技通过加快储蓄-投资的转化率促进了实体部门的资本形成，通过促进
消费和劳动力跨部门流动促进了实体部门的劳动投入。投资水平和劳动投入的
增加使实体经济的产出规模扩大。实证结果显示，在控制内生性后，金融科技
促进了实体经济的规模扩大，实体部门的投资水平和劳动投入水平存在中介效
应。
第六，金融科技通过服务优化了实体经济的结构。综合“筛选效应”和“反
哺效应”分析表明，金融科技对农户产生了增收效应，增收效应促进农户创业
和“乡村—城市”迁移，能调整不同产业部门的劳动力供给。金融科技还对居
民产生收入效应，能促进消费结构升级。劳动力供给结构和消费结构的升级都
有助于优化实体经济的结构。实证结果显示，在控制内生性后，金融科技促进
了实体经济的结构升级，农户收入存在中介效应。
第七，金融科技通过服务提升了实体经济的效率。综合三种效应分析表明，
金融科技加快了实体部门中高质高效的企业发展壮大和低质低效的企业萎缩
退出，促进了技术进步和劳动生产率提高，对实体经济的效率有提升作用。实
证结果显示，在控制内生性后，金融科技对实体经济效率存在提升作用，在效
率分解层面，金融科技促进了实体部门的技术进步。
本文的主要创新之处有四点。第一，将金融科技划分成三种创新情形，从
创新情形出发构建“金融科技-实体经济”的分析框架。相比传统金融，金融
科技的创新之处衍生出其对实体经济的新作用，这是本文的基本逻辑。遵循这
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一逻辑，本文系统梳理、分析和总结金融科技的发展逻辑，并借鉴熊彼特的创
新理论，将金融科技划分为提供新产品、开发新市场和催生新市场组织三种创
新情形，以此为起点研究金融科技服务实体经济的作用机理。
第二，提出金融科技能产生“筛选效应”、“反哺效应”和“鲶鱼效应”，
并综合三种效应考察对实体经济的总的服务作用。本文将三种创新情形作为研
究服务作用的起点，从功能、市场和市场组织三个不同的视角出发，考察金融
科技服务实体经济的作用机理，总结出上述三种效应。本文提出：金融科技能
增强银行的筛选能力；金融科技通过提高社会人力资本存量进而促进经济发展；
金融科技企业相对传统金融机构存在五个比较优势；金融科技通过竞争改变了
金融部门的劳动需求结构，进而对实体部门的劳动投入产生了间接影响。
第三，采用定性与定量相结合的方式，综合考察金融科技对实体经济的规
模、结构和效率层面的服务作用，补充金融科技影响实体经济的经验证据。本
文使用DEA-Malmquist指数法测算实体经济的效率，提出衡量实体经济结构的
指标，研究得到若干结论，比如金融科技促进了实体经济的规模、结构和效率
的提升与改善，以及农户收入对金融科技优化实体经济结构存在中介效应。
第四，系统归纳、梳理与分析金融科技的发展逻辑，明确金融科技对实体
经济的服务内涵。本文提出：金融科技产生的根本前提是货币中蕴藏有数字基
因；金融科技各业态的发展是非均衡的，支付领域走在与科技融合的最前列；
要做实做强做优实体经济，需要扩大其规模、优化其结构、提升其效率，这既
是金融科技服务实体经济的落脚点，也是评价金融科技服务效果的标准。
关键词：金融科技；实体经济；筛选效应；反哺效应；鲶鱼效应
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。。。以下略