东华大学学位论文原创性声明
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新冠疫情影响下中美股市联动性分析——基于DCC-GARCH模型研究
新冠疫情影响下中美股市联动性分析
——基于 DCC-GARCH模型研究
摘要
2020年初突然爆发的全球性新冠疫情，给世界经济领域和股票
市场带来了重大影响，美国经济衰退下滑态势明显，而中国经济在短
期下滑后逐步复苏并呈现缓慢增长。在这一背景下对中美股市之间的
联动性进行深入探索具有非常重要的理论研究价值和现实意义。本文
主要针对新冠疫情发生前后的中美股市变化进行分析，研究新冠疫情
对中美股票市场联动性的影响。
本文选取的研究对象是中国股票市场和美国股票市场，主要研究
两个股票市场之间的联动性，分别选取了两个股票市场中的四个具有
代表性的指数——沪深 300指数、中证 500指数、道琼斯工业指数和
标准普尔 500指数进行对比研究与分析，并以今年爆发的新冠疫情为
分界点，研究分析新冠疫情的爆发是否对中美股市联动性产生影响，
通过协整关系检验研究中美股市是否存在长期均衡关系，然后通过
Granger因果检验分析判断两国股市之间的相互引导关系。之后构建
VAR模型，通过脉冲响应函数研究两者之间的溢出效应。再进行均值
方程的建立，对相应的残差序列进行自相关检验，构建 ARCH模型
观察收益率波动是否存在自相关关系；若存在则进一步构建 DCC-
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新冠疫情影响下中美股市联动性分析——基于DCC-GARCH模型研究
GARCH模型，通过实证分析研究中美股市之间的联动性。
结合实证结果分析出的重要结论包括：中美股市之间存在着长期
的均衡关系，并且它们存在着相互引导的因果关系，但受新冠疫情的
冲击影响，美国股市不再是中国股市的格兰杰原因，同时中国股票市
场对美国股市产生的溢出效应在增强；通过 DCC-GARCH模型发现
中美两国股市之间的联动性具有上升的趋势。最后本文总结研究所得
出的结论并结合实际，分别从投资者角度和政府角度提出了相关建议。
关键词：新冠疫情；联动性；格兰杰因果检验；DCC-GARCH模型
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。。。以下略