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2018年地方政府债区域分析报告
摘要：2018年平均每期发行规模约45亿元，其中，一般债
高于专项债；分期限看，20年最大，15年最小；分区域看，中
部地区最大，东北最小。全年发行成本逐步下降，加权平均利率
为3.89%；一般债与专项债差异不大；利率按年限增加，但10
年以上倒挂；分区域，东部最低，其他地区差异不大。风险溢价
稳中有降，平均43bp，其中，一般债券与专项债券差异总体不
明显；东部地区溢价显著小于其他区域
银行间发行季度认购倍数明显增长，从1.27倍增加到20倍；
专项债券高于一般债券；从期限看，15年期平均认购倍数最高，
1年期最低；区域差异明显。全市场主要认购人为商业银行（80%），
政策性银行（11%）和证券公司（6%），但15-30年持有人较为分
散；政策性银行对于西部、东北的认购比例高于东、中部
地方债二级市场逐步活跃，季换手率从1%提高到9%；其中，
专项债券略高于一般债券；各期限中30年期最高，10年期最低；
分区域，中部债券最为活跃。地方债用于质押的比例为24%，其
中，一般债券用于质押比例略高于专项债券；从期限看，3-10
年期债券用于质押较多；中部地区用于质押业务的比例最高。地
方债用作回购的占2%，2年期做回购的比例最高；一般债券与专
项债券相近，财政部代发债回购比例最高，专项债券中中部地区
比例略高
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一、地方政府债一级市场区域分析
（一）发行规模
1、全市场平均发行规模2018年地方政府债平均发行规模44.79亿元（见附表1-1-1）,
各季度仍延续往年周期性特点(见图1.1)，二、三季度平均规模
较大，一、四季度平均规模较小。分区域看，中部地区平均规模
最大（57.50亿元），东北地区平均规模最小（37.39亿元）
按券种分（见附表1-1-2），一般债券平均规模（57.78亿元）
高于专项债券平均规模（35.65亿元）。分区域看，一般债券中，
中部地区平均规模最大（74.71亿元），西部地区平均规模最小
（50.95亿元）。专项债券中，中部地区平均规模最大（47.06亿
元）；东北地区平均规模最小（19.04亿元）
从期限看（见附表1-1-3）,2018年发行期限包括1-30年，
其中，20年期平均规模最大（58.83亿元）；15年期平均规模最
小（15.27亿元）。分区域看，东部地区发行期限包括2-30年，
其中，7年平均规模最大（55.72亿元）；15年期平均规模最小
（11.80亿元）。中部地区发行期限包括1-20年，其中，2年期
平均规模最大（176亿元）；15年期平均规模最小（28.35亿元）
西部地区发行期限包括1-20年，其中，20年期平均规模最大（60
亿元）；15年期平均规模最小（13.4亿元）。东北地区发行期限
包括3-10年，其中，7年期平均规模最大（42.77亿元）；10年
1全市场：含银行间和交易所。平均规模：平均每期规模
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期平均规模最小（29.4亿元）
2、银行间平均发行规模
2018年地方政府债平均发行规模39.91亿元（见附表1-1-1），
其中东部地区平均规模最大（52.26亿元）；东北地区平均规模
最小（23.24亿元）
按券种分（见附表1-1-2），一般债券平均规模（48.52亿元）
高于专项债券平均规模（31.43亿元）。一般债券中，东部地区
平均规模最大（63.32亿元），东北地区平均规模最小（27.14亿
元）。专项债券中，东部地区平均规模最大（43.27亿元）；东北
地区平均规模最小（16.22亿元）
从期限看（见附表1-1-3）,2018年发行期限包括1-20年，
其中，1年期平均规模最大（95.75亿元）；15年期平均规模最
小（7.87亿元）。分区域看，东部地区发行期限包括2-20年，
其中，10年期平均规模最大（61.78亿元），15年期平均规模最
小（5.5亿元）。中部地区发行期限包括1、3-15年，其中，1年
期平均规模最大（95.75亿元），15年期平均规模最小（4.7亿
元）。西部地区发行期限包括2-20年，其中，5年期平均规模最
大（40.05亿元），15年期平均规模最小（13.4亿元）。东北地
区发行期限包括3-10年，其中，7年期平均规模最大（27.26亿
元），10年期平均规模最小（14.96亿元）
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