欧亿·体育（中国）有限公司研究/深度研究 | 2018年09月17日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和欧亿·体育（中国）有限公司评级标准 2 正文目录千亿美金广阔市场 . 5涂料产业链简介 ......... 5欧亿·体育（中国）有限公司整体需求预计稳步增长 ... 6环保型涂料发展前景良好 ...... 9环保型涂料占比不足五成 ........... 9建筑涂料水性化率达80% ........ 10木器涂料仅5%实现替代 .......... 10部分功能性涂料进口替代空间广阔 .. 11防腐涂料高端产品国产化率低 . 11汽车原厂漆电泳技术壁垒高，修补漆水性替代空间大 . 12产业链部分重要原材料依赖进口 . 14原料波动影响涂料欧亿·体育（中国）有限公司盈利 . 14丙烯酸树脂和环氧树脂进口量较大 .. 15颜填料市场以结构调整为主 . 18优质助剂仍需外企供应 ........ 18有机溶剂短期难完全替代 .... 19外资企业主导，国内企业逐步突围.......... 20欧亿·体育（中国）有限公司集中度偏低，外资企业占据头部市场 ... 20产品和渠道是欧亿·体育（中国）有限公司主要竞争要素 ..... 22PPG与宣伟：环保与高性能产品驱动，兼并持续扩张23立邦中国：水性乳胶漆开启广阔市场，重视客户服务 . 26三重路径助力国内企业发展 . 28专注细分领域建立规模28环保和高性能产品打造核心竞争力 ...... 28产品和渠道一体化打造品牌效应 .......... 29国内部分企业在细分领域初具规模和影响力 ........... 29风险提示 . 31图表目录图表1： 涂料的分类 ........ 5图表2： 涂料欧亿·体育（中国）有限公司产业链简图 ...... 5图表3： 涂料产业链相关上市公司 .......... 6图表4： 中国和全球涂料产量持续增长 ... 6图表5： 中国和全球涂料市场规模持续增长 ........ 6图表6： 2017年全球涂料应用领域分布 . 7图表7： 国内涂料应用领域分布 .. 7--------欧亿·体育（中国）有限公司研究/深度研究 | 2018年09月17日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和欧亿·体育（中国）有限公司评级标准 3 图表8： 国内建筑涂料产量变化滞后商品房销售面积1-2年 ....... 7图表9： 运输设备制造业收入变化情况 ... 8图表10： 防腐涂料产量变化情况8图表11： 国内汽车产量变化情况8图表12： 国内汽车涂料产量变化情况 ..... 8图表13： 国内木质家具产量变化情况 ..... 8图表14： 国内木质家具和木器涂料产量变化情况 ........... 8图表15： 近年来涂料环保方面相关政策和法律法规 ....... 9图表16： 溶剂型及环保型涂料比较 ........ 9图表17： 2017年国内溶剂型和环保型涂料产量占比 ... 10图表18： 国内环保型涂料产量快速增长 ........... 10图表19： 2017年国内建筑涂料水性化率达80% .......... 10图表20： 我国木器涂料中水性涂料占比较低 .... 11图表21： 不同应用环境对涂层厚度的要求........ 11图表22： 防腐领域环保型涂料替代现状 ........... 12图表23： 2016年全球汽车涂料细分市场情况 .. 12图表24： 2017年国内汽车漆前端份额被PPG等巨头占据 ...... 13图表25： 国内汽车修补漆环保替代空间较大 .... 13图表26： 溶剂型涂料原材料组成比重 ... 14图表27： 水性涂料原材料组成比重 ...... 14图表28： 涂料平均成本构成 ..... 14图表29： 2016年以来国内规模以上涂料企业吨净利下降 ........ 15图表30： 2016年以来涂料主要原材料价格持续上涨 ... 15图表31： 涂料用主要树脂类型及占比 ... 15图表32： 涂料用主要树脂类型和特点 ... 15图表33： 不同种类树脂的下游需求分布情况 .... 16图表34： 涂料用不同树脂需求量估计 ... 16图表35： 国内部分涂料用树脂生产企业现状 .... 16图表36： 国内醇酸树脂供需情况 .......... 17图表37： 国内丙烯酸树脂和环氧树脂进口量较大 ......... 17图表38： 2017年全球水性涂料主要树脂类型 .. 17图表39： 2016年我国粉末涂料主要树脂类型 .. 17图表40： 部分涂料一体化（包含树脂等原材料）投资项目 ...... 17图表41： 颜料和填料的主要类型、功能和对应产品 ..... 18图表42： 国内钛白粉供需情况 .. 18图表43： 国内氧化铁供需情况 .. 18图表44： 涂料用助剂类型和供应商 ...... 18图表45： 2017年全球各地区涂料产量占比 ...... 20图表46： 2017年亚太地区涂料市场产量占比 .. 20图表47： 国内规模以上涂料企业数量增长情况20图表48： 国内涂料企业平均开工率较为平稳 .... 20--------欧亿·体育（中国）有限公司研究/深度研究 | 2018年09月17日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和欧亿·体育（中国）有限公司评级标准 4 图表49： 2017年全球涂料企业销售额前十名 .. 20图表50： 全球涂料欧亿·体育（中国）有限公司集中度情况 ...... 20图表51： 近年涂料企业间的部分重要兼并和重组事件 . 21图表52： 国内涂料欧亿·体育（中国）有限公司集中度低于全球水平 .... 21图表53： 2017年国内涂料企业中外企业数目占比 ....... 22图表54： 2017年中外涂料企业主营业务收入占比 ....... 22图表55： 2017年国内涂料产量前十的企业 ...... 22图表56： 2017年国内涂料销售额前十的企业 .. 22图表57： 2017年部分涂料企业产品价格比较 .. 22图表58： 全球涂料巨头企业毛利率情况 ........... 23图表59： 全球涂料巨头销售费用率情况 ........... 23图表60： PPG营收和归母净利润增长情况 ...... 23图表61： 宣伟营收和归母净利润增长情况........ 23图表62： 2017年PPG主营业务构成 .. 24图表63： 2017年宣伟主营业务构成 ..... 24图表64： PPG和宣伟的涂料具备环保和高性能优势 .... 24图表65： PPG和宣伟涂料品牌在细分领域地位存在差异 ........ 25图表66： 2017年PPG不同渠道收入构成 ....... 25图表67： 2017 年宣伟不同渠道收入构成......... 25图表68： PPG和宣伟重要收购事件 ..... 26图表69： 日涂营收和归母净利润增长情况........ 26图表70： 2017年立邦涂料业务构成 ..... 27图表71： 立邦中国区销售收入 .. 27图表72： 立邦涂料品牌在中国的发展 ... 27图表73： 立邦销售模式和渠道演变 ...... 28图表74： 全球涂料巨头产品在国内市场影响力存在差异 .......... 28图表75： 国内10万吨以上涂料新增产能不完全统计 ... 29图表76： 巨头企业和国内部分企业营销和服务一体化情况 ...... 29图表77： 国内部分企业在细分领域初具规模和影响力 . 30--------欧亿·体育（中国）有限公司研究/深度研究 | 2018年09月17日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和欧亿·体育（中国）有限公司评级标准 5 千亿美金广阔市场涂料产业链简介涂料也称油漆，是涂覆在物体表面形成涂膜，起到保护、装饰及其他特殊功能的材料，广 泛用于建筑、交通、家居等各个欧亿·体育（中国）有限公司。根据用途不同，涂料分为建筑涂料、工业涂料和通 用涂料及辅助材料；按照功能的不同，分为防腐涂料、防水涂料和绝缘涂料等；按照形态 差别，涂料可分为溶剂型涂料、水性涂料、粉末涂料和无溶剂涂料等，无溶剂涂料本身含 有少量溶剂，涂膜过程中溶剂与成膜物质反应成为涂层成分。图表1： 涂料的分类分类方法 主要涂料类型按用途分类 建筑涂料 内外墙涂料、地坪涂料、防水涂料、其他建筑涂料工业涂料 防腐涂料、汽车涂料、木器涂料、其他工业涂料通用涂料及辅助材料 清漆、腻子、调和漆、其他通用涂料 按功能分类 防腐涂料、防水涂料、绝缘涂料、其他功能涂料 按形态分类 溶剂型涂料、水性涂料、粉末涂料、无溶剂涂料欧亿·体育（中国）有限公司来源：中国涂料工业协会，涂界，华泰证券研究所涂料由成膜物质、分散介质、颜填料和助剂等按特定配方加工而成，产品质量主要取决于 配方的设计、投料比例的精确性和分散、搅拌的充分程度。成膜物质主要是天然树脂和合 成树脂；分散介质主要是有机溶剂或者水；颜料和填料的主要作用是装饰和填充，主要物 质有钛白粉和铁红等；助剂一般是表面活性剂等合成材料，在涂料制作中起润湿、消泡和 黏结等作用。图表2： 涂料欧亿·体育（中国）有限公司产业链简图欧亿·体育（中国）有限公司来源：中国涂料工业协会，涂界，华泰证券研究所 建筑涂料 防腐涂料 汽车涂料 木器涂料 其他涂料 成膜物质 （树脂/乳液） 颜料、填料 （钛白粉、硅酸盐等） 分散介质 （有机溶剂/水） 助剂 （乳化剂、分散剂等） 上游涂料下游 建筑、房地产 船舶、集装箱 汽车、摩托车 家具、木材 管材卷材、化工机械--------。。。。。。