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证券研究报告
欧亿·体育（中国）有限公司研究/深度研究
2017年10月16日
机械设备 增持（维持）
章诚 执业证书编号：S0570515020001
研究员 021-28972071
zhangcheng@htsc
肖群稀 执业证书编号：S0570512070051
研究员 0755-82492802
xiaoqunxi@htsc
关东奇来 021-28972081
联系人 guandongqilai@htsc
黄波 0755-82493570
联系人 huangbo@htsc
1《机械设备: 挖机超预期，中长期看好智能
制造》2017.10
2《机械设备: 机械欧亿·体育（中国）有限公司新锐系列报告之四十
一》2017.10
3《长川科技(300604,买入): 激励破解人才瓶
颈，高速扩张开启》2017.10
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind
智能制造：通往制造强国的新征途
“此时如何看欧亿·体育（中国）有限公司”系列报告之四
智能制造：未来十年中国迈向制造强国的必由之路
2015年首次提出的“中国制造2025”是中国政府实施制造强国战略第一
个十年的行动纲领，其中“三步走”战略意义深远，2025年迈入制造强国
行列的目标得以确立。2016年发布的《智能制造发展规划（2016-2020年）》
更全方位地为“十三五”期间智能制造的发展指明了具体方向。我们认为，
中国制造与美国（高度信息化）、德国（高度自动化）、日本（汽车及电子
见长）差异较大，应选择更适合国内客观情况、成本回收期更短的方式，
对国内制造进行局部优化和升级

互联网化智能制造是未来升级的最优方向，将彻底改变中国制造
我们认为“中国制造2025”要推动的是智能化和信息化升级，而非仅仅实
现自动化。智能制造融合了软件、电子、控制、机械四个领域，其中智能
化设备的重要意义在于将产生大量数据，有助于当期决策和未来预测，在
产品开发和制造、产品设计和制造、产品质量和管理体系三方面形成有效
闭环。依靠工业互联网和大数据应用，人、机、料、环、法五大要素更加
透明化和可预测，实现生产效率大幅提升

未来十年将是中国制造业升级的最关键时期，中国已经具备升级三大基础
智能制造推行刻不容缓，原因包括：1）提高用户体验和实现定制化将是制
造业未来重要目标，“物美价廉”不再是竞争最利武器；2）中国人口结构、
劳力成本、产品竞争力等决定了传统扩张模式正落下帷幕，我们预计
2015-2025年体力劳动适龄人口或减少1000万人/年，此期间完成升级至
关重要；3）标准体系是未来全球争夺焦点，中国必须加快行动。中国具备
三大升级基础：1）技术、品牌小有积累，中国企业有望站上“微笑曲线”
更高端；2）C端需求互联网化，推动M端（Manufacture）互联网化改变；
3）草根调研可见制造企业改造升级需求更旺盛，迫切希望提升效率而盈利

制造升级大致将经历四个阶段，三大领域投资机会不容错过
升级阶段包括：自动化升级、信息化升级、工厂内互联网化、产业链整体
互联网化。我们认为智能制造受益领域可概括为“云”“网”“端”三大方
面：1）“云”：工业大数据及云计算；2）“网”：工厂内物联网及覆盖产业
链整体的工业互联网；3）“端”：数控机床、工业机器人、传感器、机器视
觉等智能生产设备以及AGV等智能物流设备，中长期角度来看，智能生产
设备后续的竞争力取决于其对硬件与软件结合的能力

重点推荐及建议关注企业
智能生产终端的大规模应用是智能制造升级进程的核心环节，因此机械行
业中具有智能制造生产、运输设备布局和智能制造技术积累的上市公司有
望率先受益并产生较大的业绩弹性，重点推荐：长川科技、华昌达、伊之
密、巨星科技、诺力股份、今天国际、金卡智能。同时建议关注：机器人、
华中数控、精测电子、田中精机

风险提示：宏观经济下行，智能制造相关政策实施不及预期

股票代码 股票名称 收盘价(元) 投资评级
EPS（元） P/E（倍）
2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
300604.SZ 长川科技 48.68买入 0.54 0.75 1.00 1.28 90 64 49 38
300278.SZ 华昌达 19.94买入 0.21 0.28 0.37 0.48 93 71 54 41
300415.SZ 伊之密 15.12买入 0.25 0.61 0.76 0.93 60 25 20 16
002444.SZ 巨星科技 16.08买入 0.58 0.75 0.90 1.00 28 21 18 16
300532.SZ 今天国际 28.60增持 0.36 0.69 0.90 1.17 79 41 32 24
300349.SZ 金卡智能 33.60买入 0.37 0.85 1.32 1.70 91 40 25 20
欧亿·体育（中国）有限公司来源：华泰证券研究所
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机械设备沪深300
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欧亿·体育（中国）有限公司研究/深度研究 | 2017年10月16日
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正文目录
智能制造——未来十年不能输的“战争” ... 5
“中国制造2025”：开启智能制造时代的新纪元 ........ 5
“Made in China”传统制造模式：眼看它崛起，眼看它壮大，眼看它乏力 ..... 9
人口结构：我们预计2015-2025年体力劳动适龄人口年均下降近1000万 ........ 9
劳力成本：工资水平将持续刚性上升 ... 10
产品质量：消费者需求从追求性价比向定制化、精细化转变 ... 12
互联网化智能制造模式：“制霸全球”，近百年来中国制造首次赶超的机遇 .. 13
自动化
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