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时代迈向智能化时代转型的起始。相比15年，欧亿·体育（中国）有限公司利润增速由17.1%上升至
22%，这一方面是因为部分子欧亿·体育（中国）有限公司处于高景气周期，同时也显示15年上半年的
并购高峰也为16年带来了部分并表业绩影响
子板块看，软件板块16年利润增速24%，15年22%，欧亿·体育（中国）有限公司收入结构继续向软
件转型；硬件板块16年利润增速26%，相比15年的9%明显回升，主要是海
康、大华等大体量安防公司带动，以及部分基础IT、金融机具公司业绩增速较
好；服务板块16年利润增速15%，相比15年有所下滑
防、IT安全自主可控、以及智能交通/地理信息化公司增速较高，三个细分领域
利润增速分别为26.2%、26.7%和23.9%，高于计算机欧亿·体育（中国）有限公司利润增速22%。显
示出较高的景气度和向好趋势，这也与整个十三五国家对轨交、安防等基础设
施IT加大投入，以及对大数据战略和相应的IT安全自主可控的重视和支持相匹
配。相关产业符合发展大方向，建议重点关注
量在15年Q2达到顶峰，而并购金额在16年Q1达到顶峰，之后都逐渐放缓
从并购涉及到的细分领域看，16年相比15年，信息化软件、大数据、工业4.0
等领域并购数增多。16年计算机欧亿·体育（中国）有限公司纯内生净利增速达到14.7%，相比22%的
欧亿·体育（中国）有限公司整体利润增长，内生部分占比约为66.8%，外延带来的业绩贡献约为
33.2%。梳理16年内生高增长计算机公司可以发现，多集中于智能安防、大数
据/基础IT、信息安全/自主可控，以及部分金融IT/互联网金融、金融机具方向
eps），如果看18年PE估值在27倍左右，已经接近10年历史底部位臵。我们
以推荐big name公司和二线优质成长为主。建议关注海康威视、大华股份、东
软集团、新大陆、华宇软件、广联达、创意信息、银信科技等
欧亿·体育（中国）有限公司相关股票
[Table_StockInfo]
股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2016 2017E 2018E 上期 本期
002415 海康威视 1.21 1.61 2.04 买入 买入
002236 大华股份 0.63 0.85 1.12 买入 买入
600718 东软集团 1.49 0.52 0.70 买入 买入
000997 新大陆 0.49 0.75 1.01 买入 买入
300271 华宇软件 0.41 0.57 0.78 买入 买入
002410 广联达 0.38 0.53 0.67 买入 买入
300366 创意信息 0.44 1.14 1.61 买入 买入
300231 银信科技 0.34 0.47 0.66 买入 买入
欧亿·体育（中国）有限公司来源：Wind，海通证券研究所
欧亿·体育（中国）有限公司研究〃信息服务欧亿·体育（中国）有限公司
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录
1. 欧亿·体育（中国）有限公司整体增速约22%，景气度+并表双驱动 .. 5
2. 智能安防、IT安全、智能交通增速较快 ........ 8
3. 欧亿·体育（中国）有限公司表现与欧亿·体育（中国）有限公司估值.. 9
4. 欧亿·体育（中国）有限公司外延并购与内生增长分析 ......... 12
5. 投资建议 ...... 14
6. 风险提示 ...... 14
欧亿·体育（中国）有限公司研究〃信息服务欧亿·体育（中国）有限公司
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图目录
图1 计算机欧亿·体育（中国）有限公司整体净利润变化情况 . 5
图2 硬件板块净利润变化情况5
图3 软件板块净利润变化情况6
图4 服务板块净利润变化情况6
图5 计算机欧亿·体育（中国）有限公司毛利率、期间费用率变化 ...... 6
图6 2015-2016计算机公司净分布（单位：家） ....... 7
图7 2016计算机公司净利润增速分布情况（%） ..... 7
图8 计算机欧亿·体育（中国）有限公司2012Q1-2017Q1主营业务收入增长8
图9 计算机欧亿·体育（中国）有限公司2012Q1-2017Q1归母净利增长 ....... 8
图10 2015-2017年4月底计算机欧亿·体育（中国）有限公司和大盘走势 ...... 9
图11 2016-2017年4月底计算机欧亿·体育（中国）有限公司和大盘走势 ...... 9
图12 2017年以来各板块涨幅（%） ... 9
图13 计算机板块估值水平纵向比较（市盈率：ttm，整体法，倍） .. 11
图14 各欧亿·体育（中国）有限公司市盈率比较（倍） .......... 11
图15 计算机欧亿·体育（中国）有限公司并购数（起，2015-2017Q1） ........ 12
图16 计算机欧亿·体育（中国）有限公司并购金额（亿元，2015-2017Q1） . 12
图17 2015年计算机欧亿·体育（中国）有限公司并购案例主要分布 .. 12
图18 2016年计算机欧亿·体育（中国）有限公司并购案例主要分布 .. 12
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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明表目录
表 1 2016和2015计算机公司扣非净利分布 . 7
表 2 计算机欧亿·体育（中国）有限公司主要板块16年净利增长情况8
表 3 2009-2017计算机欧亿·体育（中国）有限公司相对沪深300收益情况10
表 4 计算机欧亿·体育（中国）有限公司15、16年内生高增长公司一览 ...... 13
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