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千年大计，环保新格局
——环保欧亿·体育（中国）有限公司2018年年度策略
主要观点：
华安环保板块指数整体涨幅位于全欧亿·体育（中国）有限公司中游水平，表现相对靓丽。华安环
保总体估值水平呈现下滑趋势，已接近历史低位，配臵价值凸显。2017Q3
业绩回归高速增长态势，为全年业绩高增点奠定基础

今年以来，无论从中央态度，还是市场对环保的认知，都发生了深刻变化

生态文明定位“千年大计”以及“美丽”写入强国目标，使环保地位提升
到历史空前的高度。在这一背景下，我们认为要把握市政环保和工业环保
两个维度，未来环保各细分领域将呈现不同的新格局

垃圾焚烧：焚烧法综合优势突出，商业模式清晰，十三五新增市场规模近
千亿元。此外，我们还看好1）前端收运环卫服务与再生资源融合；2）末
端处理细分市场的餐厨垃圾处理。推荐：伟明环保、龙马环卫、启迪桑德

水环境：今年的白洋淀治理引发多方关注，在新水法明年起实施的背景下，
我们看好：1）污水处理由规模增长转向提质增效，看好膜技术的应用。2）
农村水污染市场的崛起，看好运维稳定的相关标的。3）城市水环境综合整
治，看好黑臭河治理爆发。推荐碧水源，国祯环保

大气治理：今年国家下了重拳整治大气污染，政策端与执行端齐发力，但
考核压力仍然巨大。我们看好1）燃煤电厂超低排放进入攻坚期，非电市
场逐渐打开；2）京津冀禁煤区设立，看好煤改气市场爆发。推荐清新环境、
迪森股份

土壤修复：土壤修复市场尚处于初级阶段，土法出台将会对市场注入强心
针。今年土壤修复市场订单释放了约百亿左右订单，市场集中度较高，龙
头效应则更加明显。推荐：高能环境

宏观经济下行风险；政策变化、推动、落实不及预期；项目落地不及预期

推荐公司盈利预测与评级：
公 司
EPS（元） PE
评级
2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E
伟明环保 0.620.750.9036.2629.8124.86增持
龙马环卫 0.941.381.9432.9022.3215.88买入
启迪桑德 1.431.692.0624.4120.7417.00买入
碧水源 0.721.081.5723.8515.8910.96买入
国祯环保 0.650.861.2031.5923.9317.03买入
清新环境 0.951.251.5822.0016.7513.30买入
迪森股份 0.721.101.5127.2217.6612.87买入
高能环境 0.520.710.9327.4320.0515.33买入
欧亿·体育（中国）有限公司来源：wind、华安证券研究所
欧亿·体育（中国）有限公司评级：增持
报告日期：2017-12-08
金融环保组
联系人：杨易
0551-65161837
ivanyiyang@163
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目录
1市场回顾：欧亿·体育（中国）有限公司受政策催化，业绩不断向好 ...... - 5 -
1.1 行情回顾： 政策催化显著，配臵价值凸显 . - 5 -
1.2 基本面回顾：业绩回归高速发展轨道 .......... - 7 -
2投资策略的锚定：环保认知根本性转变，把握市政环保和工业环保两个维度 . - 9 -
2.1 政策面：生态文明，永续发展的千年大计 .. - 9 -
2.2 执行面：环保督察实现全覆盖，环保税明年开征- 10 -
2.3 投资策略：把握市政环保和工业环保两个维度 .... - 13 -
3 市政环保：PPP是主要抓手，由量向质转变 .... - 14 -
3.1 PPP
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