元大與其研究報告所載之公司行號可能於目前或未來有業務往來，投資人應瞭解本公司可能因此有利益衝突而影響本報告之客觀
性。投資人於做出投資決策時，應僅將本報告視為其中一項考量因素

圖1: 關注個股
公司代碼 公司簡稱 11/8收盤價 YTD%
300458.SZ 全志科技 30.35-33.12
002463.SZ 滬電股份 5.5417.20
603328.SH 依頓電子 15.703.08
600563.SH 法拉電子 52.1245.72
002456.SZ 歐菲光 23.4271.21
002414.SZ 高德紅外 18.28-19.71
300088.SZ 長信科技 10.2029.45
000725.SZ 京東方A 6.44126.90
600699.SH 均勝電子 39.8921.36
002635.SZ 安潔科技 39.4163.40
300115.SZ 長盈精密 29.5614.05
002384.SZ 東山精密 32.1764.10
002055.SZ 得潤電子 22.58-4.66
300373.SZ 揚傑科技 27.4540.36
600885.SH 宏發股份 43.6237.46
600525.SH 長園集團 19.2939.18
002405.SZ 四維圖新 29.1450.93
002230.SZ 科大訊飛 59.08118.79
300207.SZ 欣旺達 12.16-12.29
000049.SZ 德賽電池 53.9028.76
603197.SH 保隆科技 59.1281.12
300643.SZ 萬通智控 15.48150.08
000049.SZ 德賽電池 53.9028.76
600104.SH 上汽集團 31.3741.09
600066.SH 宇通客車 24.6431.48
資料來源: Wind，元大
《中國智造系列》
國產替代進程持續推進，汽車電子迎萬億風口
汽車產業承載中國工業4.0，汽車電子迎萬億風口：汽車產業產值佔比較高，有望
成為拉動工業經濟發展的推手，因此國家在政策上給與智能汽車和新能源車大力扶
持，力爭實現彎道超車。11/6-11/7世界智能網聯汽車大會召開，會議透露
2018/6國家可能發佈首張自動駕駛路測牌照，此外近期國家智能網聯汽車創新中
心也將設立，各方致力推動產業快速發展。截至2017年6月，中國汽車保有量
已達2.05億輛，為全球汽車保有量最大的國家。隨著汽車消費需求增加，國產品
牌正在崛起，據尼爾森統計，2016年中國乘用車國產品牌佔比已達39%，預計到
2020年有望達53%。中國巨大汽車市場規模為汽車電子發展提供基礎，預計到
2020年汽車電子市場規模將達近8800億，2021後將達萬億

座艙電子/ADAS有望率先商業化，TPMS標準亟待出爐提升滲透率：德勤報告顯
示，ADAS系統及車載信息系統將在汽車電子發展的過程中率先被導入。ADAS單
車價值相對較高，以9000元測算則2020年ADAS市場規模將達743億元，較
目前增長近10倍。座艙電子主要呈現在汽車座艙周圍，主要包含車載信息系統、
HUD抬頭顯示系統、車聯網等部分，其中智能座艙屏幕/車載攝像頭市場規模至
2020年將達350億/95億，複合增速為25.7%/26.6%。TPMS具有政策強相關
性，預計2017/2018年國內標準有望出台，滲透率將得到快速提升

新能源車帶來增量空間，48V微混系統為大勢所趨：中汽協數據2016年新能源
車銷量為51.7萬台，預計到2020年新能源車產量有望超200萬台，CAGR5為
31%。動力電池成本中，模組封裝（40%）、電芯（31%）佔比最大。電機控制器
佔成本最高的為IGBT（32%）、PCB（10%）和大電容（9%）。其中IGBT國內
仍依賴進口，短時間難以實現替代，而PCB和電容均已有規模化應用。電池、電
控將成為新能源車帶來的最大增量市場。在經濟效益與油耗政策驅動下，48V微
混系統的搭載將成為推廣新能源車的過渡階段。預計2020年市場規模可達850
億，國內上市公司如大洋電機、鄭煤機、均勝電子、法拉電子等均有所佈局

汽車電子國產替代可期，關注業績確定的行業龍頭：汽車智能化、電動化、輕量
化為大勢所趨，其中ADAS系統市場空間增速較快，TPMS系統近兩年有望受到政
策推動實現滲透率的大幅提升。此外，上游元器件如PCB、連接器、電容、分立
器件、功率半導體等有望受益於單車價值的提升和國產替代進程的持續推進。新能
源車將帶來電池、電機、電控的增量，而48V微混系統趨勢下也將帶動相關零部
件的發展。建議關注汽車電子單車價值提升下、業績增長較為確定的各細分行業龍
頭，包括歐菲光、均勝電子、東山精密、宏發股份及保隆科技

投資策略報告
中國：策略2017年11月09日
元大研究部 research@yuanta
進一步資訊請聯絡：
張亞文
+8621-6187-3824 Alvinzhang@yuanta
資訊更新：
開，會議透露2018/6國家可能發佈首
張自動駕駛路測牌照。此外近期國家智
能網聯汽車創新中心也將設立

2.05億輛，是全球汽車保有量最大的
國家，為汽車電子發展提供基礎，預計
到2020年汽車電子市場規模將達約
8800億，2021後將達萬億

市場展望：
政策推動國產替代持續進行。ADAS/座艙電
子將率先導入，TPMS近期標準有望出爐快速
提升滲透率

而48V微混系統趨勢下也將帶動相關零部件
的發展。建議關注汽車電子單車價值提升
下、業績增長較為確定的各細分行業龍頭

中國：策略 2017-11-09 中國智造系列 第2頁，共18頁
汽車工業承載中國工業4.0， 國家層面支持智能網聯汽車
由於汽車產業產值佔比較高，有望成為拉動工業經濟發展的推手，因此國家在政
策上給與智能汽車和新能源車大力扶持，力爭實現彎道超車。2016/12全國政
協常委、經濟委員會副主任陳清泰表示，因汽車是世界唯一兼有零件以萬計、產
量以千萬計、保有量以萬萬計的綜合性、高精度、大批量生產的產品，而成為拉
動工業進步的帶頭產業。而汽車動力技術的電動化是汽車產業100多年來最深
刻技術革命，電動化正以強大的力量推動汽車產業進行一次影響深遠的結構升
級。11/6-11/7世界智能網聯汽車大會召開，會議透露2018/6國家可能發佈
首張自動駕駛路測牌照，此外近期國家智能網聯汽車創新中心也將設立，各方致
力推動產業快速發展

中國汽車銷量已連續八年為世界第一，從2009年的1364萬輛增至2016年的
2803萬輛，汽車產業規模龐大，它承載著中國的工業革命4.0，因此國家政策
高度重視汽車產業的發展，並推動汽車的電動化與智能化，實現產業鏈的國產化
替代。在各國政策與各大龍頭企業推動下，汽車智能網聯化逐漸成為趨勢，主要
由於：1）中美等國相關測試持續推進；2）初級應用市場基本形成，先進駕駛
輔助系統應用逐步從高檔車向中低端車滲透；3）相關法律法規修訂已開展；
4）新能源車發展迅速

圖2：近期智能汽車相關政策密集發佈
時間 部門 文件 內容
2015.05 國務院 《中國製造2025》 明確將發展智能網聯汽車提升至國家戰略高度
2017.04 工信部、發改委、科技部 《汽車產業中長期發展規劃》 提出以新能源汽車和智能網聯汽車為突破口，引領產業轉型升級，力爭經過十年的努力，邁入世界汽車強國行列，並在關鍵技術上取得重大突破

2017.06 工信部、國家標準化管理委員會
《國家車聯網產業標準體系
建設指南(智能網聯汽
車)(2017年)》(徵求意見
稿) 》
提出根據智能網聯汽車技術現狀、產業應用需要及未來發展趨勢，分階段建立適應
我國國情並與國際接軌的智能網聯汽車標準體系

2017.06
聯盟信息安全工作組統籌，中國
汽車工程學會、北京航空航天大
學、梆梆安全研究院聯合編撰
《智能網聯汽車信息安全白
皮書》
首次建立了智能網聯汽車信息安全方法論，從本質層面解智能網聯汽車信息安全之
所急

2017.07 國務院 《新一代人工智能發展規劃》 規劃中多次提及要重點發展自動駕駛、車聯網等職能技術，並要在智能交通建設和自主無人駕駛技術平台、高端人工智能人才等方面實現突破
2017.09 中國智能網聯汽車產業創新聯盟聯合通用、長安等16家單位
《合作式智能交通系統 車用
通信系統應用層及應用數據
交互標準》
通過對道路安全、通行效率和信息服務等基礎應用的分析，定義在實現各種應用
時，車輛與其他車輛、道路交通設施及其他交通參與者之間的信息交互內容、交互
協議與接口等，來實現車用通信系統在應用層的互聯互通

2017.09 工信部
《智能網聯汽車公共道路適
應性驗證管理規範（試
行）》
對智能網聯汽車公共道路適應性驗證申請及審核流程、驗證過程管理、驗證期間事
故責任認定及處理等作了規定

資料來源：蓋世汽車、元大
截至2017年6月，全國範圍內汽車保有量已達2.05億輛，是全球汽車保有量
最大的國家。隨著汽車消費需求增加，國產品牌正在崛起，尤其是二三線城市成
為國產品牌的主要驅動力。據尼爾森統計，2016年中國乘用車國產品牌佔比已
達39%，預計到2020年有望達53%。中國巨大汽車市場規模為汽車電子發展
提供基礎，預計到2020年汽車電子市場規模將達近8800億，2021後將達萬
億

中國：策略 2017-11-09 中國智造系列 第3頁，共18頁
圖3: 中國汽車保有量已達世界第一 圖4: 預計2020國產品牌佔比達53%
0%
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200200200200200201201201201201201201保有量（亿辆）YoY%（右）
33%37%39%
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19%18%17%
14%13%13%
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0%
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60%
80%
100%
120%
201420152016
中国德国日本美国韩国
資料來源: Wind.元大 資料來源: 蓋世汽車，元大
圖5：預計2020年汽車電子規模將達近8800億元
2015 2016 2017F 2018F 2019F 2020F
中國汽車銷量（萬台） 2450 2812 3053 3145 3239 3304
YoY 15% 9% 3% 3% 2%
單車電子零組件成本（元） 13100 14000 16000 18500 21000 23000
中國汽車電子零組件市場規模（億） 3210 3937 4885 5818 6802 7599
中國電動車銷量（萬台） 34 52 72 103 155 226
YoY 52% 38% 43% 51% 46%
單車電子零組件成本（元） 50000 50000 50000 50000 50000 50000
中國汽車電子零組件市場規模（億） 170 259 3