欧亿·体育（中国）有限公司报告 | 欧亿·体育（中国）有限公司投资策略
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电气设备
证券研究报告
2017年12月13日
投资评级
欧亿·体育（中国）有限公司评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
杨藻 分析师
SAC执业证书编号：S1110517060001
yangzao@tfzq
李恩国 分析师
SAC执业证书编号：S1110517010001
lienguo@tfzq
李丹丹 联系人
lidandan@tfzq
杨星宇 联系人
yangxingyu@tfzq
欧亿·体育（中国）有限公司来源：贝格数据
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能车补贴初审结果公示，企业现金流改
善》 2017-12-03
欧亿·体育（中国）有限公司走势图
2018年度策略：不忘政策初心，回归产业本质
新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司：在政策和产业的博弈中前行
回顾2017，从销量回暖，到海外汽车巨头纷纷宣布加速电动车计划，整个
板块十年大周期拐点已现。虽然年底补贴政策调整传闻再起，但我们认为补
贴调整是为引导欧亿·体育（中国）有限公司更健康发展，2018年补贴和市场都会向龙头企业集中

不管政策如何变动，我们坚信，随着明年更多优质乘用车型的推出、路权带
来的物流车需求、交通部对公交电动化的持续推行，2018年全年100万的
销量目标依旧能够完成。2018年将是新能源汽车回归产业本质的一年，整
车方面，主流车企将获更大话语权，A00级车续航里程向200公里以上，A
级车向300公里以上提升。整个产业链将更多回归“车”的本质。尽管企
业前期将因为产品调节而影响短期销量，但对于整个产业链来说将是更为长
期的利好。行情方面可以更乐观点，因为产业链大趋势已成，产业情绪将对
比17年更为乐观，而且产业链企业学习速度加快，产业调整时间将会缩短

投资方面，我们看好两大主线：
坚守龙头：我们判断CATL的市占率将从30%提升至40%以上，牢牢把握其
核心供应商：杉杉股份、天赐材料、先导智能、璞泰来、长园集团、宏发股
份；精选低预期环节：今年大幅降价的电解液欧亿·体育（中国）有限公司和受技术路线影响预期偏
低的磷酸铁锂环节，都值得重点跟踪，明年拐点将现

光伏欧亿·体育（中国）有限公司：降本增效，打破指标限制天花板
平价上网是光伏欧亿·体育（中国）有限公司打破指标、补贴天花板，突破更大市场空间的根本，上
游制造环节、下游投资运维都在通过降本增效等方式向平价上网努力。从投
资角度看，2018年我们认为光伏欧亿·体育（中国）有限公司可以围绕两个维度布局：1）短期内需
求大增推动弹性较大的硅料环节毛利率提升；2）中长期来看，拥有成本优
势的企业抓住时间窗口期扩产能，推动欧亿·体育（中国）有限公司向寡头垄断的格局靠拢。硅片环
节单多晶开始区分，单晶金刚线切割+PERC成本和效率优势显著，正在快
速替代多晶份额

硅料环节建议关注大全新能源、保利协鑫；硅片环节继续推荐隆基股份，建
议关注中环股份；下游运营环节，推荐分布式投资运维龙头林洋能源，建议
关注正泰电器、阳光电源

风电欧亿·体育（中国）有限公司：成本持续下降，未来几年增长明确，有望最早平价上网
目前全球陆上风电成本已降至6.7美分，十分接近火电6.4美分，2025年有
望将降至5美分，国内风电也基本实现与火电平价。2018年，随着特高压
建成，国内弃风率不断下降。今年全年装机创新低，根据已核准风电项目倒
推，2018-2020年平均每年需完成30GW，明年开始装机将明显提速。另外，
海上风电加速建设，分布式风电进入快速发展期，也将带动风电在未来三年
保持较快增长

建议关注全球风机龙头、在手订单维持高位的金风科技，看好风塔龙头、拓
展叶片及运营业务的天顺风能，看好国内海上风电龙头、外延军工业务的泰
胜风能

电力设备欧亿·体育（中国）有限公司：看好新增配网，看好低估值白马龙头
我国电力设备技术、特高压技术全球领先，当前国内投资平稳，而美国、东
南亚、非洲、南美等地区加大电力基础设施建设，国外业务有望成为2018
年电力设备公司的重要增长点。近年来，随着特高压、超高压工程及设备不
断输出，随着“一带一路”“的持续推进，多家公司已在南美、东南亚、非
洲等取得较好成绩，预计持续突破，带动业绩增长。继续推荐智能电网龙头
国电南瑞，同时建议关注一带一路龙头特变电工

风险提示：系统性风险；产业政策大幅变动；新能源汽车欧亿·体育（中国）有限公司销量不及预期；
新能源发电欧亿·体育（中国）有限公司装机、上网不及预期；海外市场出现波动

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股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E
代码 名称 2017-12-12 评级 2016A/E 2017E 2018E 2019E 2016A/E 2017E 2018E 2019E
600884.SH 杉杉股份 18.89 买入 0.29 0.65 0.74 1.01 65.14 29.06 25.53 18.70
002709.SZ 天赐材料 43.44 买入 1.13 1.29 1.6038.44 33.67 27.15
300450.SZ 先导智能 66.74 买入 0.66 1.31 3.14 4.86 101.12 50.95 21.25 13.73
603659.SH 璞泰来 55.19 买入 0.82 1.22 1.84 2.56 67.30 45.24 29.99 21.56
600525.SH 长园集团 16.42 买入 0.49 0.67 1.01 1.21 33.51 24.51 16.26 13.57
600885.SH 宏发股份 42.93 买入 1.09 1.35 1.67 1.99 39.39 31.80 25.71 21.57
601012.SH 隆基股份 35.03 买入 0.78 1.31 1.74 2.09 44.91 26.74 20.13 16.76
601222.SH 林洋能源 9.27 买入 0.27 0.42 0.59 0.72 34.33 22.07 15.71 12.88
002531.SZ 天顺风能 7.40 买入 0.23 0.27 0.41 0.50 32.17 27.41 18.05 14.80
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