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[Table_Industry]
证券研究报告/专题研究报告 2017年11月02日
银行 银行三季报总结（1）：资产质量改善持续没？
[Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ）
分析师：戴志锋
执业证书编号： S0740517030004
Email： daizf@r.qlzq
[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 25
欧亿·体育（中国）有限公司总市值(百万元) 9929006.88
49088 欧亿·体育（中国）有限公司流通市值(百万元) 9579612.97
596619
欧亿·体育（中国）有限公司-市场走势对比
公司持有该股票比例
[Table_Report] 相关报告
1 <<农业银行2017年三季报点评：
资产质量改善明显，存款优势持
续2017.10.31
2 银行16年报系列深度2--不断拆
分看收入端：增速会持续平稳
(2017.4.12)
3 银行16年报系列深度3--- 16年，
银行的资产负债有哪些变化？
(2017.4.23)
4 银行16年报系列深度4---银行利
润增速归因分析及预测：17年增速
略高于16年(2017.5.4)
[Table_Finance]重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE PEG 评级
2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E
工商银行 6.09 0.77 0.77 0.79 0.82 7.9 7.93 7.7 7.44 - 增持
建设银行 7.06 0.91 0.92 0.96 1.00 7.74 7.66 7.36 7.07 - 增持
农业银行 3.73 0.55 0.55 0.57 0.60 6.8 6.76 6.5 6.22 - 增持
招商银行 26.9 2.29 2.46 2.78 3.2 11.8 10.9 9.66 8.4 - 增持
备注：
[Table_Summary] 投资要点
善，如华夏、平安、民生和中信，表明欧亿·体育（中国）有限公司趋势。2、不良率，大行继
续环比下降，股份行环比持平。3、不良净生，股份行环比下降，大行
和城商行低位维持。4、拨备对不良的覆盖增强

行的工行、建行；股份行中的招行、兴业以及老三家城商行；2、环比
改善情况来看，农行改善明显；股份行中资产质量较弱的华夏、民生也
改善较多；3、老三家城商行拨覆率提升幅度大

较大弹性，环比持平为主，而大行占优，原因：一是负债端压力在三季
度犹存；二是资产端上升不明显，预计中小企业定价没有明显上升，与
目前中国经济结构有关

场强调：银行基本面上升的幅度不会很快，但持续时间会超预期。这是
与中国经济L型和银欧亿·体育（中国）有限公司本身的属性是相关的

降，全年赚取ROE(14%)的钱是确定的。估值提升的两个条件：一是市场
预期收益率下降，银行长期ROE能维持到14%，收益率下降，PB估值就
会提升；二是经济预期改善。个股选择：大行占优，基本面更确定；推荐
工行、建行和农行为代表的大型银行，同时看好招行和宁波

-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
银行(申万) 沪深300
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专题研究报告
一、不良率情况：大行继续环比下降，股份行环比持平
城商行保持在1.2%以下低位、三季度环比微升3bp；股份行则受浦发加
速确认不良影响，略上行4个bp，中位数看，大多环比持平。2、个股
上看，环比下降较多的国有行为农行（-22bp）、工行（-1bp）、建行（-1bp）；
股份行为招行（-5bp）、平安（-1bp）；城商行则是宁波（-1bp）。绝对值
水平在低位的个股为老三家城商行以及大行中的建行、中行。从环比下
降的速度看，大行与2季度持平，中小行慢于2季度

图表1：老16家上市银行不良率情况
欧亿·体育（中国）有限公司来源：公司财报，中泰证券研究所
0.90%
1.00%
1.10%
1.20%
1.30%
1.40%
1.50%
1.60%
1.70%
1.80%
1.90%
1Q151H153Q1520151Q161H163Q1620161Q171H173Q17
国有银行 股份银行 城商行
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专题研究报告
图表2：老16家上市银行不良率变动情况
欧亿·体育（中国）有限公司来源：公司财报，中泰证券研究所
二、 不良净生成分析：股份行环比下降，大行和城商行低位维持
商行股份行国有行。股份行下降，大行和城商行低位维持。2、个股
上看，环比下降较多的前5家除北京银行（-2.21%）外，均为股份行：
华夏（-0.7%）、光大（-0.42%）、民生（-0.4%）、中信（-0.19%），3、
绝对值水平看，绝对值水平最低的前5家银行，城商行中北京、宁波优
异；股份行仅招行，国有行为交行、工行、建行。4、不良净生成率环比
变化速度：股份行3季度好于2季度

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专题研究报告
图表3：老16家上市银行单季年化不良净生成率情况
欧亿·体育（中国）有限公司来源：公司财报，中泰证券研究所
图表4：老16家上市银行单季年化不良净生成率变动情况
欧亿·体育（中国）有限公司来源：公司财报，中泰证券研究所
据的6家银行数据，我们大体可判断欧亿·体育（中国）有限公司资产质量平稳向好。浦发、平
安、南京分别环比下降43、25、12bp

0.10%
0.60%
1.10%
1.60%
2.10%
2.60%
3.10%
1Q151H153Q1520151Q161H163Q164Q161Q172Q173Q17
国有银行 股份银行 城商行
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