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2015年4月28日
滑雪欧亿·体育（中国）有限公司研究报告
评级：优异
摘 要：
人数保持较高速增长，我们预计到2025年，我国滑雪欧亿·体育（中国）有限公司将步入
成熟期，滑雪场数量有望突破500家;滑雪人数有望达2900万，
滑雪人次达7200万规模。此外滑雪场基建尚存改善余地，滑雪装
备多元化发展，滑雪场运营收入有待提升，整体市场空间广阔

办双重利好带来欧亿·体育（中国）有限公司发展新契机。伴随经济和社会的发展，居民
消费水平的提升以及消费理念的转变为滑雪市场需求稳步上升奠
定了基础。政府加快发展体育产业，促进体育消费的政策利好进
一步提振欧亿·体育（中国）有限公司增速；冬奥会申办营造滑雪文化氛围，带动滑雪基
础设施建设，带来欧亿·体育（中国）有限公司发展新契机。在政策支持与冬奥申办双重
利好下，滑雪欧亿·体育（中国）有限公司将迎来黄金发展期

我们预计2025年欧亿·体育（中国）有限公司将步入成熟期，市场规模近1000亿元，10
年CAGR为28.7%。市场成熟后各细分市场情况：个人滑雪装备
市场规模在530亿元左右，相较现阶段，仍有近20倍成长空间；
滑雪运营收入达400亿，较现阶段仍有6倍成长空间

装备市场扩容；国旅联合（600358.SH）：新设体育子公司签订冬
运开发协议，冬运经验有望复制到冬奥会上；中体产业
（600158.SH）：体育总局旗下唯一的上市平台，具备冬奥会门票
运营经验

险

报告作者：
分析师：周纪庚
执业证书编号：S0590510120016
联系人：徐艺
电话： 0510-82833337
Email：xuyi@glsc
独立性声明：
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠
道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合
理判断并得出结论，力求客观、公正。结论
不受任何第三方的授意、影响，特此申明

国联证券股份有限公司经相关主管机
关核准具备证券投资咨询业务资格

传媒娱乐
借冬奥东风，迎发展契机
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正文目录
一、滑雪欧亿·体育（中国）有限公司概况：快速成长，空间可期.......... 4
1.1.滑雪场数量高速增长...... 4
1.2.滑雪人数高增长、低转化率，潜在市场空间大.. 5
1.3.滑雪场基建改善空间大... 9
1.4.滑雪装备市场将直接受益......... 10
二、欧亿·体育（中国）有限公司发展驱动力分析....... 11
2.1.收入水平提高带动滑雪需求市场稳步上升....... 11
2.2.滑雪热衷度提升打开市场需求空间...... 12
2.3.借“利”政策，欧亿·体育（中国）有限公司有望保持高增速........ 12
2.4.乘“风”冬奥，冬奥会成欧亿·体育（中国）有限公司催化剂........ 13
三、市场空间分析.......... 14
3.1.滑雪装备市场..14
3.2.滑雪场运营收入15
四、投资机会 ..... 17
4.1.探路者(300005.SZ)：户外龙头，有望充分受益滑雪装备市场扩容..... 17
4.2.国旅联合(600358.SH) ：新设体育总公司签订冬运开发协议，冬运经验
有望复制到冬奥会上.......... 18
4.3.中体产业(600158.SH)：体育总局旗下唯一的上市平台，具备冬奥会门票
运营经验 ..... 20
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图表目录
图表 1：滑雪场数量高速增长........ 4
图表 2：中国滑雪场分布情况 ......... 4
图表 3：各省份滑雪场数量统计.... 4
图表 4： 美国滑雪历年发展数据.. 6
图表 5： 美国历年在营滑雪场数量.......... 6
图表 6：2003-2012年我国滑雪人次（万）及增速......... 8
图表 7： 全球主要滑雪国家滑雪人数（人次）比较..... 8
图表 8：我国滑雪人数及人次测算 8
图表 9：世界各国滑雪场开发情况 9
图表 10： 我国主要滑雪场开发情况........ 9
图表 11：国内外知名滑雪场......... 10
图表 12：国内外知名滑雪装备品牌........ 10
图表 13： 2014年我国人均GDP达7485美元.. 11
图表 14： 我国城镇居民可支配收入日益提高. 11
图表 15：我国滑雪参与者热衷程度分析 12
图表 16：美国滑雪参与者热衷程度分析（百万）....... 12
图表 17：冬奥申办带动华北地区3亿人冰雪运动发展........... 13
图表 18：韩国户外用品产业规模发展情况....... 14
图表 19：个人滑雪装备类别 ......... 14
图表 20：我国滑雪服装空间 ......... 15
图表 21：我国滑雪器械空间 ......... 15
图表 22：我国各大滑雪场的收费情况 .... 16
图表 23： 滑雪场运营收入测算.. 16
图表 24：国旅联合约定四方合作运营冬运会... 18请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值
一、 滑雪欧亿·体育（中国）有限公司概况：快速成长，空间可期
1.1. 滑雪场数量仍有翻倍空间
1996年，全国滑雪场数量尚不足10家；进入21世纪后，全国范围内掀
起兴建滑雪场高潮，数量迅速扩张至150家左右；截至目前，全国滑雪场数
量已有近300家

图表 1：滑雪场数量高速增长
不足10家
150家左右
接近300家50
100
150
200
250
300
199620012014
欧亿·体育（中国）有限公司来源：户外欧亿·体育（中国）有限公司网 国联证券研究所
从滑雪场全国分布情况看，主要集中在东北三省以及新疆、河北和北京

北方省份在地域上拥有得天独厚的优势，数月冰期保障了滑雪运动的户外开
展；同时少数滑雪场分布在浙江、江苏、上海等东部沿海地区，人造雪的应
用削弱了滑雪场的地域限制，有助于滑雪运动在全国范围内的普及，拓宽了
欧亿·体育（中国）有限公司发展空间

图表 2：中国滑雪场分布情况 图表 3：各省份滑雪场数量统计
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