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证券研究报告 | 欧亿·体育（中国）有限公司策略报告
工业 | 机械
推荐（维持） 老乡别跑 业绩来了！
2017年03月28日 机械欧亿·体育（中国）有限公司2017年3月报
上证指数 3267
欧亿·体育（中国）有限公司规模
占比%
股票家数（只） 290 9.3
总市值（亿元） 34825 6.4
流通市值（亿元） 23777 5.7
欧亿·体育（中国）有限公司指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 2.3 17.5 22.9
相对表现 1.9 11.0 13.3
欧亿·体育（中国）有限公司来源：贝格数据、招商证券
相关报告
1、《穿越朱格拉周期看机械欧亿·体育（中国）有限公司复
苏》2017-03-16
2、《机械欧亿·体育（中国）有限公司2017年2月报—千里
莺啼绿映红》2017-02-07
3、《2017年铁路总公司车辆第一次
招标点评—货车招标大增释放经济
回升信号》2017-01-20
无论是一季度机械产品销量还是整个制造业利润增长的都再次证实了我们关于机
械欧亿·体育（中国）有限公司全面复苏的判断。2017年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额
10156.8亿元，同比增长31.5%，创六年最高增速；制造业实现利润总额8840.1
亿元，同比增长26.7%，大幅回升。预计一季度机械欧亿·体育（中国）有限公司业绩将大幅增长，释放
业绩弹性，强烈建议加配机械欧亿·体育（中国）有限公司及“一带一路”标的，并坚定持有

加大配置，虽然由于国内市场规模较大，工程机械欧亿·体育（中国）有限公司出口比例并不高（按
销量各品种出口比例为10%-30%），但是从一带一路基建投资规模、沿线港
口及配套建设、国内“一带一路”省份PPP项目占比、中国对外承包工程订
单等增长情况可以看到，“一带一路”国家政策对工程机械的拉动已经开始
了。一季度仍至上半年，工程机械销量大幅增长已是不争的事实，我们认为
工程机械欧亿·体育（中国）有限公司业绩将超市场预期，重点推荐三一重工、安徽合力、徐工机械

欧亿·体育（中国）有限公司集中度不断提升，煤机龙头将迎来业绩拐点。中煤集团装备板块1-2月营
业收入同比增长63.04%。重点推荐国内煤机龙头郑煤机、天地科技

期天然气重卡销量大增，预期“十三五”天然气产业链会得到更多政策支持，
天然气汽车有望比照新能源汽车获得购置补贴、燃料补贴等政策，推荐投资
者关注中集安瑞科（H股）、富瑞特装、厚普股份

去年四季度以来化工、冶金等传统机械设备投资增加，工控自动化设备订单
较快增长；2）3C自动化：iPhone8确定采用无线充电技术，小米6采用双玻
璃机身，精雕机和热弯机需求持续高企；3）锂电设备： 2月新能源汽车销量
增长30%，产销量均逐渐复苏，预计二季度高增长，继续推荐东方精工

刘荣
0755-82943203
liur@cmschina
S1090511040001
刘旭
liuxu2@cmschina
S1090516090004
研究助理
诸凯
zhukai@cmschina
研究助理
吴丹
wudan6@cmschina
里程累计增长10%，但新增继续下滑25%；全国开始发售新列车运行图车票，
加大高铁对开列数，加密是刚性需求；货运触底回升，开年好转态势持续；
多地加快城轨建设步伐，看好龙头白马，继续推荐康尼机电、烟台冰轮

能源指导意见，提出今年计划建设8个核电机组，叠加2016年延期的招标项
目，2017年核电招标有望创历史新高。“中核”、“中核建”集团即将进行战
略重组

重点推荐公司：工程机械(三一、徐工）、价值品种（安徽合力、烟台冰轮、
豪迈科技、上海机电）、能源装备（郑煤机、天地科技、富瑞特装、杰瑞股份）

-101030
Mar/16Jul/16Nov/16Mar/17
(%)
(%)
机械沪深300
欧亿·体育（中国）有限公司研究
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正文目录
一、 机械欧亿·体育（中国）有限公司月度投资策略3
二、工程机械欧亿·体育（中国）有限公司景气持续回升 ........... 5
1、月度销量跟踪 .......... 5
2、存量工程机械开工小时跟踪 . 7
三、煤炭机械：煤价震荡上行，煤机企业经营显著改善 .......... 8
1、原煤产量下降，煤价震荡上行 ......... 8
2、从中煤能源月度数据看煤机欧亿·体育（中国）有限公司复苏 .......... 9
四、天然气设备：景气回升，有望获得更多政策支持10
1、油价上升，LNG重卡经济性凸显，车用瓶销量快速回暖 .. 10
2、政策春风拂来，天然气产业链长期发展看好 ......... 12
五、油田服务与装备：多一些等待，多一些惊喜 ....... 13
1、短期油价承压，不改油气欧亿·体育（中国）有限公司长期复苏趋势 ......... 13
2、油气改革方案有望近期出台 ........... 14
六、智能装备欧亿·体育（中国）有限公司：受益传统装备复苏，将重回高增长轨道 . 15
1、机器人及工控自动化 ......... 15
（1）工业机器人——工控自动化有望再迎春天 ......... 15
（2）服务机器人——规模持续扩大，等待爆品到来 .. 17
2、3C自动化-iPhone无线充电落地，小米6采用双玻璃机身 .......... 18
3、物流自动化-快递业资本开支有望加上增长 ........... 19
4、锂电装备-新能源汽车逐渐复苏 ...... 21
七、轨道交通设备：新列车运行图开启 多地加快城轨建设步伐 ........ 22
1、铁道部发布2016铁道统计公报 .... 22
2、全国开始发售新列车运行图车票 货运步入正常轨道 ........ 23
3、货运步入正常轨道 《重载铁路设计规范》发布 .... 24
4、多地加快城轨建设步伐 继续坚定看好城轨装备 .... 25
八、核电装备欧亿·体育（中国）有限公司：核电巨头战略重组，今年招标有望创新高 ......... 26
欧亿·体育（中国）有限公司研究
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一、机械欧亿·体育（中国）有限公司月度投资策略
工程机械：当欧亿·体育（中国）有限公司复苏遇上一路一带。我们在3月专题报告《穿越朱格拉周期看机械行
业复苏》中已详细分析了工程机械欧亿·体育（中国）有限公司的复苏逻辑，主要观点是：我们认为2016年下
半年是新一轮朱格拉周期的开始，是资本支出周期（下游客户盈利回升）+更新周期+
政治周期（十九大、一带一路国家）三个周期迭加，与朱格拉扩张期特点一致，工程机
械欧亿·体育（中国）有限公司拐点确立。一路一带高峰会将在5月举行，工程机械作为主题板块更应加大配置，
虽然由于国内市场规模较大，工程机械欧亿·体育（中国）有限公司出口比例并不高（按销量各品种出口比例为
10%-30%），但是从一带一路基建投资规模、沿线港口及配套建设、国内一带一路省份
PPP项目占比、中国对外承包工程订单等增长情况可以看到，一带一路国家政策对工
程机械的拉动已经开始了。2017年是一带一路战略提出的第三年，2017-2019年将是
项目落地和投资的高峰年，工程机械首当受益。一季度仍至上半年工程机械销量大幅增
长已是不争的事实，一季度我们认为工程机械欧亿·体育（中国）有限公司业绩将超市场预期，重点推荐三一重
工、安徽合力、徐工机械

煤炭机械：煤价震荡上行，煤机企业经营显著改善。随着煤炭欧亿·体育（中国）有限公司供给侧改革推进，煤
价大幅攀升，煤企经营情况不断改善，2016年全年煤炭企业经营利润增长224%，随
着煤炭欧亿·体育（中国）有限公司盈利回暖，煤机更新需求有望逐步释放。2017年开始，国内煤价呈现震荡
上行的趋势，秦皇岛港5500卡原煤价格从1月3日的595元/吨上涨到3月22日的
635元/吨。大型电厂和钢厂原煤库存依然处在低位。根据中煤能源披露的月度经营数
据，中煤集团装备板块1-2月营业收入同比增长63.04%，其中2月营收同比增长116%

随着煤机欧亿·体育（中国）有限公司需求逐步回暖。与此同时，市场萎缩推动煤机欧亿·体育（中国）有限公司集中度不断提升，煤机
龙头将迎来业绩拐点，重点推荐国内煤机龙头郑煤机、天地科技

天然气设备：景气回升，有望获得更多政策支持。随着油价从底部回升，LNG在交通
领域经济性不断提升。根据我们测算，目前华北及西北等区域LNG重卡的回收期都已
经在10个月以内，甚至低至6个月。终端用户经济性突出，天然气重卡销量也显著回
升，2月销量同比增长927%。与此同时，近期，作为清洁能源，天然气产业链利好政
策不断推出，天然气汽车有望比照新能源汽车获得购置补贴、燃料补贴等政策，加之天
然气价格有继续下降趋势，市场需求有望逐步打开。建议投资者关注中集安瑞科、富瑞
特装、厚普股份

油田服务与装备：多一些等待，多一些惊喜。受美国原油库存创历史新高、美国原油增
产明显、OPEC减产策略有可能调整、美联储加息在即的影响，最近全球油价震荡向下，
WTI原油期货价格跌破50美元大关。国际原油市场悲观情况蔓延，短期油价承压。自
2014年全球油价大幅下跌之后，全球油气上游勘探开发活动每年呈30%的速度萎缩，
目前的资本开支水平仅能维持现有生产水平。短期内，作为边际量的页岩气可以决定油
价走势，而中期来看，作为全球原油供应主体的传统油气田将成为影响油价的最终决定
力量。我们建议投资者在低点择机买入欧亿·体育（中国）有限公司龙头，静待欧亿·体育（中国）有限公司全面复苏，核心推荐国内油
气装备龙头杰瑞股份和石化机械

智能装备欧亿·体育（中国）有限公司：1）机器人及工控自动化：2017年1-2月工业机器人产量13662套，
同比增长29.9%，去年四季度以来，随着化工、冶金等传统机械设备投资增加，工控自
动化设备订单也出现了较快增长；2）3C自动化：iPhone8确定采用无线充电技术，将
使用田中精机绕线机，小米6采用双玻璃机身，精雕机和热弯机需求持续高企；3）物
流自动化：顺丰于2月末正式借壳上市，随着顺丰、申通等快递巨头的上市和资本开支
增加，物流自动化欧亿·体育（中国）有限公司有望在2017年达到千亿规模；4）锂电设备：2017年2月新能
欧亿·体育（中国）有限公司研究
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源汽车销量17596辆，同比增长30.3%，产销量均逐渐复苏，预计二季度会进度高增
长轨道，推荐收购成功，深度绑定龙头北汽的PACK欧亿·体育（中国）有限公司龙头东方精工

轨道交通设备：新列车运行图开启，多地加快城轨建设步伐。2016年全国铁路固定资
产投资完成8015亿元，高铁运营里程累计增长10%，但新增运营里程继续下滑25.2%，
全年动车组新增3040辆；全国开始发售新列车运行图车票，加大高铁对开列数，加密
是刚性需求；货运触底回升，开年好转态势持续，《重载铁路设计规范》自2017年5
月1日起实施，提高运输综合经济效益，部分铁路路轨必须进行更换，同时重载货车也
会启动批量招标；多地加快城轨建设步伐，全国城轨最大单PPP项目347亿元在成都
落地，大连快轨三号线92.21亿是城轨领域第一个存量PPP项目。继续看好分享欧亿·体育（中国）有限公司
增长的龙头白马，继续推荐康尼