近十年来，我国国防工业建设开始进入补偿式发展阶段，特别是自2015年军民融合上升为
国家战略以来，许多民营企业加入军工配套体系，打破了军工的封闭环境，将国防科技工
业根植于国民经济体系之中，全面推进经济、科技、教育、人才等各个领域的军民融合

为推动国防科技工业体系开放，引入更具活力的竞争机制，国务院、中央军委以及地方各
级政府或部门相继出台了一系列政策法规，不仅涵盖了军转民、民参军这两大方向，而且
着重强调了军工集团股份制改造、多元投资主体格局等多方面

混合所有制改革是军民融合的重要组成部分，2013年十八届三中全会，赋予了混合所
有制经济前所未有的重要地位。但由于多种原因综合作用，我国军工企业资产证券化率较
低，且股份制改造进程缓慢。2017年6月22日，国防科工局发布2017年军民融合专项行
动计划，提出6个方面30项改革工作内容，积极推进资本运作。同时，河北、四川、广
东、上海等多地逐步成立多支军民融合基金，此举是贯彻落实军民深度融合国家战略的重
要举措，对于目前我国集团军民融合发展、军工企业资产证券化改革都起到关键作用

投中研究院与鼎兴量子秉承专业严谨的研究风格，对军民融合欧亿·体育（中国）有限公司及投资机构进行了
深度调研，通过调研80余家上市公司与数十家涉猎军工欧亿·体育（中国）有限公司的VC/PE机构近年来年投资
业绩，借以分析军工欧亿·体育（中国）有限公司现阶段存在的问题及投资发展趋势，联合发布研究报告《2017年
中国军民融合白皮书》，以供各方参考

2017年9月
2017中国军民融合专题研究报告
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目录
1 中国国防概述 .......... 5
1.1概述 ..........5
1.2中国军工欧亿·体育（中国）有限公司发展历程 ..7
1.3我国军工欧亿·体育（中国）有限公司分类 ..........9
1.3.1核工业 ..........9
1.3.2航空工业 ... 10
1.3.3航天工业 ... 10
1.3.4船舶工业 ... 10
1.3.5兵器工业 ... 11
1.3.6信息电子 ... 11
1.4军工产业带动经济发展 ........... 11
2中国军民融合发展现状 ...... 14
2.1国家战略：政策红利 ... 14
2.1.1政策综述 ... 14
2.1.2政策意义 ... 16
2.1.3政策红利 ... 17
2.2军民融合混合所有制改革 ....... 18
2.2.1军工产业混合所有制改革历程 ... 18
2.2.2军工产业混改空间巨大 ... 20
2.3军工欧亿·体育（中国）有限公司投融资分析 ... 22
2.3.1募资情况 ... 22
2.3.2投资情况 ... 23
2.3.3并购情况 ... 24
2.3.4退出情况 ... 25
2.4民参军投资模式分析 ... 26
2.4.1民营企业发展现状 ........... 26
2.4.2军民融合加速推进 ........... 27
2.4.3产值增加产品多元化 ....... 29
2017中国军民融合专题研究报告
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2.4.4投资模式 ... 31
3中国军民融合发展态势 ...... 32
3.1存在问题 ........... 32
3.1.1一级市场估值泡沫化严重 ........... 32
3.1.2投资成本前置，收益产生时间长 ........... 33
3.1.3军工改革动力不足 ........... 33
3.1.4军民差异化带来信息不对称风险 ........... 34
3.2发展趋势 ........... 35
3.2.1军工信息化 ........... 35
3.2.2人工智能广泛应用仍需时间 ....... 35
3.2.3 三至五年后将迎来融合高峰 ....... 36
4知名投资机构案例分析 ...... 37
4.1鼎兴量子成功退出上海红生 ... 37
4.2丰年资本投资昌力科技实现共赢 ....... 38
4.3达麟资产成功助力翼辉信息 ... 39
2017中国军民融合专题研究报告
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2017年中国军民融合专题研究报告
1 中国国防概述
1.1概述
随着我国经济实力和国际地位显著提升，地缘政治问题逐步显现，中国的地缘战略非
常复杂，周边与15个国家接壤。目前仍与两个国家——印度、不丹还未明确陆上边界，同
时领海主权也存在许多争议：中日围绕东海问题、中国与东南亚国家围绕南海问题以及中
韩围绕黄海问题等。中国的强大崛起对旧世界格局形成挑战，使得政治、军事冲突难以避
免，而军事工业、国防力量的强大则是保证国泰民安最直接最有力的手段

在周边局势不稳定的局面下，2017年中国国防预算增加7%，约 10211亿元，预期未
来5-10年内，我国军费有望继续保持稳健增长。投中研究院预计，到“十三五”末期，我国
国防预算将达到13000亿元

图1：中国军费开支及增长幅度
目前，我国国防投入占GDP的比例仍然较低，根据数据显示，2016年我国军费预算
占GDP的比例仅为1.28%，显著低于美、俄等世界军事强国以及印度、越南、巴西等发
展中国家的水平，考虑到国际形势的变化以及我国在国际上话语权的提高，军费预算未来412
164000
8000
12000
2011201220132014201520162017E
中国军费开支情况
国防军费（亿元）增长幅度%
数据来源：公开信息投中研究院，2017.09
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