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A股策略|专题报告
2017年2月15日
证券研究报告
y4
Table_Title
从全球视角高度看A股当前投资机
会
——广发策略及各欧亿·体育（中国）有限公司联合报告
Table_Summary
报告摘要：
计算机：光通信市场快速成长
电子：布局具备估值优势、高成长的电子白马股
医药：美国生物高科技类涨幅居前，与国内映射性低
房地产：A股地产板块投资逻辑与H股存在一定差异
有色：看好轻量化欧亿·体育（中国）有限公司，氧化铝、电解铝价格改善带来中国铝业
投资机会
电力设备新能源：新能车板块有望获得特斯拉产业链的提振
建筑：欧亿·体育（中国）有限公司内公司近期AH股价上行可能与大陆增量资金有关
建材：市场近期对水泥股的关注度大大提升
风险提示：
海外加息超预期等因素，带来国内货币市场进一步紧缩

图：国内外指数比较
图2：美股领涨欧亿·体育（中国）有限公司分布
Table_Author
分析师： 陈 杰 S0260512050005
021-60750651
gfcj@gf
分析师： 郑 恺 S0260515090004
021-60750638
zhengkai@gf
Table_Report 相关研究：
进入“加息周期”了吗？——
2017年2月广发各领域推荐
组合
1月转向乐观——广发各领域
17年1月观点综述
钱多故事少——广发各领域
16年12月观点综述
货币宽松成了“三去”的阻碍
——广发各领域16年11月观
点综述
2017-02-07
2016-01-05
2016-11-30
2016-10-31
Table_Contacter
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2017年2月15日
证券研究报告
目录索引
一、投资策略：从全球视角高度看A股当前投资机会 ....... 3
二、欧亿·体育（中国）有限公司观点 .......... 6
（一）计算机：光通信市场快速成长 . 6
（二）电子: 布局具备估值优势、高成长的电子白马股 ......... 7
（三）医药：美国生物高科技类涨幅居前，与国内映射性低 . 8
（四）房地产：A股地产板块投资逻辑与H股存在一定差异9
（五）有色：看好轻量化欧亿·体育（中国）有限公司，氧化铝、电解铝价格改善带来中国铝业投资机会 .. 11
（六）电力设备新能源：新能车板块有望受到特斯拉产业链的提振12
（七）建筑：国企改革、PPP、一带一路等相关热点正在逐步改善欧亿·体育（中国）有限公司公司的基本面
......... 14
（八）建材：市场近期对水泥的关注度大大提升 ..... 14
风险提示 ... 18
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A股策略|专题报告
2017年2月15日
证券研究报告
一、投资策略：从全球视角高度看A股当前投资机会
陈杰021-60750651gfcj@gf
1、虽然市场情绪在恢复，但从国内视野来看，似乎每个板块都有“瑕疵”。虽
然上周央行上调公开市场操作利率，但公开市场利率上调并不等于加息，本周市场
也上涨，投资者的悲观情绪也得到明显修复。目前A股似乎每个版块都有“瑕
疵”——周期股短期基本面好，但是业绩需要等到4月份旺季确认；消费股基本面最
稳定，但是去年已有一波上涨，PEG看起来已经比较贵了；成长股绝对估值水平还
是较高，且没有长期利好

2、当大家都没方向的时候，建议把视野扩展到海外——从全球视角的高度寻找
新的投资线索。去年12月以来，虽然国内股市表现疲弱，但是海外大部分股市表现
都很好，不仅美国股市屡创新高，甚至一直与A股关联度较高的港股市场也在持续反
弹。在这些海外股市中，有一些表现较好的强势板块，如果其上涨逻辑在A股对应板
块也能适用，那么就可能在无从选择的时候，从全球视角的高度在A股市场寻找到新
的投资线索（比如在2014年“春季躁动”的时候大家也找不到方向，当时就特别流
行“参考美股”）

图1：国内外指数比较
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
3、线索一：“板块维度”——美股和港股上涨板块的“交集”是涨价周期股，
这可以给我们A股投资带来启发。2017新年以来，美股共有391只股票的涨幅超过了
20%，这其中医药股和涨价周期股（能源和原材料）占了50%；港股共有185只股票
的涨幅超过了20%，这其中涨价周期股（能源与原材料）和地产产业链（房地产、
建筑工程）占了37%。可见在美股和港股表现较好的板块里，涨价周期股是“交集”，
他们上涨的原因主要都是因为近期大宗商品价格坚挺、相关公司业绩突出，这些逻
辑同样适用于国内的涨价周期股，从全球视角的高度来看，A股涨价周期股的投资机
会仍然存在；而另一方面，美股的医药股和港股的地产产业链的投资逻辑恐将很难
适应于A股——美国医药股表现好和特朗普上台后明确要放开药物监管、加速新药审
批有关，这对美国本地的创新药企是明确利好，但和A股医药股没什么关系；香港地
产产业链上涨的多是香港本地股，和内地的地产市场关联不大，且由于国内地产市
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证券研究报告
场还处在政策调控高压之下，因此也很难适应于A股地产产业链

图2：美股和港股的欧亿·体育（中国）有限公司
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
4、线索二：“龙头股维度”——当前美股的特斯拉和苹果公司有望给A股的新
能源汽车和苹果产业链带来一定的机会。在美股市场，新能源汽车的标杆企业特斯
拉虽在2016年8月以后持续下跌，但是从去年底开始已反弹，反映出美国投资者对
新能源汽车的预期明显改善；此外，在投资者对iphone8销售的乐观预期下，苹果公
司的股价也从去年12月以来反弹。苹果产业链属于全球布局，A股相关上市公司已
深度参与到苹果产业链中，因此A股的苹果产业链相关上市公司会与苹果公司股价形
成联动；而特斯拉产业链也有类似的逻辑。值得注意的是：在2016年的大部分时间，
A股的新能源汽车板块和苹果产业链对美股的特斯拉和苹果股价都有明显的跟随性，
但是去年12月至今却没有跟随上涨。随着A股市场投资者情绪的恢复，A股的新能源
汽车和苹果产业链也有望跟随美股标杆公司上涨（尤其是新能源汽车板块，最新的
基金四季报显示国内机构对新能源汽车的持仓比例已经降至2010年以来的最低水
平）

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2017年2月15日
证券研究报告
图3：特斯拉和苹果
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
5、线索三：“科技股维度”——美股和港股的“交集”是光通信，此外云服务
和网络安全也值得关注。2017新年以来，美股有91只科技股的涨幅超过了20%（其
中硬件股48只，软件股43只），港股有13只科技股的涨幅超过了20%（全部是硬件
股）。这其中光通信板块在美股和港股中都表现很好，是唯一的“交集”；而另一
方面，美股的云服务和网络安全板块也表现优异，只因港股并没有对应的公司而无
法获得“交集”，但是在A股市场却又可以找到很多相关标的股票（且这些股票前期
表现远弱于海外对标公司），因此也值得大家关注

图4：科技股映射
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
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