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证券研究报告
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传媒欧亿·体育（中国）有限公司：2018年年度策略报告2018年1月3日
看好（维持）
行情回顾：板块全年震荡探底，细分领域龙头企稳回升
传媒欧亿·体育（中国）有限公司于2017年1-2月和7-8月走出两波反弹行情，但未能扭转颓势，
指数仍一路向下，并在12月5日走出全年新低3417.96点后反复震荡

纵观全年（截止2017.12.10日），CS传媒指数下跌20.13%，在中信一
级欧亿·体育（中国）有限公司排名倒数第2

2018年投资策略：关注头部内容提供公司及细分欧亿·体育（中国）有限公司龙头
在宏观经济稳健、存在温和通胀的预期下，2018年A股的表现仍然值
得期待，盈利有中长期支撑的企业将受追捧，行情演绎可能会扩散至二
线蓝筹。按照这个大方向，我们更看好内容板块的龙头以及细分欧亿·体育（中国）有限公司龙
头

1、投资逻辑一：关注头部内容提供公司优质头部内容流量优势明显，
能在短时间内迅速吸引大量的市场关注，马太效应愈加显著。据艾瑞咨
询统计数据显示，近几年我国头部电视剧版权费用也发生了巨大变大，
互联网端头部电视剧单集售价从2012年的20万涨到2018年的900万，
年复合增长率达88.6%；电视台端头部电视剧单集售价从2012年的190
万涨到2018年的600万，年复合增长率达21.1%。从头部电视剧价格
飞速提升上我们可以看出各大互联网平台及电视台对头部剧的重视，从
供需角度来看我们认为未来头部剧价格依旧有上涨空间，因此有头部内
容制作能力的公司未来优势明显，我们建议关注完美世界、华策影视等

2、投资逻辑二：关注细分欧亿·体育（中国）有限公司龙头我们认为细分欧亿·体育（中国）有限公司内的龙头股垄断
优势将进一步加强，抢夺增量的同时又蚕食掉存量。优质企业营收的扩
张和小弱企业的加速出局将并存，总体利于放大欧亿·体育（中国）有限公司利润，我们看好有
中长期增长逻辑的各子欧亿·体育（中国）有限公司龙头股，大市值、低估值龙头股2018年有
望继续修复估值。我们建议关注视觉中国等细分欧亿·体育（中国）有限公司龙头

风险提示
1、宏观经济大幅放缓；2、欧亿·体育（中国）有限公司基本面恢复缓慢；3、政策风险

重点公司盈利预测、估值以及投资建议（价格以12.28收盘价计算）
序
号 重点公司
股价
(元)
EPS(元) PE 投资评级
17E 18E 19E 17E 18E 19E
1 完美世界 34.20 1.20 1.35 1.60 27.81 24.72 20.86 强烈推荐
2 华策影视 11.12 0.32 0.38 0.43 34.75 29.26 25.86 强烈推荐
3 视觉中国 19.63 0.40 0.51 0.65 49.08 38.49 30.20 强烈推荐
传媒欧亿·体育（中国）有限公司┃年度策略
市场表现截至2018.1.35000
10000
15000
20000
25000
3405
3905
4405
4905
5405
5905
17-017-017-017-017-017-017-017-017-017-117-117-118-0成交金额传媒(中信)沪深300
分析师：尤越
执业证书号：S1490516110001
电话：010- 85556172
邮箱：youyue@hrsec
联系人：傅博
电话：010-85556086
邮箱：fubo@hrsec
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目 录
一、行情回顾：板块全年震荡探底，细分领域龙头企稳回升5
1、走势回顾：年尾行情现新低 ...... 5
2、业绩回顾：4年来归母净利增速高于沪深3006
3、估值回顾：历时3年挤泡沫，估值筑底 .......... 7
4、新趋势：板块分化，有中长期逻辑的公司有望再享高估值 .. 8
二、板块分析 ........ 9
1、整合营销：欧亿·体育（中国）有限公司步入成熟期，未来增长在新技术应用和消费升级 .. 9
2、网络剧：后IP时代考验开发实力，优质网剧红利可期....... 12
3、电影票房：票房驱动模式开始发生转换，未来优质影片内容将是票房的重要驱动力 .....
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