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汽车欧亿·体育（中国）有限公司
欧亿·体育（中国）有限公司研究/深度报告
报告摘要：
欧亿·体育（中国）有限公司增速放缓：2017年上半年乘用车同比增长2.1%，下半年销售预计回暖，全
年增速预计在3-5%，SUV还是增长相对较快细分欧亿·体育（中国）有限公司

欧亿·体育（中国）有限公司竞争加剧：市场供应车型增加、竞争加剧，从2005年在售车型19个猛涨到
现在的201个；消费者除了对产品力的关注外，品牌竞争力成为关键

强烈推荐上汽集团：乘用车龙头，品牌强、产品布局尚有潜力、分红高

内部结构分化：2017年上半年重卡(含底盘、半挂牵引车)增长最快达到71.51%，
轻卡增长9%、中卡与微卡分别增长8%和6%

未来预测：重卡保有量与宏观经济增速密切相关，预计未来重卡的增速主要来
源于更新需求，2017-2018年更好对应2010年左右的销售高峰，销量预计保持
高增长。三季度受低基数、政策等影响，预计三季度重卡同比保持高增长

重点推荐中国重汽：最纯粹的重卡标的，受益欧亿·体育（中国）有限公司高增长

欧亿·体育（中国）有限公司特征：我国零部件企业大多是二、三级供应商，规模小、利润低、弹性大

投资机会： 从上到下沿着技术发展趋势寻找标的：环保、智能、自主化是发
展趋势；从下到上跟踪企业发展模式，发掘公司业绩释放节奏

重点推荐：1）万里扬：商乘变速箱全覆盖；CVT业务促成长；2）精锻科技：
精锻齿轮欧亿·体育（中国）有限公司龙头 订单产能稳步释放；3）银轮股份：热交换系统龙头，从商
用车拓展到乘用车、新能源领域

欧亿·体育（中国）有限公司特点：竞争结构稳定，新能源化进程持续推进

重点推荐宇通客车：未来随着欧亿·体育（中国）有限公司竞争格局的清晰和稳定，公司有望进一步提
高市场占有率并获得长期稳定的欧亿·体育（中国）有限公司优势

欧亿·体育（中国）有限公司现状：4S模式与碎片化的服务市场共存

重点推荐广汇汽车：职业化经营 保驾内生加外延的成长路径

欧亿·体育（中国）有限公司销量波动的影响、本土企业技术实力、外资企业产能及价格变化、新客户
新项目开拓进度

重点公司
现价 EPS PE
评级
2017-08-02 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
上汽集团 30.08 2.9 3.16 3.49 10 10 9 强烈推荐
中国重汽 18.56 0.62 1.24 1.36 30 15 14 强烈推荐
万里扬 14.02 0.23 0.6 0.77 61 23 18 强烈推荐
汽车2017中期策略：欧亿·体育（中国）有限公司增速放缓 龙头优势凸显
深度报告/汽车及配件欧亿·体育（中国）有限公司 2017年08月03日
推荐维持评级
欧亿·体育（中国）有限公司与沪深300走势比较
欧亿·体育（中国）有限公司来源：WIND、民生证券研究院
分析师：刘振宇
执业证号： S0100517050004
电话： 010-85127653
邮箱： liuzhenyu@mszq
研究助理：余海坤
执业证号： S0100116050011
电话： 010-85127831
邮箱： yuhaikun@mszq
研究助理：张东东
执业证号： S0100116050009
电话： 010-85127646
邮箱： zhangdongdong@mszq
研究助理：徐凌羽
执业证号： S0100115080002
电话： 010-85127646
邮箱： xulingyu@mszq
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0%
5%
10%
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20%
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汽车与汽车零部件指数 沪深300
动态报告/汽车欧亿·体育（中国）有限公司
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精锻科技 17.19 0.47 0.6 0.78 37 29 22 强烈推荐
银轮股份 10.55 0.36 0.44 0.53 29 24 20 强烈推荐
宇通客车 22.08 1.83 1.9 2.05 12 12 11 强烈推荐
广汇汽车 7.45 0.51 0.59 0.73 15 13 10 强烈推荐
欧亿·体育（中国）有限公司来源：公司公告，民生证券研究院
深度报告/汽车欧亿·体育（中国）有限公司
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目录
一、乘用车整车：欧亿·体育（中国）有限公司增速放缓，综合竞争力成为关键，推荐上汽集团 ....... 4
二、卡车整车：重卡增长相对较快，三季度预计保持高同比增速，推荐中国重汽 ... 9
三、零部件板块：企业之间发展模式差异大；从下而上选择业绩增长确定标的 ..... 11
四、客车板块：欧亿·体育（中国）有限公司进入成熟期；竞争格局确定性拉升龙头估值 ..... 17
五、汽车流通与服务板块：竞争格局两极分化，兼并整合是趋势 ..... 19
六、风险提示 ........ 21
插图目录 .... 22
深度报告/汽车欧亿·体育（中国）有限公司
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一、乘用车整车：欧亿·体育（中国）有限公司增速放缓，综合竞争力成为关键，推荐
上汽集团
（一）欧亿·体育（中国）有限公司增速放缓：预计全年增速在3-5%，SUV还是增长相对
较快细分欧亿·体育（中国）有限公司
欧亿·体育（中国）有限公司增速放缓，上半年累计同比增速只有2.1%。4、5月份同比负增长，6月份同比
只有2.3%，7、8月份还是传统的淡季，虽然下半年环比销量会回暖，但是对比2016年的
高基数，预计下半年同比增速不会很高，预计全年乘用车同比增速在3-5%

图1：2016-2017年上半年乘用车月度销量（单位：百万辆）
欧亿·体育（中国）有限公司来源：WIND；民生证券研究院
图2：2016-2017年上半年乘用车同比增速（单位：%）
欧亿·体育（中国）有限公司来源：WIND；民生证券研究院
从细分市场看，SUV是唯一保持增长的板块，但是增速也在放缓，2016年上半年SUV
增速43.7%，而今年只有18.3%。从市场份额看，SUV现在已经接近50%

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