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专题研究|电气设备
本报告联系人：张秀俊 021-60750614 zhangxiujun@gf
2017年09月17日
证券研究报告
Table_Title
电气设备欧亿·体育（中国）有限公司
推进资产证券化，国网产业集团空间大
Table_AuthorHorizontal 分析师： 陈子坤 S0260513080001 分析师： 华鹏伟 S0260517030001
010-59136752010-59136752
chenzikun@gfhuapengwei@gf
Table_Summary
核心观点：
国企改革在我国向社会主义市场经济转型过程中居于核心地位，随着国企改革“1+N”文件体系的基本完成，国
企改革进入发展快车道。混合所有制改革是国企改革的重要突破口，而资产证券化是实现混改的最主要途径。在
国有资产中经营性国有资产是资产证券化的重点，具有优质资产但整体上市比例较低的国家电网公司产业集团值
得关注。国家电网公司的混合所有制改革将迈出实质性步伐，优质资产注入上市公司将进一步提升上市公司盈利
能力，将带来新的投资机会

国网产业集团涉及电工装备制造、房产物业、能源生产、节能和电能替代、信息通信与电子服务、境外投资
与工程总承包七类市场化业务，旗下拥有9家控股上市平台。其中，电工板块包含许继集团、南瑞集团、平高集
团、山东电工四家企业，是产业集团的主要板块。房产和物业板块包含鲁能集团，节能及电能替代板块包含国网
电动汽车服务有限公司和国网节能服务公司，能源生产板块包含新源控股/新源水电、鲁能集团和国网节能服务有
限公司。信息通信和电子服务板块包含国网信通产业集团有限公司和国网电子商务有限公司，国际业务板块包含
国网国际发展有限公司，工程总承包板块包含中国电力技术装备有限公司

目前国家电网公司控股9家上市公司，分别为许继电气（000400）、国电南瑞（600406）、平高电气（600312）、
置信电气（600517）、西昌电力（600505）、岷江水电（600131）、涪陵电力（600452）、明星电力（600101）以
及广宇发展（000537）。其中，许继电气、国电南瑞、平高电气、置信电气主要从事电工装备制造业务，广宇发展
主要从事房地产业务，涪陵电力将重点发展节能业务，西昌电力、岷江水电和明星电力主要从事区域水电开发和
配售电业务。国网旗下上市公司是国家电网产业集团推进资产证券化的重要平台，随着国有企业改革的推进，会
有更多的投资机会出现
建议关注在国有企业改革推进的过程中，国家电网的混合所有制改革进度和资产证券化提升的过程中带来的
投资机会，建议关注国网旗下9家上市公司

国有企业改革进度不及预期
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专题研究|电气设备
目录索引
国企改革渐落地，国网产业集团空间大 ...... 6
混改成为国企改革重要突破口6
国有企业资产证券化是大势所趋 ........ 7
产业集团涉及多项竞争性业务，有望进一步推向市场 ........ 8
电工装备制造板块 ...... 8
房地产........... 15
节能及电能替代 ........ 16
能源生产 ....... 17
信息通信与电子商务板块 ..... 19
国际业务板块21
工程总承包板块 ........ 22
9家上市公司将成为国网重要资产证券化平台 ...... 23
许继电气 ...
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