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┃研究报告┃
电子元件欧亿·体育（中国）有限公司
2017-10-18
以屏聚力，加速超越——显示产业思
考
欧亿·体育（中国）有限公司研究┃深度报告
评级 看好 维持
报告要点
回顾显示技术发展历史，从CRT到LCD，再到OLED、Micro LED，高精度、
轻薄化、色彩丰富等感官体验在技术进步下得以实现。显示技术的发展从表面
上看反映的是终端产品形态的演变，内在则影响了全球各地的相关产业链，折
射出产业转移的大周期。我国平板显示产业兴起于2000年前后，承接日本、韩
国、台湾地区发展趋势，奋力追赶LCD发展周期，同时迎接OLED兴起浪潮

近二十年的发展，我国平板显示产业已经稳居全球前列

一直以来，显示产业的周期性问题困扰着业界与投资者，投资-产能释放-降
价-技术落后等一系列轮回使得投资显示产业经济效应弱。但从另外一个层面
看，随着企业+地方政府的持续不断投入，我国显示产业不断缩小技术差距，同
时随着国内电视、手机等终端产业的崛起，国产屏迎来成长契机。叠加上韩国、
日本、台湾地区企业逐步退出LCD产业，且全面屏的应用比例提升，国内显示
企业在LCD领域逐步掌控全球定价权。由于新技术如OLED在资金及技术上的
高壁垒特性，产业也逐步进入到中韩争霸的格局，玩家面的缩小也使得产业机
遇愈发明确。随着京东方、天马等企业OLED产线的相继点亮与量产，新技术
对整个产业构成成长契机。因此，站在当前时间点看，平板显示欧亿·体育（中国）有限公司成长性已
经形成，企业盈利增长趋势已逐步明确

与其他电子产业类似，面板产业的核心制约已由中下游向上游延伸。美日韩企
业多年的设备、材料经验使其在前端产业链有主导话语权，例如OLED生产中
的蒸镀设备便受限于日本Canon Tokki公司。设备在新技术领域是生产瓶颈，
在LCD领域便是成本的考量。日本设备技术精良，但造价与维护成本甚高。利
用LCD往OLED过渡阶段与两者的互通特性，我国设备与材料厂商可一同跟进，
从后端环节向前端高附加值迈进，机遇与挑战并存

综合考虑，我们认为平板显示技术演变机遇下，产业成长性足，我们看好综合
实力强劲的平板显示龙头京东方、全面屏应用机遇充足的深天马；上游设备看
好大族激光、精测电子；同时看好有望受益于新型显示技术Micro LED的三安
光电

[Table_Author] 分析师 莫文宇
（8627）65799824
mowy@cjsc
执业证书编号：S0490514090001
分析师 杨洋
（8627）65799824
yangyang4@cjsc
执业证书编号：S0490517070012
分析师 王平阳
（8621）61118752
wangpy2@cjsc
执业证书编号：S0490517050002
联系人 周迪
（8627）65799824
zhoudi1@cjsc
[Table_QuotePic] 市场表现对比图（近12个月）
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12%
18%
24%
2016/102017/12017/42017/7
电子元件沪深300
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风险提示： 1. OLED技术推进时间与预期不符；
2. 显示技术配套上游设备自主消化不及预期

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目录
本文逻辑框架 ....... 8
LCD：以大观小，经济周期是产业转移风向标 ... 10
产业转移：一波三折，逐渐成熟 ... 10
美国放弃先发优势，日本开创产业先河 . 10
日系企业逐渐式微，韩企台企成功上位 . 11
中国大陆一鸣惊人，龙头企业奋起反超 . 12
液晶周期：随势而动，反向投资 ... 14
经济大势下行衰退，面板市场快速洗牌 . 14
液晶面板供需博弈，反向投资抢抓机遇 ...
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