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金融工程|专题报告
2017年4月20日
证券研究报告
Table_Title广发TD幅度膨胀指标：在动量中寻找突破
TD系列研究之三
Table_Summary
报告摘要：
我们曾在2010年与2013年分别发表了题为《基于修正TD指标的指
数择时研究》与《A股量化择时模型GFTD第二版》的系列报告。在第一
篇中，我们开发的GFTDV1在择时胜率上达到了75%的成绩，引起了广泛
关注。在GFTDV2中，我们优化了TD序列的计数条件，改进了信号少与
单笔亏损大的问题，优化了收益率和信号的产生

在本篇报告中，我们考察了TD幅度膨胀指标的运用和改进

经典的TD幅度膨胀指标预测趋势反转逆势建仓从而获利。TD幅度膨
胀指标能够利用历史信息有效衡量当前市场累积动量。传统指标认为，累
积动量计算的阈值数量不足导致小幅反转时，需要逆势建仓，以期待获得
动量反转带来的利润

经过实证检验我们发现该策略在A股市场表现不佳，很大原因在于A
股市场效率较低，存在显著的动量效应，利用TD幅度膨胀指标判断反转难
度较大，预测准确率低。我们决定结合——TD幅度膨胀指标衡量股市动量
的客观性、科学性以及A股市场动量效应显著的特点，调整原指标的参数，
并逆向利用其内在逻辑，将之转换成一种趋势追踪策略，并命名为广发TD
幅度膨胀指标

我们对广发TD幅度膨胀指标在A股市场各个重要指数的择时策略进
行了实证研究。结果表明，我们对经典TD幅度膨胀指标的改善行之有效

例如，在沪深300指数的多空择时上，我们的策略在样本外取得了65.63%
的胜率以及23.37%的年化收益率。同样，在公募基金限制做空，以及A股
市场做空机制不成熟的情况下，我们测算了各指数纯多头择时的情况（指
标看空时空仓），广发TD幅度膨胀指标择时表现仍然良好

本篇报告仅作为对经典TD幅度膨胀指标如何能够有效运用在我国股
市指数择时上进行研究与讨论，不提供任何投资建议

图1、经典TD幅度膨胀指标（TDREI）
图2、沪深300指数多空择时
图3、沪深300指数纯多择时
Table_Author分析师： 张 超 S0260514070002
020-87578291
zhangchao@gf
Table_Report相关研究：
基于修正TD指标的指数择时
研究
2010-07-15
A股量化择时模型GFTD第二
版
2013-07-16
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金融工程|专题报告
目录索引
一、TD指标回顾 ........... 4
1.1 狄马克和他的TD指标 . 4
1.2 GFTD回顾 ........... 4
二、经典TD幅度膨胀指标 ... 5
2.1 经典TD幅度膨胀指标定义与交易策略 ........... 5
2.2 经典TD幅度膨胀指标在中国A股市场的实证检验：以沪深300指数为例 ..... 7
三、广发TD幅度膨胀指标 ... 8
3.1 广发TD幅度膨胀指标的开发 ....... 8
3.2 广发TD幅度膨胀指标的指数多空择时策略实证检验 ........... 9
3.3 广发TD幅度膨胀指标的指数纯多择时策略实证检验 .......... 14
四、结论 ...... 19
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金融工程|专题报告
图表索引
图1：GFTDV2 沪深300指数多空择时策略收益率曲线 ....... 4
图2：沪深300指数与经典TD幅度膨胀指标（TDREI） ..... 6
图3：经典TD幅度膨胀指标沪深300指数多空择时 ........... 7
图4：广发TD幅度膨胀指标（5,1,3,175）沪深300指数多空择时 ........... 9
图5：广发TD幅度膨胀指标（5,1,5,150）上证综指多空择时 .... 10
图6：广发TD幅度膨胀指标（3,2,2,200）中证500指数多空择时 ......... 11
图7：广发TD幅度膨胀指标（5,1,5,150）中小板指多空择时 .... 12
图8：广发TD幅度膨胀指标（2,1,5,150）创业板指多空择时 .... 13
图9：广发TD幅度膨胀指标（5,1,3,175）沪深300指数纯多择时 ......... 14
图10：广发TD幅度膨胀指标（5,1,3,200）上证综指纯多择时 ... 15
图11：广发TD幅度膨胀指标（5,1,2,150）中证500指数纯多择时 ....... 16
图13：广发TD幅度膨胀指标（5,1,5,150）中小板指纯多择时 ... 17
图14：广发TD幅度膨胀指标（2,1,5,150）创业板指数纯多择时 ........... 18
表1：广发TD指标沪深300指数多空择时策略绩效汇总 .... 5
表2：经典TD幅度膨胀指标策略在沪深300指数择时中的投资绩效指标列表 ....... 7
表3：经典TD幅度膨胀指标沪深300指数多空择时 ........... 8
表4：广发TD幅度膨胀指标（5,1,3,175）沪深300指数多空择时绩效指标 ......... 9
表5：广发TD幅度膨胀指标（5,1,3,200）上证综指多空择时绩效指标 .. 11
表6：广发TD幅度膨胀指标（3,2,2,200）中证500指数多空择时绩效指标 ....... 11
表7：广发TD幅度膨胀指标（5,1,5,150）中小板指多空择时绩效指标 .. 12
表8：广发TD幅度膨胀指标（2,1,5,150）创业板指多空择时绩效指标 .. 13
表9：广发TD幅度膨胀指标（5,1,3,175）沪深300指数纯多择时绩效指标 ....... 14
表10：广发TD幅度膨胀指标（5,1,3,200）上证综指纯多择时绩效指标15
表11：广发TD幅度膨胀指标（5,1,2,150）中证500指数纯多择时绩效指标 ..... 16
表12：广发TD幅度膨胀指标（5,1,5,150）中小板指纯多择时绩效指标17
表13：广发TD幅度膨胀指标（2,1,5,150）创业板指纯多择时绩效指标18
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一、TD指标回顾
1.1狄马克和他的TD指标
TD系列指标由技术分析大师托马斯〃狄马克（Thomas DeMark）创立，其在市场
择时上的神奇功效倍受技术分析流派的投资者推崇。早在1988年，狄马克便已成为
大型对冲基金Tudor的执行副总裁。随后，狄马克成立了自己的公司，专为对冲基金
及数据服务商提供技术分析指标。彪炳的战绩更是让狄马克获得“预言帝”的称号

无论对于美股还是中国股市的指数，狄马克都曾经有过达到个位数精度的精准预测

TD系列的共同特点都在于注重把握市场能量的积蓄、耗竭的时点。狄马克强调
客观的分析体系同样可以注入主观的判断，这就是为什么在TD系列指标中还有许多
可以由交易员主观调节的参数。这些参数大大增强了TD的灵活性和适应性，但也为
寻找最优参数带来了挑战。这也是为什么我们需要用量化的思维去看待TD系列指标，
只有用最科学的方法确定最合适的参数，我们才能在市场中获取正确的投资信息

1.2GFTD回顾
GFTD是广发TD的简称，我们分别在2010年2013年发表了题为《基于修正TD
指标的指数择时研究》和《A股量化择时模型GFTD第二版》的系列报告。在这两篇
报告中，我们系统地研究了TD序列和TD组合的择时策略，并加以科学地改造，均
取得了不俗的效果。其中，GFTDV1高达75%的胜率引起了广泛的关注，但是我们也
发现了模型的一些问题，并在GFTDV2中得到改善。GFTDV2也取得了较好的胜率，
与此同时交易信号显著增加，且大部分年份实现较高的正收益，获得业内好评

图1：GFTDV2 沪深300指数多空择时策略收益率曲线
数据来源：广发证券发展研究中心，wind资讯1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
0%
500%
1000%
1500%
2000%
2500%
3000%
3500%
累积收益率沪深300指数
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看